作者：Geoff Colvin

    这不仅是在拯救华尔街。外国人正在加速占有美国资产，这是一个值得担心的趋势

    2008 年的一个趋势是：外部资金大手笔买入花旗（Citigroup）、美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的股份。外国买家，比如来自科威特、新加坡的主权财富基金，将会在今年继续攫取美国的重要资产，制造头条新闻。这一趋势比投资需要资本注入的华尔街机构要引人注目得多。对我们来说，重要的是，要理解它为什么会发生（原因出乎大多数人的意料），又为什么比表面看上去更加令人担心。

    在银行需要救助前，这类交易就已经很流行了。去年，外国买家创下了纪录，购买了 4,140 亿美元的美国资产，比令人惊奇的 2000 年还要高。通常的解释是，美元便宜了，这当然是重要的因素。但肯定不只是这个原因。许多重大交易中的亚洲和中东买家已经持有大量的美元资产。由于美元贬值，他们并没有买到折扣价。此外，美国股票在去年大多数时间里处于历史高位，所以，很难说美国公司一定便宜。那么，这些外国买家为什么如此积极呢？

    被忽略的一个答案，可以追溯到 10 年前美国在别国购买的资产多于别国在美国购买的资产的时候。从上世纪 70 年代以来，我们一直存在贸易逆差，但到了 90 年代末，逆差放大，从那以后一发不可收拾。我们送给世界的所有美元都回到我们这里来，一些用来购买商品和服务，余下的部分相当于贸易逆差，被用于投资。多年来，这些钱大部分都投在了美国债券上。这是总的情况。但是，一段时间后，拥有别国大量债券的外国人紧张不安起来。他们意识到，该国政府可能会忍不住制造通货膨胀，使外国人持有的资产贬值，减轻它的债务负担。所以，外国债权人开始直接购买负债国的资产，对冲他们的风险。（比如，在阿根廷的历史中就充斥这种情况。）

    如今美国正在发生这种情况，有两个理由基本可以让我们产生这样的预期。首先，美联储降息─自去年 9 月以来已经 5 次降息─将促进通货膨胀，使外国债权人更加惊慌，促使他们买入更多的股份。其次，我们保持了巨大的贸易逆差，去年可能超过 7,000 亿美元。这些钱肯定会作为投资流回美国。

    外国人买下大量美国公司，不一定是坏事。困境中的华尔街银行肯定需要资本。宏观上说，外国机构每天都有的低调投资表明了他们对美国经济的信心，他们为美国人创造了成千上万个工作。

    但这个趋势令人担忧的地方也在这里。根据经济分析局（Bureau of Economic Analysis）统计，外国目前所拥有的美国资产（股票、债券、房地产等）超过了美国所拥有的外国资产，两者差距为 2.6 万亿美元（截止 2006 年，2007 年的数字已经统计到 7 月份，将进一步增大）。外国全资企业在迅速增加，在过去 10 年里增长了 4 倍。随公司业绩的增长，我们将送给外国老板更多的分红和权益，让他们更有钱，能够买下更多的美国资产，赚取更多的红利。

    在外国全资企业比例小的时候，这个复合效应还不明显。但以今天的水平，这个效应已十分显著，甚至更难逆转。它导致的前景很不妙：美国最终不再是资本家，而是沦为打工者。正如沃伦•巴菲特（Warren Buffett）四年前在《财富》杂志一篇预言文章中说道，一个国家在这条路上走得太远，“可能会因为收购而不是征服被殖民化。”

    这并非不可避免。我们可以少花钱，多存钱，扭转这个局面。市场的力量，比如日渐疲软的美元，将助我们一臂之力。但我们一天不采取行动，我们给自己挖的坑就越深。

    译者：天逸