美国证交会的新靶子

    散布假消息犯法，但对于已然负荷过重的证交会来说，花气力追查假消息是否值得？

    作者：Roddy Boyd

    喂！别忘了这里还有一个：美国证券交易委员会（The Securities and Exchange Commission，以下简称证交会）在调查了涉及2008年债务崩溃的所有问题之后，现在又准备彻底解决痼疾已久的交易场所谣言这一难题。

    证交会在周日晚上召开新闻发布会，其时恰逢亚洲市场开市，证交会在会上宣布他们正在对经纪商和对冲基金进行调查，以确定交易商是否通过蓄意散布假信息来操纵股价。

    从道理上讲，打击那些故意制造或传播不当信息的人无可厚非。毕竟，这种明显的试图操纵市场的企图从来都是非法的。

    然而，交易场所里各种谣言信息络绎不绝，时好时坏，可谓是家常便饭，那么证交会的这种做法，就多多少少有点病急乱投医了。

    首先，证交会的执法部门已然负担过重，早就开始着手调查按揭贷款发放者欺诈、投资商拍卖利率证券（ARS）披露和经纪商对债务担保债券（CDO）的估价以及其他种种问题。其中，债务担保债券就是致使华尔街陷入重重困境的罪魁祸首。

    而现在证交会居然还打算把矛头指向交易市场上流传的谣言。

    并非谣言惑众，而是管理不善

    第二是此次调查的主要动因似乎来自几家华尔街银行，各种谣言影响了这些公司的股价，使它们恼怒不已。

    举个例子，上周四雷曼兄弟（Lehman Brothers）的股价暴跌，原因是CNBC报道了一则消息，称股票交易巨头美国赛克资本（SAC Capital）和债券管理巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）已经与该公司停止了交易。

    如果消息属实，对于雷曼兄弟来说将是致命一击，但这是一则假消息，并且很容易就被拆穿。雷曼兄弟的股价于周三在19.74美元收盘，周四最低跌到15.79美元，收盘价17.30美元。不管该谣言源起何处，一窝蜂地抛售雷曼兄弟的股票是极其差劲的，或者至少说是比较草率的。

    更重要的是，雷曼公司CEO理查德•富尔德（Richard Fuld）向来憎恶那些不看好雷曼财务状况而抛售股票的卖家，这是有据可查的，而同时，是他和他手下作出的决定使得雷曼公司蒙受巨大损失，之后又一而再地到市场上筹集资金。

    那么，到底哪个对雷曼股东造成的伤害更大呢？是投机者制造的假消息呢，还是雷曼高层投资南加州房地产的决定——这个决定使得雷曼公司成为最冒进的投资银行。

    然后就是贝尔斯登（Bear Stearns）的例子。勉强算得上是家庭产业的《名利场》杂志发表了一篇饱受争议的文章，将贝尔斯登的接近破产与摩根大通（JPMorgan）的低价收购归咎于卖空的投资者。

    诚然在三月中旬摩根大通收购贝尔斯登期间不乏各种谣言，然而正如大多数的交易市场谣言一样，这些谣言很容易就被拆穿并且迅速遗忘。

    致使这些谣言散之不去的最根本原因是贝尔斯登资产负债表上的巨大漏洞。贝尔斯登短期借款的数额与其可供归还贷款的金额相差330亿美元，这在华尔街上只此一家，没有任何其他投行有这样大的风险敞口。

    最终，那些与贝尔斯登做生意的人将它视作一个高负债，以抵押债券业务为主的对冲基金，他们并不想继续冒这样大的风险。

    资深分析师巴里•里特尔茨（Barry Ritholtz）周五在他的“展望（Big Picture）”博客中发表了一篇文章予以详细论述，题为：“为什么那些造谣者和卖空投资者总能打垮一些公司？为什么这些公司老是让人觉得举债过高、资本不充足、风险大、管理不善呢？”