Visa150亿美元的IPO：盛宴还是饥荒？
作者：Katie Benner
如果Visa股价能达到周二晚预测的水平，这不仅会成为史上规模最大的一次IPO（首次公开募股），还能检验美国金融市场的健康水平。
“市场受到严重破坏。从这次IPO的表现能看出投资者到底有没有勇气斥资购买股票，”IPO研究机构崇德投资（Renaissance Capital）的高管凯西•史密斯（Kathy Smith）说。
金融业从未像现在这么萧条。在信贷危机的压力下，盛名卓著的交易商、经纪公司兼投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）终于崩溃——以低廉的价格给了摩根大通（JPMorgan Chase）。债券收益率和金融市场一片混乱，投资者只愿意接受最安全的资产。所有的监管当局和经济学家都表示不知道如何重塑投资者信心。
幸好Visa来了。该公司定于周三正式在纽约交易所挂牌上市，交易代码为V。这个信用卡巨头计划发行4.06亿股，发行价为37至42美元。即使按照最低价格计算，Visa也可以筹集150亿美元，令AT&T Wireless公司的IPO相形见绌。后者于2000年募集了110亿美元。
美国众达律师事务所（Jones Day）资本市场业务负责人克里斯•凯利（Chris Kelly）说：“现在人们对一切都失去了信心。而投资者预期是推动市场运行的重要因素。如果这次IPO成功了，虽不能拯救华尔街，但会带来一些心理上的慰藉”。Visa还计划每年每股配息42美分。
成功的IPO能安抚市场情绪，对持有Visa股份的各家银行也是个好消息。这些银行和其它金融机构一样，股价急剧缩水。例如，摩根大通（JPMorgan）可以出售持有的2,900万股，收入近11亿美元。这足以补偿为收购贝尔斯登支付的2.36亿美元。
其它股东也不例外。美国银行（Bank of America）出售持有的1,400万股可以获得5.46亿美元，花旗集团（Citigroup）出售股票可以收入2.65亿美元，美国国民城市银行（National City）也可以进账3.9亿美元。
承销Visa股票的43家银行也可以入账3.7亿美元。一些IPO研究人员说承销收入可能达到5亿美元。这些承销商包括：摩根大通、高盛（Goldman Sachs）、美国银行、花旗集团、汇丰银行（HSBC）、瑞银（UBS）、美林（Merrill Lynch）、美联银行(Wachovia）和富国银行(Wells Fargo）。过去几个月，这些银行由于投资失利不得不大幅减记资产价值。Visa的IPO可能为它们打一针强心剂。
但是Visa上市的时机并不理想。在纽约举行的路演挤得人山人海，而且媒体报道公司股票被超额认购。尽管如此，不能保证投资者一定会出手——尤其是现在盛传越来越多的银行亟需救援，而股东对连月损失怒气冲天。
IPO研究公司Morningnotes.com的本•赫尔姆（Ben Holmes）说：“摩根大通是牵头承销商，也是Visa的第一大股东。他们比大多数人更了解市场动向，因此在上周五洽谈收购贝尔斯登的时候就加快了IPO的步伐。而且这也是Visa再融资和公司重组计划的一部分。”
就交易数量和金额而言，总部设在旧金山的Visa是美国最大的银行卡公司，业务遍布世界各地。该公司向监管部门提交的备案材料显示，复合年均增长率到2012年底前可保持在18%以上。更重要的是，Visa的经营模式不同于银行机构，不会因为贷款问题触怒投资者。
已经上市的万事达卡（MasterCard）和Visa一样，只处理交易，不发放贷款。自2006年3月上市以来，万事达的股价已由最初的39美元涨了5倍。两年后的今天，该公司股价超过220美元，而收入依然保持着两位数的平稳增长。Visa的客户数是万事达的两倍，而且财务情况一样健康。因此，投资者对Visa上市也抱有极大的热情。
虽然两家公司情况类似，但上市时的行情却截然不同。万事达上市时，很少有人人知道该公司不发放消费贷款，而且公司还面临着一系列法律诉讼。因此，承销商甚至不能将目标发行价格从40美元提高到43美元。而Visa正相反。人们期望很高，股价可能远远超出最高的目标发行价位。这意味着投资者相信Visa能一直保持良好的运作——但在华尔街这么乐观可是有风险的。
不仅如此，市场混乱越来越严重，万事达的股价也受到拖累。自年初以来，该公司股价已经跌了3%，而且和其它公司一样，极易受到股市剧烈波动的冲击。
一些IPO观察员认为Visa不会步万事达的后尘。IPOScoop.com的分析师约翰•菲茨吉本(John Fitzgibbon)说：“人们将万事达过去两年的成绩和Visa上市当天的股价混为一谈。有人认为Visa的经营业绩将同万事达一模一样。这是不可能的。”
如果股市重挫，那么Visa是不是同万事达一样优秀就无关紧要了。重要的是这家最大的信用卡公司财务状况是否健康，能否在充满不确定性的市场中吸引投资者。
