雅虎或将面临恶意收购

    作者：Yi-Wyn Yen

    微软（Microsoft）三周前为雅虎（Yahoo）设定的接受交易截止日期已于周末悄然而过，双方都没有采取任何行动。一些分析师预计微软将会对雅虎进行恶意收购，而极为可能的是，微软CEO史蒂夫•鲍尔默(Steve Ballmer)会坚持威胁，然后一走了之。

    微软和雅虎为期已有三个月的拉锯战现在到了紧要关头。期间雅虎反复拒绝微软，并要求提高报价，而鲍尔默声称绝对不会再提价。

    早些时候的消息显示雅虎董事会会在上周日开会考虑他们的方案，但是对此并没有官方确认。据《华尔街日报》（Wall Street Journal）周一报道，上周末微软和雅虎没有直接接触，微软最早可能在周二采取行动。

    问题的关键是微软和雅虎与谷歌（Google）竞争的能力，目前有数十亿美元的广告流向互联网。随着谷歌成为居统治地位的网络公司，微软和雅虎都在努力增加自己的吸引力。大多数分析师都认为，微软与雅虎合并是与谷歌竞争的最好方式。

    微软1月底提出以现金和股票收购雅虎，最初估值为450亿美元，也就是每股31美元。随着微软股价下跌，现在每股报价为29.64美元。

    尽管微软和雅虎的董事已经开会讨论收购，但是到目前为止，雅虎一直在拒绝微软。雅虎CEO杨致远（Jerry Yang）表示他并不反对微软的收购，但是认为报价大大低估了雅虎的价值。为迫使微软提高报价，雅虎最近几个月和时代华纳（Time Warner）、新闻集团（News Corp.）以及谷歌进行了一系列关于各种并购模式的讨论。

    “我们的董事会和管理层不拒绝任何替代性方案，包括出售给微软，”杨致远上周说。上周雅虎公布了第一季度收入，远远好过预期。

    雅虎和微软的谈判非常不友好。三周前，微软CEO史蒂夫•鲍尔默发出最后通牒，截止日期为上周六。上周四，微软也公布了远超预期的收益，首席财务官克里斯•里德尔(Chris Liddell)借此声称挫败了雅虎的抵抗，并暗示公司已准备发动恶意收购或放弃交易。

    “除非在本周末前我们能和雅虎在达成协议上取得进展，否则我们会重新考虑我们的选择，”里德尔说，并暗示下周微软会公开他们的决定。“这场交易肯定会耗上很久，因为雅虎对他们价值的期待简直不切实际。”

    现在雅虎已经错过了微软的最终期限，有可能会发生下面三种情况之一种：

    • 微软发动代理权争夺战。公司现在已经雇用了代理公司，据报导已经提名候选人成立备选董事会。这项提议会在雅虎年度股东大会上投票表决，大概在7月底之前。（为了阻止微软，雅虎已经推迟了原定于3月14日召开的股东大会，而且至今还没有确定新的日期。但是根据雅虎公司制度规定，每13个月必须召开一次股东大会，也就是最晚在7月底必须召开。）

    • 微软放弃交易。《华尔街日报》认为这不大可能，尽管放弃交易可能会迫使雅虎进行谈判。如果微软放弃收购雅虎，它很可能会继续收购其他的在线广告公司，过去11个月里，微软花了60亿美元收购了aQuantive和Rapt.。

    • 保持现状。微软延长代理最终期限，同时雅虎试图说服它的股东，或许和时代华纳的美国在线（AOL）或者谷歌结成联盟是更好的选择。

    如果得不到雅虎，微软怎样实现自己的目标现在还不清楚。随着在线广告支出飞速增长，鲍尔默很明显将雅虎视为和谷歌竞争的后备弹药。eMarketer数据显示，2007年全球在线广告支出为410亿美元，随着越来越多的消费者花在网上的时间越来越多，而看电视、读报纸和听广播的时间越来越少，预计到2011年，这一数额会翻一番。谷歌控制了40%的市场份额，而雅虎和微软的MSN分别占有15%和5.2%。最新的尼尔森（Nielsen）数据显示，对于诱人的搜索广告市场，谷歌占有更大的份额，达到了58.7%，雅虎和微软的MSN分别占有18.1%和12%。

    微软害怕谷歌在3月收购DoubleClick—全球最大的在线广告服务公司和在利润越来越高的在线展示广告市场上的大玩家—之后，会占有更大的市场份额，而MSN的份额会越来越小。

    微软并不是唯一担心谷歌的公司。许多大型媒体和网络公司都在盯着雅虎—最后几家独立的在线运营商之一。“微软在迫使每个人都采取行动，” Rubicon Project公司CEO弗兰克•阿丹特(Frank Addante)说。这家公司帮助出版商管理在线广告。

    时代华纳希望能达成一项交易，用美国在线换取雅虎20%的股份。除了和美国在线结盟，雅虎还想把搜索广告外包给市场老大谷歌。上周雅虎完成了一个为期两周的测试，在雅虎主页搜索上运行谷歌的广告。据报道，司法部门正就该测试是否违反反托拉斯法进行调查。

    新闻集团从不同的角度涉足交易。在雅虎拒绝了微软的收购后，与鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)的新闻集团就可能的伙伴关系进行了商谈。前期的商谈结束后，新闻集团开始和微软探讨一个三方的联盟，包括新闻集团的社交网站MySpace、MSN和雅虎。

    许多分析师认为，最终微软与雅虎的合并对于雅虎股东来说是最好的选择，而且对于和谷歌竞争的微软也是如此。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析师杰弗里•林德赛（Jeffrey Lindsay）周五对投资者说：“我们认为收购会在7月底之前结束（理论上雅虎的最终期限，也就是股东大会），而且我们认为最终的结果是微软以略微提高的报价收购成功。”