大食品商

图片提供：RICHARD B. LEVINE/NEWSCOM

《财富》（中文版）——今年2月下旬，联合利华（Unilever）收到了来自于卡夫亨氏（Kraft Heinz）出价1,430亿美元的巨额并购报价单。此举令一些不经常关注该行业的人感到迷惑：这家生产立顿牌（Lipton）茶叶与赫尔曼牌（Hellmann）蛋黄酱的企业巨头会如此轻易地被其美国对手收入麾下吗？联合利华公司的董事会不愿意就范，拒绝了这笔交易。但是，这也许并不能据此推断，事情就这么结束了。如果投资人一意孤行（他们通常就是这样为所欲为），用不了多久，大食品商就不得不再次面对一两宗巨额并购安排。

尤其是卡夫亨氏公司仍然在虎视眈眈。而且这也正中华尔街下怀，因为华尔街就喜欢那些连烹饪高手都不敢想象的杂拌乱炖。可口可乐（Coca-Cola）该不该并购好时公司（Hershey）？也许应该由亿滋公司（Mondelez）来收购？百事（PepsiCo）或许会设法向家乐氏（Kellogg）示好？通用磨坊（General Mills）与品尼高食品（Pinnacle Foods）能否联姻？家乐氏去兼并金宝汤（Campbell Soup）？各种可能，无穷无尽。

热衷于兼并的为何多半是大食品商？大型消费类包装食品公司眼下日子难过。美国和其他西方国家的顾客纷纷被吸引到食品杂货店，那里可以买到更加健康的食物，从而给汤类、谷物类和苏打饮料等包装食品的销售形成压力。要命的是，美国的食品巨头们正是在这些产品的基础上建立起自己的帝国的。于是乎，像通用磨坊、家乐氏和康尼格拉（Conagra）等大型食品生产商今年的销量出现下降的态势，而金宝汤和亿滋的销量也几乎未见增长的迹象。

“由于许多同业公司的营收目前位于负增长区域，出手兼并的紧迫感也越来越强烈。”瑞士信贷（Credit Suisse）的分析师罗伯特·莫斯科（Robert Moskow）说。

企业合并也受到了华尔街的关注，这是由于一个大食品商巨魔的出现：巴西私募机构3G资本（3G Capital）。卡夫与亨氏两家公司在2015年合并，去年百威英博（Anheuser-Busch InBev）与SABMiller两大啤酒巨头合并，以及最近一次的汉堡王-蒂姆·霍顿斯（Burger King-Tim Hortons）提出收购Popeye's（美国一家大型炸鸡连锁快餐店—编注），背后推手都是3G资本。尤其是卡夫亨氏和百威英博，十有八九都会逐一瞄准更多的收购对象。

随着卡夫亨氏/联合利华的联姻（眼下暂时）失败，有些人预计该公司会缩小聚焦范围，试图收购联合利华旗下的食品与饮料资产，而无需增加收购非食品类品牌的成本，比如多芬（Dove，香皂）和艾科（Axe，男士香水）等。但是，由于英国官方禁止在六个月内重启谈判，观察者认为，它很有可能会向生产奥利奥（Oreo）和Triscuit牌饼干的亿滋公司送秋波。

值得关注的还有：刚刚与SABMiller合并的百威英博将很有可能需要再搞一场合并，才能在2020年达到其营收额实现1,000亿美元的目标。百事公司与可口可乐可能会成为它的目标。这两家饮料巨头在创新方面做得不错，能够在美国立于不败之地，但是这或许还不足以避免一场渐行渐近的收购企图。“3G资本是其幕后操手。它们已经有了整合该行业的计划。”SIG的分析师巴勃罗·祖安尼克（Pablo Zuanic）说道。

这场收购热潮只给了举步维艰的大食品商们两个选择—主动收购别人，否则就有可能被别人吃掉。而且，后一下场也许令人不快：卡夫亨氏和百威英博都以并购别的企业、大举削减成本，然后转向下一个大目标而著称。

对于一个早已被人诟病在创新方面投入不足的行业来说，削减成本可能是坏消息。另外，任何会造成大量失业的并购都将面临来自于特朗普政府的调查，因为政府会对美国工作流失或者工厂关门现象大发雷霆。

不过，尽管面对这些困难，投资人也许最终会接受由3G资本牵头的收购安排。自从兼并卡夫公司以来，卡夫亨氏已经裁掉了5,150个工作岗位，关闭了6家工厂，并且整合了分销业务；但是它打算在今年将运营利润率提高到令人吃惊的30%。这样的结果令股东们馋涎欲滴。

参与了卡夫亨氏合并的投资人沃伦·巴菲特（Warren Buffett）十分推崇3G资本的做法。他说，那些人不仅仅赢在生产效率上，他们还是市场营销高手和产品开发大师。“每当人们看到3G资本的管理层所取得的成就时，也许会使其他公司的股东感到不快。”巴菲特在CNBC说道。换言之，如果大食品商不实行自我调整，大投资人或许会替它们整顿。（财富中文网）

译者：王恩冕