原油市场坏蛋云集

    高涨的能源价格为坏蛋创造了牛市——其中有些善于伪装。请看本文的评判。

    作者：Colin Barr

    石油公司

    理论：大型石油公司正在推高油价以谋取更多利润，近年来其利润之丰厚已经不断创下纪录。业内几大首席执行官最近在国会遇到麻烦：立法者对他们施压，要求他们为油价攀升给出合理解释。另外，像埃克森（Exxon）这样去年盈利高达400亿美元的石油公司，它们高管的巨额薪酬是否合理，同样受到质疑。

    事实：高管承认公司利润丰厚，但辩称公司在全球石油市场上所占份额并不大。美国最大的石油公司埃克森的石油储量排名全球第14位。公司也指出，石油冶炼的利润在过去一年中下滑了很多。埃克森说，虽然最近汽油价格飙升至每加仑4美元，公司炼油的利润空间还是屈指可数，每加仑只有10美分。可能正因为如此，2005至2007年市场份额翻了一倍的埃克森，今年终于开始失守。

    生产商

    理论：外国石油生产商正将大笔资金投入期货市场，以期抬高自己出口石油的价格。位于加州莎莉多的TrimTabs投资研究公司首席执行官查尔斯•毕德曼（Charles Biderman）最近向客户指出，包括伊朗、委内瑞拉和俄罗斯在内的产油大国巨额下注原油期货市场，可能会进一步推高油价。他指的是初级产品期货合约基本保证金过低。投资者可以借到合约价格的93%，据说月进账100多亿美元的石油生产商只要购买2亿美元的期货合同，就能轻易推高石油价格。

    事实：虽然有显而易见的政治冲突，很多市场参与者认为，大型石油生产商不会如此厚颜无耻。纽约商品交易所前场内交易人史蒂芬•斯考克（Stephen Schork）说：“如果在这种情况下，他们还能干出这种落井下石的事情，我真的会跌破眼镜的。”

    供求

    理论：经济快速增长的发展中国家石油消耗猛增，加之很多政府实施石油补贴，石油产量又受到政治和地理因素的制约，导致对原油的需求超过了全球总产量。

    事实：芝加哥Bianco研究中心的战略分析师霍华德•西蒙斯（Howard Simons）说：“这是一个有基本面支撑的牛市。泡沫主要来自涨势不可阻挡的油价，这么高的油价有着十分深厚的现实基础。”索罗斯向参议院商业委员会证实了这一观点。但是科托克（Kotok）指出，历史上对油价不甚明智的估计数不胜数。他写道：“在有理论根据的情况下，对明天油价的猜测，终究还是猜测。不管是高盛估计的涨到200美元一桶，还是某些石油公司估计的在35至95美元间徘徊，都只是猜测而已。”

    美元

    理论：美元剧烈贬值——自2002年以来，已在贸易加权基础上下跌了25%，其中美元对欧元汇率跌了40%——应该为原油和其它初级产品的价格上涨负责。

    事实：美元近年来的下跌确实伴随着石油价格的上涨。但是新泽西瓦恩兰投资管理公司Cumberland Associates的首席投资官戴维•科托克（David Kotok）写道：“美元走低和油价上涨之间没有确凿的因果联系。历史上有的时期，油价上涨的同时美元也很坚挺，和现在的情况正好相反。”但他同时也说，如果原油价格达到顶点，可能导致美国汽油消费减少，那么“（美元贬值）将起到与减税同等的效果，并将刺激美国经济增长”。——反之，若油价下跌，则会推高美元币值。

    操盘手

    理论：监管者已开始调查石油期货市场是否被人操纵。商品期货交易委员会称，希望保证美国能源市场“恰当的运行，杜绝价格操纵和市场滥用”。监管者正在监管可能的交易价格误报和所谓的洗售，这些抵消了交易者可以不冒风险抬高价格的交易。随着油价涨到每加仑4美元，“我们需要更多即时的、积极的、全面的行动，以确保美国消费者不会在加油站被洗劫一空。”参议员希拉里•克林顿（Hillary Clinton）这样说道。

    事实：很难说市场上没有任何操纵迹象。但很少有投资者相信市场操纵应该对原油价格创下的新高负责。家财亿万的石油大王布恩•皮肯斯（T. Boone Pickens）说，调查只是在“浪费时间”。

    指数投机交易者

    理论：是主要商品指数基金上涨在推高油价。对冲基金经理麦克•马斯特（Michael Masters）说，大型投资公司（如养老基金、国家主权财富基金和大学捐赠）投入商品市场的资金过去五年中增长了20倍，于5月达到2600亿美元。马斯特5月20日对参议院国土安全和政府事务委员会说：“他们完全不在乎期货的单价，想要多少买多少，要多少钱给多少钱，直到所有钱都‘用上了’。对价格的极度不敏感加剧了这些基金在商品市场上的影响。”

    事实：怀疑论者说基金是在追逐攀升的价格，而不是价格上涨的诱因。也有人说，大米和钴等商品并未在交易所买卖，自然也没有被纳入指数当中，但它们价格的涨幅，在很多情况下都超过了受指数投机者哄抬的商品。身家亿万的投资者索罗斯向参议院商业委员会陈述说：“即使完全根除投机和商品指数买卖，推高油价的基本因素还会继续存在。”，他希望看到这种投机减少，因为商品指数“不是有效的资本使用方式”，一旦价格过了峰值，很多购买期货的投资者都有可能惨遭损失。