伯南克对第二轮量化宽松政策的风险轻描淡写

    在上周四的《华盛顿邮报》（Washington Post）上，美联储（Federal Reserve）主席本•伯南克发表文章称，美联储决定在未来的8个月内买入价值6000亿美元的美国国债，以使美国国内利率进一步降低，同时推高资产价值。他希望由此开启一个支出更多、收入更高、利润更大的“良性循环”，他表示，这样的一个良性循环将支撑美国经济的增长。

    长期以来，美国经济一直被视为拉动全球经济增长的火车头。不过一位重量级专家指出，美联储最近的举措很可能不足以使美国经济的引擎发动起来。此外，美联储最近一轮资产采购所带来的风险，很可能会使美国这一全球最大经济体与其他国家发生冲突。因为第二轮量化宽松政策的效果——例如美元贬值等，只会使其他国家的问题进一步恶化。

    穆罕默德•艾尔-埃利安是大型证券投资商太平洋投资管理公司（Pimco）的首席执行官，他在发表于《金融时报》（¬Financial Times）上的一篇文章中指出，量化宽松政策无法重启美国国内的经济增长，因为它无法解决那些导致美国就业形势低迷、经济不景气的种种实际问题。

    太平洋投资管理公司此前曾主张，政府应该主要将精力放在结构性转变上，而不是扩大货币基数。例如政府应该促进航空和铁路等交通基础建设的投资，并着手打造一个可持续发展的能源产业，这些措施可以在长期扩大就业机会。

    埃利安写道：“只靠流动性注入和财务工程，并不足以解决美国所面对的挑战。如果不进行有意义的结构性改革，部分注入的流动资产将从美国流出，其结果是，资本再次大量流向其他国家。”

    其他国家自然不会拥护美国的这种做法。欧洲和日本的经济恢复本来就十分疲软，由于美元贬值加剧，在本币升值的压力下，欧洲和日本的经济再度摇摇欲坠。此外各国也不希望有更多的美元热钱涌向印度、中国和巴西等地，因为在这些国家，通货膨胀现在已经成为了一大威胁。如果伯南克和美联储继续压低美元币值，那么这些国家的通货膨胀还将进一步加剧。你可能还记得，巴西今年秋天就曾提出了“货币战”一说。

    此外，美国经济存在着长期风险。多年以来，由于美元的国际储备货币地位，也由于美国拥有世界上最深入、最具流动性的金融市场，均使美国大受其益。埃利安认为，如果伯南克继续奉行扩张性的货币政策，美国的这些优势将不可避免地被削弱，甚至以某些人所预言的长期危机而告终。

    伯南克对这些议论是如何回应的？很遗憾，我们无从知晓，因为《华盛顿邮报》上周四的这篇文章较为简短，而且仅仅是针对一项批评做出回应。人们评论称第二轮量化宽松政策将导致通货膨胀激增，而美联储将无力阻止这种势头。

    伯南克对这个问题的看法如下：

    他写道：“资产采购是一种相对来说较为陌生的货币政策工具，不过有些人对资产采购存在着过分的担忧，例如批评人士们担心，资产采购将导致货币供给的过量增加，最终导致通货膨胀显著增长。”

    “我们在早期也曾使用过这项政策，它对流通中的货币量和对货币的广域供给（例如银行存款）影响很小，它也没有导致高通胀。我们已经做好了一切必要的准备，而且我们也能够在适当时机下撤消这些政策，我们对此很有信心。美联储会努力尽到它的双重职责，并将采取一切必要措施，使通货膨胀保持在较低的、稳定的水平上。”

    当然这个观点也存在着问题：八个月前，美联储刚刚结束了第一轮量化宽松的资产采购，仅仅八个月后，我们就在讨论如何使经济恢复加速，美联储称眼下的经济复苏“慢得令人失望”。没错，第一轮量化宽松并未导致更高的通货膨胀——但它也并未使失业率下降。

    埃利安的其它观点可能主要涉及的是美国财政部长蒂姆•盖特纳的职责范围——要知道，盖特纳声称是他首创了强势美元政策。不过现在，盖特纳和其他华盛顿高官们正在祈祷，希望伯南克的计划能在美国国内产生足够强大的势头，以抵消来自世界各地的种种批评，而且这一势头必须维系足够长的时间，直到人们一切如常。

    如果伯南克的计划没能做到这一点，那么与未来糟糕的经济状况相比，伯南克眼下所报怨的经济复苏缓慢只能算是小巫见大巫了。

    译者：王雪菲