航空业支持监管衍生品市场

    谈到监管，航空业和银行业通常会统一战线，因为这两个行业都不喜欢监管。

    但如今，航空业认为适当监管也没那么糟糕。事实上，航空公司开始大力支持限制金融部门的举措，尤其是与衍生品交易相关的改革。

    那么，为什么航空业会改变想法呢？说到底还是因为石油。航空公司将剧烈的油价波动归咎于未受约束的衍生品交易市场，而油价波动使得航空公司无法控制其燃油成本。对此，美国达美航空公司（Delta Air Lines）首席执行官理查德•安德森（Richard Anderson）在4月23日致员工的信中，总结了公司的问题所在：“油价被人为抬高，无实际需求交易方的过度投机，造成了油价的波动。”

    换句话说，那些无意进行交割的对冲基金和其他投资者热炒原油期货，结果对于真正需要燃油的航空公司来说，进行燃油对冲就变得更贵更难。

    然而事实上，燃油对冲作为一种金融创新工具，最初的目的是为了稳定航空公司的燃油价格，匹配航空运输市场的燃油供求。通过成本控制，航空公司可以提高运营的可预见性。但是现在，航空公司抱怨称，燃油对冲市场已然成了华尔街赌场中的又一个金融赌台。

    不过，奥巴马政府与美国国会关于衍生品交易的监管提案将限制投机行为，并要求衍生品在交易所进行交易，从而使交易过程变得更加透明。对此，美国穿越航空公司（AirTran Airways）公开表示支持改革，并称消费者是高油价的最终受害者。此外，除了在公司内部发表评论，达美航空的安德森还专门致信参议员布兰琪•林肯（Blanche Lincoln），支持其限制衍生品交易的立法提案。

    而维珍美国航空公司 (Virgin America)首席执行官戴维•卡什（David Cush）也向《财富》杂志（Fortune）透露：“有了这些新的金融监管措施，我们控制和预测燃油成本的确定性会大大增加，成本也将大幅降低。” 卡什称，现在，航空公司进行燃油对冲的交易成本为每桶7至10美元。如能出台措施提高透明度，他相信交易成本必会有所下降。

石油成为资产

    所以事实上，问题的关键是，石油已经从单纯的商品转变为一种资产类别。马斯特资本管理公司（Masters Capital Management）的麦克•马斯特（Mike Masters）表示：“燃油市场动荡的一个原因是，这里面牵涉到太多的金融利益。”所以尽管航空公司怨声载道，但投资者只不过是把原油看作又一个套利市场罢了。

    马斯特称，上周原油每桶降价11美元，原因不在供求变化，而在于当今的原油市场更像股票市场而非存货市场。

流动性有何代价？

    商品交易商反驳称，其行为增加了市场的流动性，这样航空公司才有可能进行对冲。但是马斯特认为，归根到底还是要寻求平衡，既要保持足够的市场流动性以进行对冲，又要避免过度的流动性引发投机行为，最终导致价格扭曲。他指出：“现在，过多的投机性流动性伤害了航空公司的利益，而对冲市场本应保护这些公司的利益。”

    航空公司指出，2008年油价剧烈波动，最高飙升至每桶150美元，而最低则跌至每桶35美元。这个例子最好地证明了为何需要稳定衍生品市场的价格，消除投机行为。达美航空表示，08年的油价波动迫使公司裁减了10,000名职工，载客量也因此下降了10%。

    穿越航空首席财务官阿恩•哈克（Arne Haak）则表示，燃油曾是公司第三或第四大成本开支，但在08年却占到了总支出的一半以上。

    对此，航空业高管指出，油价上涨并非不可接受，但关键在于市场缺乏监管，油价走势难以预测。航空公司最害怕的就是，哪天某个大投资商牺牲航空业的利益，在原油市场大发横财。哈克说：“只要油价相对稳定，哪怕价格缓慢攀升，航空业也能够应付。”

    翻译：南方