阿里收盘大涨，“远走的人总有一天要回家”

2007年，阿里首次上市即选择了香港，主体是旗下的B2B业务。上市后股价一路飙升，融资17亿美元，超募265倍，赢得“香港新股王”称号。阿里市值甚至一度超越谷歌，成为当时全球第五大互联网公司。

但在随后的一年，在经历了全球金融危机、业绩瓶颈导致股价暴跌、与雅虎就股权结构产生巨大分歧等事件后，阿里股价一路下跌，甚至在2008年底创出3.426港元每股的低价。最终，阿里于2012年从港交所摘牌退市，以每股13.5港元的发行价回购股份并予以注销。

错过，远赴重洋

2014年，重整旗鼓的阿里希望作为电商集团进行整体上市。香港依然是其首选之地。但由于阿里采取“合伙人制度”，也就是“同股不同权”，这与港交所实施的“同股同权”上市规则相悖。

港交所没有对阿里说“不”，并为此积极斡旋。港交所行政总裁李小加曾表示，港交所已经将“同股同权”制度检讨提交上市委员会。

然而香港市场对是否要接纳“合伙制”意见并不一致。倘若要接纳阿里巴巴的合伙人制，则意味着要打破香港市场100年多年来形成的同股同权的股东保护机制。这就意味着要修改现行的《香港公司收购及合并法则》，这个香港立法局1986年出台的文件并不允许“以小控大”。

香港证监会对接纳“合伙制”也是顾虑重重。除与小股东权益保护相冲突之外，还存在操作性难题。假如只是允许新股或创业板公司设立“非同权”架构，那么市场上就会存在双重企业管理标准。即使是在允许“合伙制”的美国市场，这种同股不同权的公司也并非主流。

最终港交所选择不对阿里提供一次性豁免。无奈之下，阿里舍港取美，赴纽交所上市，以68美元的发行价融资250.3亿美元，成为美股史上最大规模的IPO，该纪录延续至今。

变革，破镜重圆

截至2011年，港交所曾连续三年蝉联全球融资规模最大的交易所。其繁荣的背后，是内地企业赴港上市的热潮。据统计，从2009年至2011年，共有976家企业在内地以外的交易所上市，其中1/3在香港。

但由于“同股同权”的规定，自2014年错过阿里，港交所亦将不少科技公司拒之门外。IPO集资额从2015年全球第一，跌至2017年全球第四。

“痛失”阿里等科技公司，成了港交所最大的遗憾，却也推动港交所对于固有制度进行了新一番审视。

李小加曾表示：“港交所上市委员会在股权架构方面的改革工作不是因阿里巴巴而开始，也不会因阿里巴巴而结束。”

2018年，港交所正式启动25年来最重大的上市制度改革——接纳双重股权结构公司。随后，包括小米、美团等多家新经济公司纷纷赴港上市。

有趣的是，2018年7月12日，映客等8家内地公司扎堆在港交所上市。虽然一口气放了4面铜锣，但也满足不了8家公司，最后只能两家公司共用一面锣。早上9:30，这8家公司在不甚整齐的锣声中开启了新的交易日。

2018年1月8日，在香港浙商联合会成立仪式上，香港特别行政区行政长官林郑月娥与马云对话，“我现在希望阿里巴巴能回到香港上市。”

2019年5月，港交所集团行政总裁李小加使用“远走的人总有一天要回家”来形容像阿里巴巴一样在美国上市的内地公司，并且欢迎越来越多像阿里巴巴这样“远走”的公司到香港上市。

助力香港经济

​受各方因素影响，2019年港经济陷入衰退。香港政府统计处于10月31日公布第三季经济增长的预先估计数字，与去年同期相比，本地生产总值预估下降2.9%，创2009年全球金融危机后历史新低。

8月以来，港股疲弱，IPO市场近乎停摆，数据显示此前恒生指数每天成交额不足千亿港元，活跃度不如沪深两地股市。缺乏流动性是港股一直以来备受诟病的弱点，阿里的上市无疑会为港股带来交易量的增加，并激发市场活力。

根据花旗集团最新的研究报告显示，阿里巴巴在香港上市能给港交所每股收益带来“中单位数”的增长。

此外，由于在美国遭遇更严格的监管与偏见，有了阿里这个“吃螃蟹的人”，港股或许也将成为众多中概股的另一不错选择。

多年来，除腾讯一枝独秀外，港股市值前50基本都是金融与地产的天下。如今，是时候迎接新鲜血液，注入“科技”与“互联网”基因。

2018年全年，香港市场IPO融资额度总计达365.63亿美元，超过纽交所成为全球融资额最大的市场。如今阿里卷土重来，无疑会使港交所再次蝉联这一桂冠。

李小加表示，非常感恩阿里巴巴多年后回家了，香港非常困难的时候仍然回来，心里感到欣慰。今天的香港，仍然困难，但相信今后还有很多浪迹天涯的公司都会回香港。

希望彼时，港交所的铜锣足够多。（财富中文网）