房利美和房地美：圣诞老人送来了现金雨
作者：Collin Barr
对企业高管来说，这是个从公司股票中收取回报的季节，除非他们碰巧在房利美（Fannie Mae）或房地美（Freddie Mac）（下称“两房”）工作。
作为由纳税人支持的抵押巨头，“两房”于上周四公布，在09年会支付给十大顶级高管总计4000万美元薪酬。
房利美首席执行官迈克•威廉姆斯（Michael Williams）和房地美首席执行官查尔斯•霍尔德曼（Charles Haldeman）每年分别能领到600万美元的薪酬（虽然他们今年会拿的少些，因为这两位今年是半路才上任）。
“两房”在09年前9个月共损失了720亿美元，但却获得了美国财政部1120亿美元的救助，这无疑是令人欣喜的峰回路转。
但值得注意的是，“两房”的每一分钱都会以现金形式支付——而此时此刻，白宫正给“两房”施压，让它们更多地采用股票支付，这名义上是为了遏制赌徒心理，正是这种心理造成了2008年华尔街的崩溃。
“薪酬沙皇”（ pay czar）肯尼思•范伯格（Kenneth Feinberg）已经削减了多家由纳税人支持的公司的现金支出，如美国国际集团（AIG），克莱斯勒金融服务公司（Chrysler Financial）和通用汽车金融服务公司（GMAC）。
这一消息已传遍每个角落，尤其是在华尔街，一些已偿还美国财政部贷款的大银行正计划提供更多的股票薪酬。
纽约投资银行威斯特伍德资本公司总经理莱恩•布卢姆（Len Blum）说：“令人感到不可思议的是，政府正逼迫那些与其没有合同关系的公司以股票形式支付高管薪酬，但是对那些它实际控制的公司又区别对待。”
监管“两房”的美国政府机构指出，“两房”今年的支出水平比政府接管之前下降了40%。大部分拨款将会在今后几年延期支付，一些钱只有当公司完成特定目标时才会发放。
房利美补充说，财政部尽管支持这笔支出，却禁止其在未得到允许前发行任何与新的薪酬计划有关的普通股。
相比之下，与“两房”本属难兄难弟的保险公司美国国际集团（AIG）和汽车制造商通用（GM）境况则迥然不同：它们现在几乎都正用股票来支付高管薪酬。
美国国际集团（AIG）总监罗伯特•本默切（Robert Benmosche）在八月时同意接受七百万美元的年薪——包括300万美元的现金和400万美元的普通股。他在五年之内不得出售股份。此外，本默切每年还可获得一笔最高350万美元、以股票为基础的奖金。
在通用汽车（GM），新的财务总监克里斯•利德尔（Chris Liddell）在本月同意接受75万美元的现金年薪，345万美元的股票年薪和200万美元的股票奖金。
即使在那些已偿还不良资产救助贷款的公司，以股票支付薪酬的风声也传开了。
高盛集团（Goldman Sachs）于本月宣布，其2009年高管红利将会以股票形式支付。预计高盛同时需要留出约210亿美元现金来支付员工薪水。
“我们相信我们的薪酬政策在业界是最先进的……并可以激励相应行为，保护公众和我们股东的利益，”高盛首席执行官劳埃德•布兰克费恩（Lloyd Blankfein）在12月10日的一份声明中谈到。
当然，这些公司和“两房”存在很大的差别。
自08年9月以来，美国政府一直以稳定金融市场、确保美国人住房抵押持续运行的名义，为“两房”撑腰。
随着政府工作重心从关注投资者利润转向维护房价稳定，“两房”的财务状况几近瘫痪。在09年前9个月，房利美损失了580亿美元，房地美损失了140亿美元，而它们在美国抵押市场的份额却疯涨到近90%。
布卢姆说道，有了政府为其融资，“两房”得以发放“正常人无法发放”的贷款。
当全球信贷泡沫即将破灭时，房利美的股票在07年7月的交易值还高达每股70美元。但在去年，它们仅有一次收盘价高于每股2美元。
布卢姆说，就连那个数字也太高了，“两房”亏欠纳税人的巨额债务和即将遭受更多损失的前景，使今年经济复苏的希望逐渐渺茫。
的确，巨额薪酬表明，这些公司在解决自身核心矛盾方面几乎毫无进展。
鉴于“两房”显而易见的政策性功能和不断膨胀的损失，布鲁姆认为，美国政府直接接管“两房”并将它们转变为成熟的政府机构才是更为明智的做法。
但这样一来，美国政府将不得不清空股东，进而排除了将“两房”卖回给公众的可能性。同时还要按国家工资等级来支付“两房”员工薪水——这就意味着首席执行官们年薪600万美元的好日子将要一去不复返。
所以，尽管华盛顿的官员夸夸其谈，说要为“公司太大而不能倒闭”给个解决方案，并稳定金融体系，他们采取的行动却远远不够。
“这些公司永远不能再盈利，但是政府还未向公众坦白承认并作废它们的股票，”布卢姆说道，“经过这次危机，我不明白政府为什么还允许金融体系中存在着这样的矛盾。”
