国际货币基金组织淡化主权违约风险

    国际货币基金组织（IMF）周三发布了一份报告。该报告称，投资商和评论家们认为，富有国家的主权债务违约似乎“不可避免”，因此，希腊、西班牙、爱尔兰以及葡萄牙等国的主权债务息差不断飞涨。

    国际货币基金组织官员在一份名为《当今发达经济中的违约现象：不必要、不受欢迎、不可能》的报告中总结道：回顾一下历史，就会发现，债券市场往往对压力信号反应过度——现在的情形可能就是如此。

    “过去几十年主权债券息差的数据显示，绝大多数情况下，市场都拉错了警报。”在国际货币基金组织财政事务负责人卡罗•科塔莱利的率领下，该机构的一组研究人员如此写道。“我们认为，当前债务重组的风险被严重地夸大了。”

    不仅如此，科塔莱利及国际货币基金组织还进一步表示，那些认为主权违约不可避免的投资商忽视了两个重要事实：拥有庞大赤字开支的政府所面临的财政挑战的本质，以及当前借贷成本普遍较低的事实。

    国际货币基金组织认为，过去35年来，那些出现了主权债务违约的国家之所以违约，是因为他们无力承担注重风险的债券市场所要求的高额利息。因此，那些国家通过违约行为，可以迅速地改善本国的财政状况。

    相形之下，国际货币基金组织研究的10个发达经济的政府——法国、希腊、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、葡萄牙、西班牙、英国以及美国，面临着截然不同的挑战。

    这些国家的预算往往都属于所谓的基本赤字范畴，也就是说政府开支超出了收入，而且由于医疗卫生成本不断升高，同时人口呈下降趋势，在可预见的未来，这种情形仍将持续。

    这些政府的当务之急，是借助债券市场，弥补上述持续存在的赤字——虽说赤字有可能缩小。此外，鉴于全球经济的不确定性，现在这些政府能够以接近历史最低值的利率，获得用于此目的的资金。

    国际货币基金组织称，鉴于前述因素，这些政府有强烈的动机，通过实行增加税收、减少开支、控制应得权益等措施，来解决本国的财政问题，而不会采取债务违约手段。

    “在当今的发达经济体中，主要问题是基本赤字，而非利息费用。”国际货币基金组织表示：“这些国家政府需要做出的调整，不大会受到债务重组的影响，即使大幅削债，作用也不大。”

    当然，这并不等于说这些国家的财政问题不紧迫。国际货币基金组织表示，如今，平均基本赤字总额已占到了国内生产总值的7.4%。即使不考虑几乎所有发达国家都已经在勒紧裤腰带过日子这一事实，这个数字本身已经相当高了。

    国际货币基金组织强调说，这并不等于说这个问题就无法解决。该组织表示，过去30年里出现了40个这样的例子，其中三分之一发生在发达经济体，这些国家的结构性基本预算余额至少提高了7个百分点。

    “以史为镜，可以鉴今。类似的重大财政调整无疑艰巨无比，但并非不可能，”国际货币基金组织表示。

    译者：红权