雅虎的豪赌

    作者：Yi-Wyn Yen

    微软(Microsoft)宣布出价446亿美元收购雅虎(Yahoo)至今已有一个多月了。这引起了不少推测和传闻，纷纷猜测最新进展。但有一件事是肯定的，雅虎还没准备好同微软握手。

    华尔街普遍认为，这两个亦敌亦友的互联网企业结合是不可避免的，但雅虎表示它需要更多时间来考虑自己的选择。雅虎董事会大胆拒绝了微软的收购请求，推迟了提名新董事的截止日期。上周，雅虎宣布将提名新董事的截止日期由原定的3月14日推迟至公布年度股东大会召开时间后的第十天。

    普遍共识是，雅虎此举意在阻碍微软收购进程。微软本想提名董事会成员，让他们支持此次收购。但雅虎仍未确定下次股东大会日期，董事会成员提名时间因此也不确定。它最迟可以推到7月12日。（根据特拉华州法律，雅虎两次股东大会间隔不得超过13个月。）

    双方都有了更多时间思考下一步如何行动，但对微软来说，时间至关重要。微软想尽快取得进展，以挑战谷歌(Google)。搜索巨头谷歌收购网络广告公司DoubleClick一事有望最早于本周获得欧洲监管部门的最后批准。微软认为，谷歌与DoubleClick合并会给谷歌的网络广告业务带来过多的垄断地位。

    雅虎的拖延举动下了一个很大的赌注，认定其他收购者可以出更高的价格，或者微软会提高报价。据说，雅虎已与美国在线 (AOL)及新闻集团(News Corp)恢复谈判。微软高管坚持认为开始给出的每股31美元收购价并不低。

    但拖得太久对雅虎来说未必是个好主意。很多分析家认为，大多数股东会支持微软的收购举动，而不是雅虎想要的其他方案。自从2月1日微软主动宣布出价以来，雅虎股价已上涨了近50%。

    “微软宣布出价已经有一个月了，现在仍未取得任何进展。每个星期五下午都会问同样的问题，‘雅虎下一步要干什么？’然后周一早上总是没有任何消息。”Global Crown Capital的分析师马丁•普科宁(Martin Pyykkonen)如是说，“目前为止，股东都没有抵触情绪。但随着时间推移，会有越来越多的人心生不满。”

    雅虎CEO杨致远向员工发送电子邮件（全部用小写字母书写），解释延误原因。他写道：“这一变化推迟了即将来临的截止日期。微软当然仍可提名新董事，但我们的目的是让董事会可以评估所有的战略选择，使股东价值最大化，避免因代理纷争而分心。”

    换言之，雅虎认为最好的办法是争取时间。加里•里巴克(Gary Reback)曾代表仁科（PeopleSoft） 反对甲骨文(Oracle)的恶意收购，他说:：“我想不出任何理由雅虎会想让微软提名新董事会成员。事情一旦发生，就覆水难收了。”