巴菲特：我为什么要早上去上班
为什么巴菲特认为自己的工作和在西斯廷教堂作画相似？
作者：Nicholas Varchaver
本月早些时候，沃伦•巴菲特（Warren Buffett）在沃顿商学院（Wharton School）为学生做了演讲，随后又接受了《财富》的采访，在此期间，他就经济问题、信贷危机以及贝尔斯登（Bear Stearns）筹资事件讲述了他的看法。
在这里，我们会继续分享他与学生谈话的内容，这个超级亿万富翁如何评价管理人员和企业收购，他在这方面有什么样的标准，以及为什么他认为自己的工作和为西斯廷教堂作画相似。
问：你之前说过在提到购买企业时，一个重要的因素是管理者要诚实、有能力和勤劳。我觉得，如果你认识这个管理者的时间很短，那么是很难做出判断的。你是怎么来进行判断的，通常要花多长时间才能做出评价？
巴菲特：几乎每次我们买进企业的时候，都会带上管理者，所以在这方面我的确有自己的判断。如果要我从这里选出5个最好的管理者，我可能也不知道该怎么办。我的意思是，你们都有很高的智商，很棒的学术成就。你们在入学的时候都显示了能力和激情，并为此十分努力。所以你们都具备这些有吸引力的才能。
我能选出5个最好的吗？我认为不能。当我看到某个经理管理一家企业20年，我能做的就是要看看，如果我帮他维持过去的一切条件，他在未来的表现能否和过去一样好。所以在我买进一家企业时，一个最重要的问题就是问自己：“他们是热爱金钱，还是热爱这个企业？”如果他们热爱的是这个企业，我们可以交易；但是如果他们热爱的是金钱，我们就不会交易。
现在假设他们热爱的是企业，就像我们的管理者一样。他们以10亿美元卖给我这家企业，并迫不及待的要在早上开始工作。
这种情况下，我是唯一能把事情搞砸的人。我可以让他们得不到这笔交易。但是我问自己，“我为什么要早上去上班？”我已经有了足够的钱，现在甚至又有了社会保险。我的孩子们可能得不到很多保障，但那是他们的问题。于是我就说，“我为什么要早上去上班？”
这里有两个原因。我喜欢画我自己的画。我来到办公室，坐在椅子上，开始画画。我想象着自己来到了西斯廷教堂。这是我自己的画。如果有人对我说，“多用红色而不是蓝色，画海洋不要画陆地。”我会在五秒钟内递给他一支画笔，还有其他一些东西，然后我对他说，“自己画你自己的画，我只画我想画的。”我开始画自己的画，如果我画得好，我就会得到喝彩。我喜欢这样，我喜欢自己的画被别人欣赏，我喜欢自己能画自己想画的。这对于我来说，比高尔夫成绩降低3杆或者推圆盘游戏打败别人更重要。也就是说，这是我的终极乐趣。
如果这让我很兴奋，为什么不会让那些自己创业的人兴奋呢？他们用一生时间来创造这幅精彩的画，而现在，因为某些原因，也许是因为交税，也许是其他原因，总之他们要卖掉这幅画，把它换成钱。
他们来找我，他们知道在伯克希尔(Berkshire)能保住自己的画笔，他们能继续做自己的画。这时我就要评估他们，判断他们是真的在乎他们的画，还是只在乎钱。一个方法就是看看他们是否拍卖自己的企业。 我们从没在拍卖会上收购任何企业。如果任何人想拍卖自己的家庭，拍卖自己一生的创造，那就都不是我们想要的。
我对他们说，你们有两个选择。你们用了一生来创建这个企业，或者也许你们的父辈创立了这个企业，你们得以继承，甚至可能是你们的祖父留下来的企业。你们为它放弃过假期，周末也工作。所有这些付出使你们创作了这幅精彩的画。现在你们带它来找我，但是如果你们要拍卖，那就不要找我。
我接着说那两个选择。他们可以把这幅画卖给我，然后它会被陈列在都市艺术博物馆里。我们会有一个部分专门陈列他们的画。人们会来参观，他们会说，“这个画家真棒。”这样他们就可以继续画画。或者你们可以把这幅画卖给色情商店。他们会进行修改，就像把乳房画得再大一些。然后他们会把它挂在橱窗上。几年以后，一个身穿雨衣的家伙把它买走，贴在自己家的窗户上，这基本上就变成一块肉了。真正在乎的人，我们会把他们的画挂在都市博物馆里。
三年前的一个星期三，我收到一封传真，是一个我从没见过的家伙发来的，提到一家我从没听说过的公司。这家伙叫彼得•利格尔（Peter Liegl），在印第安那的艾尔克哈特经营一家名为Forest River的公司。他发给我两页资料，并说，“这些好像是你比较感兴趣的东西。”
那天我给他打了电话，我说，“彼得，把最近几次的审计报告发给我，用联邦快递，我明天下午再给你打电话。”之前从没见过他，也没听说过他的公司（一家娱乐汽车公司）。我周四早上收到报告，下午给他打了电话。我说，“彼得，这就是我要做的，你觉得行就行。”我没见过他，但是从他做事的方式和他的想法我就能做出判断。然后他说，“好，我下周和我妻子和女儿过去，她们也是股东。”
他们是一天下午过来的。我对他说，“彼得，你想要多少工资。”他的公司去年业绩是17亿美元。我的这种做法，你们在商学院是学不到的。 我不希望任何为我工作的人对待遇不满。这些人不需要我，他们有足够的钱。我将要投资数亿资金。他回答，“我不知道。”我又说，“告诉我吧，因为我想让你满意，你还得经营这家公司。”他想了一会，然后说，“我看了一下代理说明，你的工资是10万美元，我不想比你挣得多。”所以他的工资就定在了10万美元。
然后我又说，“如果超过一定数额[我根据该数额做出购买公司的决定]，你应该得到额外的收入。我希望你在未来收益的提成比率要比现在的水平高。”我们就此又达成了协议。但是他提出的是10万美元，而我提出的要比那个水平高。从那时起，他把那家公司经营得相当棒。我从没去过艾尔克哈特，从没去看过这家公司，我希望现在还在那儿。皮特可能有一个11岁的儿子在那里说，“我们应该给巴菲特多少钱呢？”那家伙做的真不错。
如果我当时要求彼得建一个新工厂，开发新模式，或者更换经销公司，他可能会直接让我滚蛋。你们知道，他没有理由不让我滚蛋。他不需要那个工作。只要他觉得很有趣，他就会一直经营下去，他会经营很久的。
并购代理人为我提出各种各样的交易。我就是喜欢断定所有人的预测都不可能实现。他们给我看帐簿，我甚至都不想看。但是他们还是给我看，而且他们永远都做出那样的预测（只见上升，不见下降）。我希望自己能一生都断定这些数字不可能实现，但是我没有机会这样做。如果你有机会缩短投资银行家的帐簿，那将是一个伟大的事业。
问：你刚才提到在收购子公司的时候，你允许他们再注资，如果他们能够提高最低回报率。我的问题时，基于风险调整，你怎么确定资本的成本？
巴菲特：我们不考虑资本成本或是风险调整。我的意思是，我们不想冒任何风险，我们也不会冒任何风险。这并不是意味着我们不会做错事，但是我们不会做任何会造成损失的事情。
你们知道，盖克公司（GEICO）花8亿美元做广告。今年在盖克我可能有2亿美元是花错的。但是我知道这些已经没有办法进一步改善。我们用资本做的就是在适当的时机做最好的选择。我是说，到最后，我们能保留所有的东西。
如果每花一美元，收益达不到一倍，我们都不会做。我们总是尽我们所能。如我早些时候所说，我们应该用我们拥有的东西，去创造更好的机会。但是我们不会出售在伯克希尔的业务，这是我对人们的承诺。如果别人把企业卖给我，它会永远留在都市博物馆。我也可能会犯错。
如果永远都是亏损，我保留出售的权力；如果有劳工问题，我保留出售的权力。这些是每年的年度报告背后的事情。这些原则已经存在20多年了，但是我们相信并遵循这些原则。所以我们不会以那样的方式放弃一家企业。但如果每周有2亿美元流到我这里，我也非常喜欢。而我的工作就是要考虑怎么对这笔钱进行分配。
小额的资本支出，甚至包括子公司的大额支出，都是由他们自己管理。在这方面，他们不需要我，因为如果有人和我说工厂里或者在乔治亚州发生的事情，我又怎么可能知道呢？我是说，他们总可以想办法让一切看起来很好。如果我说我们要求的内部收益率是15.83，他们的就会是15.84。我从来没见过不能满足最低回报率的项目，你知道的，只要他们想做。我们不会理这些文字游戏，省我自己的时间，也省他们的时间。
如果是更大型的交易，我个人就要参与其中，这包括买进大小不一的企业等。但是我们总是在寻求最明智的选择。而我们的起点就是我们花的一美元必须至少创造同等的价值。对于适销证券，在某种程度上来讲，我们只会选择我们认为有最好预期的，我们不会选择会有永久亏损风险的证券，在我的投资组合里，没有一只这样的证券。它们可能会贬值50%。
自从我买进伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票起，它本身就有3次下跌了50%，在1974年、1987年，在1998年，也可能是2000年，它的股价都遭到腰斩。但是这并不会让我担心。我担心永久性资本损失，我担心是否是正确的投资，我担心管理者是不是满意。其他的事情，顺其自然就好。
