高盛屹立不倒

    作者：Colin Barr

    难道真有人相信平民主义者的小小抗议会令高盛（Goldman Sachs）抱头鼠窜？

    随着人们对银行援助案的不满加剧，高盛成为众矢之的。一直以来，这家纽约投资公司就与超高收益、巨额奖金和政治关系连为一体，近来，它更是成为华尔街唯利是图嘴脸的代名词。

    不过，并非人人都对这种逻辑买账。所以，每当美国政府计划管制大型银行时，市场上要求高盛卷铺盖走人的呼声都会随之高涨。一种流行的说法是，高盛应停止在纽约证券交易所（New York Stock Exchange）挂牌，重新恢复合伙公司身份。

    高盛首席执行官劳埃德•布兰克费恩（Lloyd Blankfein）可能很想使这家公司恢复从前的丰厚薪酬与低调作风，但不太可能逃离股市。因为这么做并不能堵住众多批评者的嘴，而且更重要的是，这可能会影响到公司业务。

    纽约大学（New York University）金融学教授罗伊•史密斯（Roy C. Smith）曾是高盛的一名合伙人。他表示：“私有化并不能解决高盛的问题，在很多层面上来说，私有化都不太现实，不过，最重要的原因是，进入公开市场对一家交易公司而言相当必要。”

    高盛确实已经成了一家交易公司，尽管它经常否认这一点。在2009年，其交易与本金投资业务收入占总收入的75%，而在上世纪90年代后五年中，上述收入占总收入的年平均数仅为39%。

    不过，高盛感兴趣的不仅是获取廉价的交易资金。私有化将迫使高盛借入数百亿美元，以买断流通股，此举显然有悖高盛谨慎保守的管理主旨。

    券商Finacorp Securities公司首席经济学家大卫•默克尔（David Merkel）表示：“对高盛而言，在眼下这种时候提高举债经营比率，不符合其一贯行事作风。”

    这还牵涉到高盛的奖金发放。在1999年首次公开发行前，高盛曾表示，向公众出售股票将为其有价证券创造一个高流动性市场，它可用这些证券来支付员工薪酬或是进行收购。

    自那以来，支付员工薪酬似乎越来越成为高盛的首要任务。高盛上市10年来，其员工数翻了一倍多，而每位员工的平均薪酬则从1998年的297,000美元增长至2009年的498,000美元。

    与其它银行一样，去年，高盛以控制不合理风险为名，许诺会更多以股票形式发放员工薪酬。不过，这可能要出问题，因为发行这么多股票是有代价的。

    自首次公开发行以来，高盛已经在回购股票上花掉了320亿美元，其中部分是为了回购发放给雇员的股票。高盛也有失算的时候。据默克尔估计，在过去4年多时间里，高盛在回购被高估股票上浪费了近60亿美元。

    自2008年初以来，高盛未再回购股票，首席财务官大卫•维尼亚（David Viniar）上周在一次电话会议上表示，不清楚高盛何时将能决定未来的回购。

    维尼尔表示：“我们希望在今年，至少监管计划的大体框架将稍稍明朗化，这样，我们也能更好地考虑返还资本一事。”

    这种不确定性不仅阻止了高盛回购股票。近来，美国政府似乎对金融业表现得颇为强硬，尽管如此，人们尚不清楚一旦国会最终通过金融改革法规，银行将遵循哪些规章。

    史密斯表示，在关于资本率、举债经营、流动性以及暴利税的基本规则确定前，没有哪家公司会冒险进行重大决策。而美国政府近来姿态大为强硬，至少在公众面前是如此，这样看来，形势似乎不大可能明朗。

    史密斯称：“目前整件事相当古怪。我们已经从 ‘大到不能倒’（too big to fail）变成‘晦涩到搞不懂’（too hard to follow）了。”

    译者：熊静