是否削减股息：美国大银行冒险一搏

    地区金融银行和瓦乔维亚削减股息，而以美国银行为首的其它银行立场坚定，声称有足够的资本储备。

    作者：Colin Barr

    事实证明，认为银行股息将大幅缩水的预测被大大夸张了。

    去年，花旗(Citi)、房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）等金融巨头纷纷削减股息以应对不断上升的贷款损失，保持资本水平。地区金融银行（Regions Financial）和瓦乔维亚（Wachovia）两大银行也纷纷步其后尘，于周二开始削减季度股息。

    上周，大多数美国大银行已公布第二季度盈利水平，令人惊异的是，竟然有如此之多的银行选择维持其股息水平不变，即使当前金融业投资依然低迷，同时人们越来越担忧下半年投资可能会继续下降。目前，高股息有助于吸引投资者重新购买金融业股票，因为本月初金融股连续五天大跌，跌幅为有史以来之最。 

    周二，总部位于亚特兰大的Sun Trust银行首席执行官詹姆士•维尔斯（James Wells）称，Sun Trust不打算削减股息或是出售普通股，因为最近出售的可口可乐股票所得收益将使其获得足够的资本应对未来的损失。美国银行（Bank of America）更是有过之而无不及，其首席执行官肯•刘易斯（Ken Lewis）表示，美国银行将维持其64%的季度股息不变，原因是他完全有信心顺利度过这场信贷危机。

    尽管已经公布的数据显示美国银行第二季度盈利低于预期水平，肯•刘易斯在周一早上召开的电话会议上对分析师和投资者说：“我们能够承受36亿美元的贷款损失，可以再核销坏账12亿美元，再补充22亿美元填补贷款损失，即便这样，我们依然可以拥有34亿美元的盈利，这一事实足以告诉投资者我们的盈利规模和保持盈利的能力。”

    Sun Trust和美国银行维持股息不变的决策十分引人注意，因为分析师一直以来都认为美国的银行将不得不削减股息，同时采取其它措施筹集资本。比如高盛（Goldman Sachs）在上个月表示，美国的银行将需要筹集650亿美元资金以填补和抵押贷款相关的损失。

    同时，银行股大跌也意味着削减股息已经临近。上周二，随着加州的房屋抵押贷款公司IndyMac的崩溃，银行股票价格跌幅创下新高，继而美国银行股息收益（即当前的股票价格除以银行每年派发的股息）超出13%，Sun Trust股息收益为11%以上。而在通常状况下，银行股息收益很少会超出5%。

    正如刘易斯所说，上述情况出现的原因在于银行管理者往往会根据其基本盈利水平决定股息率。5%左右的股息率通常预示着盈利的缩水，伴随着股票价格的迅速下跌。这正说明了在股息率还未降至低水平时投资者对未来困难的恐惧。

    本周，位于纽约哈里森的Bespoke Investment Group所作的一份报告列举了其它几支股价异常高的金融股，包括房屋抵押贷款巨头房地美。房地美周五在一份文件中声明目前对削减股息并无预期。而总部位于达拉斯的联信银行（Comerica）在上周四的电话会议中表示完全可以承受当前的股息水平。依照当前的股价，房地美股息为12%，而联信约为9%。

    显然，并不是每家银行都保持高股息水平不变。比如还有两家银行近来削减了两位数的股息收益，它们是总部位于夏洛特的瓦乔维亚和总部设在阿拉巴马州伯明翰的地区金融银行。瓦乔维亚于周二削减股息，以填补第二季度89亿美元损失的亏空，这是它三个月以来第二次股息下跌。当前，瓦乔维亚每股收益将削减至象征性的五美分，与上一季度相比下降37.5美分，与去年相比下降60美分。地区金融银行已发布第二季度盈利，但表示希望保持资金水平以应对不断上升的贷款损失，也就是说很快会将季度股息从38美分削减至10美分。

    地区金融银行首席执行官道得•瑞特（Dowd Ritter）这样解释：“在如今这个充满挑战的时期，保有更多的资本是审慎之举。削减股息将能每年保有7.8亿美元，并将显著加强本行的资本比率。”

    尽管刘易斯对美国银行的评价极具说服力，但并非人人都相信银行的盈利能力，特别是在房价依然持续下跌、居民消费逐步下降的情况下。以花旗银行为例，花旗当前每股收益32美分，去年晚些时候是54美分。虽然花旗管理层周五表示花旗银行能够支撑当前的股息水平，一些分析师质疑这样做是否能有效利用资本，他们包括Oppenheimer的梅瑞迪斯•惠特尼(Meredith Whitney) 以及德意志银行（Deutsche Bank）的麦克•梅奥(Mike Mayo)。因此，即使是那些在本季度维持股息水平不变的银行，其当前的股息水平是否合适依然是一个问题。 

    再者，随着人们担心银行业再次发生危机的恐惧有所缓解，同时美国证券与交易委员会（Securities and Exchange Commission）对一些知名金融股的卖空行为采取限制措施，上周几乎所有种类的金融股都迅速上涨。股价的反弹使一些银行股息下跌，比如美国银行和Sun Trust的股息降至9%，这个数字按以往的标准看还是吸引人的，而且目前看起来也似乎是安全的。

    Bespoke的报告在结论中指出：“当前应谨记的一点是：为获得股息购买金融股风险很大。”