如何从澳元的下跌中获利

    特约作者：林扬

    自 2008 年 7 月以来，澳元已从几近与美元平价的水平（1 澳元兑 0.98 美元）下跌至 1 澳元兑 0.71 美元，跌幅超过 27%，其凌厉的跌势丝毫不亚于全球股市。持有澳元的投资者资产大幅缩水。面对全球性金融危机的不断蔓延和趋于严重，是否就真的没有投资标的可以帮我们赚钱了呢？

    答案是否定的，只要透彻学习汇市的基本知识，充分运用银行的产品，就能从澳元的下跌中获利。

    澳元的重要特性

    与商品相联系的货币

    历史上，澳大利亚元与商品价格（更确切地说与黄金价格）有非常强的相关性（接近 80%）。这种相关性源自这样一个事实：澳大利亚是世界上第三大黄金生产国，在国家每年的出口额中，黄金的出口占了将近 50 亿美元。因此，长期来看，当商品价格上涨时，澳元也从中获益。然而，短期内可能并非如此。

    套息交易的效应

    在所有发达国家中，澳大利亚是提供最高利率的国家之一。关注澳元的投资者应特别注意澳大利亚的现金利率与其他工业国家短期利率的差异，因为它们暗示了澳大利亚的短期固定收益资产比起外国的固定收益资产能够提供多大的收益率溢价。由于投资者总是寻找最高收益的资产，作为一只具有相当流动性的货币，澳元就成了套息交易中最常用的货币之一。一次套息交易，涉及买入一只高息货币，同时卖出一只低息货币。从 2007 年年初至 2008 年 7 月，澳元兑美元汇率扶摇直上，从 0.747 上升至 0.98，这主要归因于套息交易的流行。在此期间，澳联储不断加息，而美联储不断减息，卖出美元买入澳元的套息交易越来越多，增加了对澳元的需求，从而推高了澳元的汇率。2008 年 10 月，澳联储开始减息，且减息幅度超出预期，市场总是周期往复，这预示利率可能正逐渐进入新一轮的减息循环中，澳元吸引力下降，伴随套息交易的头寸也会被不断削减，从而推低澳元的汇率。

    外汇与外汇期权产品

    外汇实盘交易/外汇保证金交易

    当你手中持有澳元，而澳元又在不断下跌时，最简单和容易想到的方法就是卖出澳元，买入强势货币，如美元。这样的外汇实盘交易目前在各家中外资银行均有提供。如果投资者更激进些，可以选择外汇保证金交易，也即杠杆交易。小额的保证金可以使利润数倍放大，但当汇率反方向走动时，可能被强制平仓。无论是外汇实盘还是保证金交易，问题都在于投资者担心卖出澳元后，澳元开始反弹，或者没有能够在澳元继续下跌时选择合适的点位换回澳元，这样就导致投资者面临本金不能 100% 保证的汇率风险，且需要耗费大量的时间和精力去关注外汇走势。

    外汇期权交易

    期权是 20 世纪最伟大的发明之一。银行通过产品创新，设计出了许多不同的投资者可以买入或者卖出外汇期权的衍生产品。两种产品都可以用来在澳元下跌的市场环境中获利，投资者买入期权的产品，还可以做到 100% 本金保障。

    多利理财是一种投资者卖出期权的结构存款。投资者的澳元存款在银行产生利息（比如 5%），但投资者不满足于这些利息，可以选择以澳元为基准货币，挂钩美元的多利理财产品，时间是 2 周（也可以是 1 个月或更长），假设期权费是 8%。此时，投资者其实是卖出一个看涨澳元看跌美元的期权，在澳元下跌的市场环境下，作为卖方的投资者收入一笔期权费，但所卖出期权很可能不被执行，这样，投资者就能在存款利息的基础上多收入一笔可观的期权费，总收益达到 13%。

    与多利理财相反，汇率挂钩“点位触发”结构存款被设计成投资者买入期权的结构。这种产品完全不存在本金损失的风险，并能从澳元的下跌中获利。其原理为：投资者的澳元存款在银行产生利息（比如 5%），投资者认为未来澳元还将继续下跌，但又不想将手中澳元换成其他币种，同时希望澳元本金完全受到保护。此时，他可以拿出利息中的一部分，比如 4%，用于买入一个看跌澳元、看涨美元的期权，如果到期澳元相比期初确实下跌，投资者将拿回远高于 5% 的投资总收益，比如 9%。即使投资者判断错误，澳元出现上涨，投资者也可获得 100% 本金保障和 1% 的保证收益。这种产品往往被喻为具有良好风险控制的投资品种。

    本文作者为荷兰银行中国区消费金融银行投资及资金产品部总监，此前曾任花旗银行亚太区总部内部控制主管和花旗银行中国区资金运作部负责人。荷兰银行历史悠久，目前在北京、上海、深圳等地设有分行及办事处。