美联储是否会步日本央行的后尘？

    和美联储（Federal Reserve）一样，日本中央银行日本银行（Bank of Japan）也正在试图唤醒沉睡中的国民经济，然而目前典型的货币政策工具——降低短期利率的方法却并不可行。自从1995年以来，日本央行的基础贴现率从未到达1%以上。最近，为了提高市场对商品和服务的需求，日本央行上个月更是将基础贴现率降至0%。

    为了抵制通货紧缩的影响，日本央行已经进行了无数次努力。上个月，日本央行又表示有意愿买入一些交易所交易基金（ETFs）的股份。交易所交易基金包含了一篮子股票，它就像市场指数一样追踪各种价格。

    日本央行还计划买入日本房地产投资信托基金（J-REITs）。10年前，日本央行正再度着手清理充斥着不良房产贷款和企业债券的银行部门，房地产投资信托基金就是在那时合法化的。

    日本央行已于上周五发布了各项采购的前提条件，根据该机构于10月份公布的价值620亿美元的采购计划，它的采购将持续2011年全年。

    那么，日本央行的采购与美联储有什么关系呢？通过进行另一轮资产采购，美联储所走的道路很可能使它采取一些与日本央行类似的措施。

    在正常时期，美联储通过采购和销售美国国债来调节货币供给，从而实施货币政策。不过在从2009年3月开始的为期1年的第一轮量化宽松政策中，美联储也采购了由政府赞助的按揭公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）发售的按揭担保证券和债券。

    美联储已于上周三宣布推出第二轮量化宽松政策。在本轮政策中，美联储预计将继续采购美国国债。不过许多对低息货币政策持怀疑态度的人士坚信，第二轮量化宽松不但无法使美国经济复苏，而且会加剧原本就严重的热钱问题，目前全球各国政府都面临该问题。

    由于美国政府已经陷入瘫痪，而美联储则表示，在不导致通货膨胀激增的前提下，它负有使失业率下降的法律责任，因此很少有人怀疑，美联储此番大手笔买入6000亿美元的新发国债是它的最后一次类似行动——即便并没有证据表明这项政策真的能够奏效。

    然而，资本经济公司（Capital Economics）的保罗•艾希沃斯写道：“如果美联储意识到第二轮量化宽松政并未奏效，那么它将面临两个选择：一是承认政策失策，并且停止采购；二是增加采购规模。我们猜想美联储将双倍下注，而不会承认政策失策。”

    那么美联储可能会采取何种方式扩大采购规模？尽管届时美联储将有些法律问题必须与国会进行协商，不过眼下从技术上讲，它并不应该买入高风险的资产——可供美联储选择的资产类别有很多，例如从扩大发放小额商业贷款（可以促进企业招聘），到采购市政债券（可以向手头拮据的地方政府提供资金），甚至购买股票。