通用电气与NBC分家难

    广播网络一直让通用电气觉得别扭。一些投资者也希望它卖掉这块业务。

    作者：John Simons

    通用电气（General Electric）最近一次尝试重振业绩不佳的NBC电视业务的行动，是推出了一个长达65周的“superseason”新节目，此举近些天占据了媒体的头条。但是，一些投资者却对这么做是否值得持保留意见。

    孔雀电视网（Peacock Network，NBC的台标为孔雀，因此也被称为Peacock Network—译者注）和通用电气的结合一直就被视为不伦不类。近年来，投资者也在质疑NBC环球（NBC Universal）的电影电视工作室、主题公园、旅游资产和网络运营在多大程度上同通用电气主要的工业和金融业务相匹配。

    如果通用电气在一季度收益报告中未能给出一个满意答复的话，人们很有可能再次提及上述问题。分析人士预计通用电气一季度每股利润为51美分，而去年同期是44美分。如果实际利润达不到这一预期，要求通用电气剥离或出售旗下媒体的呼声就会加大。

    一方面，在不明朗的经济低迷状态下，通用电气的各业务领域都面临着增长压力。虽然通用电气的收入在2007年增长了近14%，但是预计今年的增长会放缓到8%。

    但对于已经加入通用电气帝国二十年的NBC来说，它已无法成为通用电气的增长引擎。热播剧《老友记》（Friends）和《欢乐一家亲》（Frasier）的播出于2004年结束后，NBC的收视率始终不尽人意；NBC已经播完了主要广播网络在过去三年中播放的电视剧。NBC的收入增长平平：电视业务收入占通用电气1727亿美元收入中的约9%，利润占约14%。

    “NBC环球绝对是通用电气业务组合中最不合群的一块，” Ra通用电气n Mackenzie的一位分析师彼得•雅各布（Peter Jacobs）如是说，“NBC没能很好地向世人展示它是如何融入通用电气这个大集团中的。”

    但是，雅各布也指出：“今年通用电气的金融业务面临着压力，而NBC环球使它的业务更多元化，这在眼下也是件好事。”

    高盛（Goldman Sachs）分析师迪恩•德雷(Deane Dray)援引NBC环球的说法——“卓越的盈利能力”（税前20%的收益率），认为投资者们不应关注NBC的收视率。的确，黄金时段的收入不到NBC环球年收入的15%；而其有线电视网络和电影业务部门的增长更快些，占了总收入的75%。

    正因如此，摩根大通（JPMorgan）分析师史蒂芬•图萨(Stephen Tusa)认为剥离或卖掉NBC环球及其旗下业务会让通用电气的投资者们失去巨大的价值。

    图萨算了一下，NBC环球的价值在2月份可能会达到440亿美元，这比通用电气股价显示出来的价值高出了150亿美元。他认为从理论上来说，在卖掉或剥离NBC环球时，如果能同时将拖后腿的电视业务同其他更赚钱的业务分离，那将是最佳做法。

    “我们认为通过几笔潜在的交易来实现业务的系统分离，这是一个有意思的战略，可以收获一些股市上涨时的收益，”图萨写道。图萨表示，通用电气可以将广播电视业务同其他的运营分开，借此分离旗下的媒体业务，然后再将分离出来的部分卖给私募投资者。NBC环球剩余的部分——有线网络、电影、主题公园和数字媒体——可以通过公开售股的形式予以分拆。

    然而分离NBC环球是不大可能的——至少目前还不太可能。报道北京夏季奥运会、大选年所带来的意外广告收入，使得NBC环球又迎来了不错的一年。此外，NBC从以往9月－5月的电视季转为播放覆盖全年的电视节目，也为其带来了回报。凭借收入的增长，再加上一场将成本削减10亿美元的专项行动，NBC在明年乃至之后都可能会有更好的表现。 

    此外，购买NBC需要融资，但鉴于眼下信贷严重紧缩，可能不会出现买家。

    根据高盛分析师德雷的说法，通用电气首席执行官杰夫•伊梅尔特（Jeff Immelt）在3月份对投资者表示，尽管他确实已经了解到NBC同通用电气其他业务不够匹配，通用电气仍不会出售NBC。“考虑到NBC可能很快出售，最近出现了一些投机行为。伊梅尔特的此番表态应该会压制住这些投机行为，但是人们很有可能继续就NBC同通用电气的融合问题展开讨论。”

    人们确实会就这一点进行讨论。“如果一个想要购买NBC环球的投资方或一家公司能够报出令伊梅尔特满意的价格的话，我相信通用电气会考虑卖掉它的，”Ra通用电气n Mackenzie的雅各布说。但是在目前的金融环境下，这还不太可能。