股市会崩盘吗？

    上周四，加拿大投资公司Gluskin Sheff的经济学家戴维•罗森伯格（David Rosenberg）在致客户的信中表示，是时候“见好就收”了。他认为股票价格已经过度上涨，波动性正在增加，而经济状况依旧疲软，无力支撑现行价格。

    上述论断并不令人感到吃惊，因为过去一年罗森伯格一直在警告，称鉴于失业率居高不下，以及其它一些经济疲软的迹象，股市似乎存在泡沫。而自从2009年3月股市触底以来，他一直表示，按照市盈率等指标来衡量，股价被高估了35%之多。

    波动性是衡量股价单日波幅的指标。罗森伯格认为市场重新开始波动，证明熊市即将到来。尽管罗森伯格对去年的市场走势判断失误，但他的话仍颇具可信度，因为早在2007年，他就警告称经济衰退必然到来，而当时绝大多数人都尚未认识到此次金融危机的严重程度。

    罗森伯格上周四撰文表示：“上周股市剧烈波动，尤其是10日道指强势反弹，大涨400多点，其传递出的最有价值的信息就是，是时候见好就收了，准备好崩盘吧。”

    罗森伯格称，历史上，道指单日反弹超过400点，大都出现在长期深跌之时。

    罗森伯格写道：“过去不下16次出现过超过400点的反弹，而其中12次发生在信贷泡沫无情破灭之时，其余4次则出现在10年前科技泡沫破裂之时。”

    的确，头两次超过400点的反弹分别发生在2000年和2001年，当时正值互联网泡沫破灭之际。还有两次发生在2002年7月，之后股价于同年10月暴跌至9/11事件之后的最低点。而2008年共发生了整整十次400点以上的反弹，当时的情况简直是一团糟，股市市值蒸发了超过三分之一。

    然而，去年三月份道指大涨497点，而至今累计涨幅已达3000点，如此看来，罗森伯格的观点似乎站不住脚，本周的反弹或许又是一个反例。没错， “信贷泡沫破裂”这一描述可能仍然适用，但在这个无息贷款的时代，谁又确切的知道今后会发生什么呢？

    不过，我们以后将有足够的时间来讨论这个问题。

    翻译：杨丛与