通用汽车公开募股前的首要大事：提高销量

    正如前“汽车沙皇”（auto czar，美国政府为通用汽车、克莱斯勒和福特委任的监管者，全权负责监督改革与审批贷款——译注）史蒂夫•拉特纳曾经说过的那样，美国政府决定拯救通用汽车（General Motors）的一个主要原因在于，他的团队相信通用汽车生产的汽车比该公司的名声好得多。根据他们这种逻辑，买家们最终必将认识到这一点，然后通用汽车的销量就会增加，也就有了更强的定价能力，从而提升公司的财务业绩。

    为了让美国政府500亿美元的投资不打水漂，这种理论最好很快就美梦成真。然而，由于目前美国市场对新车需求比预期疲软，通用汽车预计11月进行的公开募股被蒙上了一层阴影。这种形势对美国头号汽车制造商来说显得尤为残酷。尽管与糟糕透顶的2009年相比，9月份通用汽车的零售销量上升了6.3%，但该公司的市场份额从去年的19.4%下滑到了今年的19.1%。

    市场份额的下滑很大程度上是因为与去年同期的销量作对比，当时通用汽车仍在销售目前已经放弃的土星（Saturn）、庞蒂克（Pontiac）、悍马（Hummer）以及萨博（Saab）这几个品牌。通用汽车最重要的品牌雪佛兰（Chevrolet）所占市场份额让人看好，比去年同期上升了超过一个百分点。[福特汽车（Ford Motor）和克莱斯勒（Chrysler）在美国市场的份额也都实现了同比增长。]

    相对市场份额流失，通用汽车眼下更紧迫的问题是，所有汽车制造商的未售出车辆库存总量仍在攀升。分析人士曾预计2010年汽车市场的总销量将接近1,200万辆，但目前看来，全年销量可能低于1150万辆。如果需求在短时间内不能提升的话，包括通用汽车在内的汽车制造商们，都将面临越来越大的减产压力，而减产的直接后果就是收入及利润降低。

    特蕾西•汉德勒是IHS环球透视公司（IHS Global Insight）的分析师，这是一家经济预测机构，位于美国密歇根州的诺斯维尔。汉德勒表示：“我开始担心库存增加的问题了。”根据她的统计，目前汽车库存在200万辆左右，而且这个数字仍处于上升的趋势。

    由于首次公开募股已迫在眉睫，通用汽车现在是进退两难：如果大量生产汽车，任由库存迅速膨胀，则必须打折销售，如此一来就违背了新一任管理层的承诺，他们曾表示，为了改善汽车与卡车的定价权，将对产量进行严格控制；然而，如果压缩产量，那么假设其他生产商决定维持高产量，通用汽车的营收则会遭受挫折，同时还可能损失市场份额。投资者会认为这两个选择都不是上策。

    汉德勒指出：“出于首次公开募股的考虑，通用汽车可能希望增加库存。”汽车制造商在短期内可以提高零售销量，同时延缓租赁优惠与打折促销的成本支出。通用汽车新任首席执行官丹•阿克森上任第一周，就遇上了这个棘手的新问题。该公司必须仔细分析零售需求，然后精确地估算出应该生产多少汽车和卡车。

    对通用汽车及其投资银行来说，现在最好能出现几个月强于预期的销量，让人们相信美国汽车业将重现历史上熟悉的一幕——销量在经济衰退结束后加速反弹。新通用汽车的市场份额可能大幅上升，印证拉特纳和奥巴马领导班子的预言。然而，我们目前尚未看到丝毫反弹的迹象。

    译者：陈宝