对冲基金业将因内幕交易调查重新洗牌
美国政府正在进行的内幕交易调查对于整个对冲基金行业来说都是坏事？未必如此。
美国政府对内幕交易展开了最新一轮调查，针对的对象是对冲基金的调研提供商。一些完全依靠计算机算法进行交易决策的数量型基金经理，希望趁着混乱局面发挥自身优势，吸引新客户。与此类似，大型对冲基金计划通过自身庞大的合规部门，证明自己与身处调查旋涡中心的那些基金截然不同。
目前，美国政府的主要调查对象是使用非正规研究手段的机构。这些公司通过外部调研机构和所谓的“专家网络”来收集信息，以求获得高于市场的回报。一般而言，这类研究方法被认为有利于挑选股票和尽职调查。但是，现在美国政府似乎很想证明的是，为了在与其他投资者的竞争中取得优势地位，一些对冲基金以及大型共同基金诱使相关人员提供内幕消息，从而触犯了法律。迄今为止，Janus和威灵顿等共同基金，以及赛克资本（SAC Capital）和城堡投资集团（Citadel）等对冲基金，均已接到法院传票。
当然，这些正在接受美国政府调查的机构，最终并不一定会被政府起诉。毕竟，鉴于法律的复杂性，很难证明一笔交易到底是否属于内幕交易。比如说，如果某家市场调查机构掌握的信息是通过合法的手段、借助合法的市场研究得来的，而且该机构对于被调查的公司并不承担信用义务，也就是说不需要对获得的信息保密，那么从法律上讲，他们就有权利使用这些信息进行交易。
但是，哪怕有蛛丝马迹显示出一家基金公司进行了不当操作，就足以令投资者落荒而逃了。事实上，如果某个基金正在接受美国政府调查，一些大型资产管理公司就必须将其现金撤出该基金。因此，那些未被政府调查的对冲基金，便希望将这些撤资的投资者收归己有。
《财富》（Fortune）杂志采访了一些数量型基金经理，他们谈到了内幕交易调查案的背景情况。他们相信，对他们所在的公司而言，美国政府对内幕交易的调查其实是件好事。这些基金不使用调研手段，而是对基于市场动向的技术指标进行分析，进而制定交易策略。
数量型基金经理根本不需要内幕交易，所以他们相信政府调查员不会找到他们头上。有些经理证实说，考虑到政府调查的影响，有些投资者确实找他们咨询过，希望将资金从传统对冲基金转移到数量型对冲基金。但他们同时也表示，至少就目前而言，投资者在转移资金这件事上仍然小心翼翼。
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数量型基金并不是唯一有可能受益于美国政府调查的对冲基金。一些多战略（multi-strategy）对冲基金和组合对冲基金纷纷强调自己拥有强大的合规部门，并且对于政府调查一事表示理解，以显示自己的光明磊落。
“到目前为止，还没有投资者因为这件事而紧张万分地给我们致电，”高桥资本管理公司（Highbridge Capital Management）创始人及首席执行官格莱恩•杜宾在接受《财富》杂志采访时表示。高桥公司是摩根大通旗下的对冲基金，价值210亿美元。“这是因为我们的法律与合规部门始终都以高标准要求自己，制定了完善的预防措施，确保我们与投资者的沟通合理合法。”杜宾还介绍说，在美国政府对内幕交易的调查中，高桥公司迄今没有收到过法院传票。
上周，彭博2010年对冲基金大会（Bloomberg 2010 Hedge Fund conference）在纽约召开。会上，杜宾向与会的对冲基金公司的高管们表示，他认为美国政府的深入调查“对大型对冲基金有利”。他还指出，对冲基金领域将出现整合的趋势，因为大型资产管理公司开始青睐那些在本质上更循规蹈矩的基金。
“美国证券交易委员会（SEC）承受着巨大压力，一定要在对冲基金行业找到内幕交易的罪魁祸首。如果他们好好干的话，很可能找到一大批非法交易者，”一家主要对冲基金的负责人对《财富》杂志表示。鉴于政府调查的敏感性，他不希望透露姓名。“从眼前来看，这件事对对冲基金行业极为不利，但是从长远角度看，对于那些设有强大的合规部门，并拥有深厚根基的公司来说，政府调查有可能是个福音。”
天桥资本公司（Skybridge Capital）是一家对冲基金种子投资机构。其创始人安东尼•斯卡拉穆西新推出了组合基金零售业务，以使对冲基金行业向共同基金转化。斯卡拉穆西坦言，他的这一努力也将从美国政府的调查行动中受益。
“我们建立了制度架构，拥有完善的合规系统。这个系统是这样运作的，对于所有想从我们这里获得资金的基金经理，我们都先假定其有罪，直到我们的工作人员和外包私人调查机构证明该基金经理无罪。” 斯卡拉穆西对《财富》杂志表示。“这样一来，那些既希望利用对冲基金来理财，同时又不愿卷入丑闻的投资者，很可能会选择我们这样的‘中介’。”
尽管我们现在尚不了解政府调查的范围，而且本次调查对于对冲基金行业的影响也将于数年后才能明了，但对于资金管理行业来说，能够肯定的一点是：每当有一位失败者倒下，必然有一位新的胜利者站起来。
译者：红权
