锌，中国股市的先行指标

    这个走势图咋一看，很多人会以为是上证指数的走势图。但实际上这是伦敦锌期货从1999年到现在的走势图。虽然看上去好像是毫不相干的两个市场，但是走势非常一致。

    从上面这个伦敦锌期货和上证指数的走势对比图可以看出，两个市场虽然走势相似，但步调并不一致。本来一直都是伦敦锌走势提前，上证指数要滞后11个月左右，但从2008年10月28日的大底起，上证指数开始领先，不过这种情况并没有持续太长时间。

    从上面2008年底到现在的伦敦锌和上证指数周线对比图可以看出，2008年底的大底两个市场几乎同步，但在2009年8月4日的局部顶，上证指数领先了4个月。不过到2010年6月7日，伦敦锌却率先走出了局部底。之后几个小顶部，伦敦锌或提前或滞后或同步，但底部常常领先。

    这种现象非常奇怪，因为国际锌市场跟上证A股，一个国际一个国内，一个金属一个金融，看上去根本没有直接关系。不过事实上，这两个市场却有相当深的间接关系，就像一颗树分出的两股树杈。

    首先锌是做什么用的呢？锌可算是用途最广泛的有色金属之一，世界上锌的全部消费中大约有一半用于镀锌，约10%用于黄铜和青铜，不到10%用于锌基合金，约7.5%用于化学制品，约13%用于制造干电池。且不说似乎所有机器上都要用锌电镀，目前很多厂房的屋顶都是直接用镀锌板来做，钢结构上闪闪发光的也正是镀锌。汽车和机械行业的很多零件都是锌合金做的，电池更是少不了锌，还被广泛用于橡胶、涂料、搪瓷、医药、印刷、纤维等工业乃至农林渔业。可以说各行各业都会用到锌。所以国际上有锌经济的说法（Zinc economy)。

    中国是世界上最大的锌生产国和消费国，同时也是最大的锌精矿进口国。说中国市场左右着世界锌价一点都不为过。CHR Metals的主管Huw Roberts称，若没有中国出口，除中国外全球锌供应到2008年底时几乎肯定会出现短缺.如果中国继续出口锌，全球锌市场将会小有盈馀。而在2008年之后，中国对锌价的影响更大了。2010年初，云南的一场干旱就推高了世界锌价。

    当然锌的价格并不全决定于中国，除了其他大的经济体的供需关系，通货膨胀也是个重要的因素。有色金属的价格一直都对通货膨胀特别敏感，这也是2008年底世界各大经济体采取激进的货币政策来刺激经济后，有色金属市场和股市率先暴涨的原因。

    中国经济发展和通胀的预期左右着国际锌价，而这两条也是影响中国股市发展的基本因素。中国股市基本属于资金推动型市场，这已经为世人公认。而资金的充足与否决定于货币和财政政策，货币和财政政策又直接影响着通胀预期。如果中国经济发展前景良好，市场会倾向认为上市公司盈利预期增强，同时能有更多的资金进入股市，股市上涨的动力由此增大。不难看出，国际锌市场和中国股市的主要驱动因素是相同的，两个市场的走势接近也就不难理解了。

    目前中国股市的外部环境比较复杂，一方面世界主要经济体的货币政策都开始放宽，中国政府在经济方面的主要任务由反通胀开始改为保增长，股市失血的情况有所改善；而另一方面，中国经济增长明年放缓也已经成为共识，中国的第一大贸易伙伴欧盟陷入经济危机不能自拔，大量资金为了避险开始从东亚欧洲流出。专家们对股市未来的方向分歧很大。在这种情况下，锌期货这样的领先指标对投资者的决策会有一定的帮助。