美联储于12月18日忽然宣布削减国债购买量，出乎大部分华尔街分析师的意料之外。市场议论已久的QE退出正式开始了。在此之前，很多专家都预测，流动性减少的预期会导致美国股市下跌，然后全球资金开始流向美国，除中国外的新兴国家经济会陷入困境，股市会首先下跌，黄金和其他大宗商品都会狂泻。
但真实情况是，除了黄金下跌、美元上涨外，原来市场普遍认为的那些会出现的情况大多没发生。美元上涨幅度也不大，18日当天倒是涨了0.49%，19日只涨了0.23%，而20日又跌了0.13%。而美国股市不但没有受流动性减少预期的困扰，反而又创新高。预想中的新兴市场大崩溃也没有出现，莫斯科股市18日收盘是1429，20日收盘也还是1429；巴西股市18日当天涨了0.94%，19日涨幅高达2.12%；印度股市虽然19日跌了0.73%，但20日马上又涨了1.79%；只有中国股市大跌，但这似乎跟新三板全国扩容，还有年底资金紧张关系更大些。再看大宗商品市场，代表国际商品市场总情况的CRB指数从17日的收盘价279.60一路涨到20日的283.13，农产品、金属、原油都是接连上涨。也许过一段时间会出现那些专家们描述的情景，但目前还是没有一点市场数据支持他们的说法。
发生这种现象的原因，大概是因为美联储减少的国债购买量很少，而又保持利率接近为零。这样丝毫不影响套利者从美国拿了低息贷款后再到新兴市场去套利。而日本和西欧的央行都表明态度，不但不会跟随美国搞QE退出，反而会加大QE力度，这样整个世界的货币供应量并不会减少。新兴国家在美联储开始讨论QE退出后，都积极增加了外汇储备，防止资金大规模撤出导致金融危机。鉴于欧元的疲软，这些外汇储备大部分是美元，也许这正是美联储想达到的效果。
对于中国来说，9月份之后，外汇占款激增，国内流动性泛滥。中国人民银行被迫加大紧缩力度，来减少货币供应量。但从12月18日起，代表中国大陆资金供求关系的shibor(上海银行同业拆解率)开始飙升，很可能跟QE退出有关系。这次央行行动迅速马上开始投放资金，不过效果还不明显，预计央行会采取更大规模的措施。资金短缺可能会让股市短期下跌，因为经济本身没有大问题，央行最终可以通过注入流动性来让利率回到正常状态，股市也会随之上扬。目前股市的下跌，也许反倒给投资者一个抄底的机会。
未来大宗商品市场由于中国、美国、日本等大经济体的复苏，价格会获得支撑；但另一方面，如果美国经济继续向好，由于担心美联储会进一步削减国债购买量，甚至加息，投机者也不敢大力推高价格，这样一来，大宗商品继续保持现在这种不温不火的状态可能性更大些。目前这种状况倒是对中国的厂家很有利，因为原料成本比较容易控制。而谷物方面，由于中国人消耗的肉蛋奶持续增加，价格也许会攀升。不过这也会让中国央行更坚决地维持较高的利率，这对经济发展不利。政府认识到这一点，所以在大力发展证券市场，提高企业直接融资比例，又支持创立民营银行，试图以此来解决小微企业融资问题。
美元目前还没有出现大幅升值，甚至从技术层面来看，也没有进入上升趋势。人民币目前还比较坚挺，对国内企业继续收购欧洲企业和技术较为有利，对人民币国际化，特别是在周边国家的流通比较有利。当然，中国企业的出口还是会受影响。但美元暂时摆脱跌势，对中国出口也算是个利好。如果美元因为QE退出而升值，人民币可以趁机相对美元贬值。由于美国是中国最大的顺差国，美元升值利好中国出口。
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