油价下跌减轻美联储压力

    商品市场发生变化，伯南克领导的美联储提高利率的压力减小。

    作者：Colin Barr

    商品市场泡沫瘪塌的声音，对本•伯南克（Ben Bernanke）而言，简直如聆仙乐。

    今年上半年，粮食、金属和能源价格不断飙升、创下新高，但在过去一个月里，它们的价格都急剧下降。原油价格自7月11日创下每桶147美元的峰值以来，已下降了近20%；而玉米价格近期跌至春季以来的最低点。

    尽管这些价格仍高于一年前的水平，但食品和燃料价格的下降，能给美联储主席伯南克所急需的喘息之机，因为他正努力在通货膨胀这一风险与金融部门将被房市崩溃导致的损失拖垮这一威胁中寻找平衡。

    PNC的经济学家斯图亚特•霍夫曼（Stuart Hoffman）表示：“我们已经经历了第一轮的商品价格下降”。他称商品价格下降会“减弱对于通货膨胀的预期”，伯南克一直小心留意着该预期指标。

    周二虽然将联邦基金利率稳定在2%，决策机构联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee)同时警告美联储可能仍需提高利率，以遏制通货膨胀。

    联邦公开市场委员会表示：“受早前能源及其它一些商品价格上涨的影响，通货膨胀率一直较高，通货膨胀预期的一些指标也已被提高。本委员会预期今年晚些时候及明年通货膨胀会有所缓和，但通胀前景还很不明朗。”

    需求裂缝

    然而，自六月底美联储最近一次会议以来，全球增长中开始出现一些裂缝，人们普遍认为该裂缝会促进商品价格飙升。

    7月17日，国际货币基金组织（International Monetary Fund）发布报告称其预期全球经济增长率本年下降到4.1%、明年降至3.9%，而在过去五年内，增长率基本维持在5%。

    自那时起，公路数据已显示美国私家车主已连续7个月减少出行，而本周的一份报告显示欧洲零售额降幅为13年之最。本周三，八月份黄金期货合同——被投资者用于规避通胀风险——的售价略有上涨，而就在本周二其价格每盎司下跌了21.50美元，降至每盎司876.60美元。

    假若所有这些报告不能证明美国和欧洲经济彻底衰退，至少它们表明商品需求下降了。过去五年全球经济高速增长导致油价上涨到每桶近150美元。霍夫曼表示：“我们正面对老式的需求响应。”

    当然，除需求减少外可能还有其它因素的影响。美国天然气价格与上月最高点相比下降了30%多，位于宾夕法尼亚州维拉诺瓦的Schork Report能源及运输通讯编辑史蒂芬•施洛克（Stephen Schork）表示，该市场“极度疲软”。

    施洛克注意到近年来好几家大型能源贸易公司垮台——人们熟知的有Amaranth、MotherRock以及最近的SemGroup——据此他在近期的一份报告中写道，随着天然气领域的跌价抛售，“感觉特像有人进行了内爆。”

    回到另一个问题

    不论商品市场发生变化原因何在，物价趋于平稳很可能使美联储重新将重心放到稳定金融部门上来。

    为缓和信贷紧缩，自去年9月份以来，美联储已将联邦基金利率下调3.25个百分点，并大举提高对金融机构的放贷额度。

    尽管如此，过去一年还是导致了贝尔斯登公司(Bear Stearns)垮台、Countrywide公司减价出售、IndyMac的失败以及房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）险些被国有化。眼下房价还在下跌，人们有理由相信信贷紧缩在好转之前还将进一步恶化。比如本周三房地美就宣布其第二季度损失为8.21亿美元，对此这家按揭贷款巨头的对策是：将股息分红削减至少80%，并收回对未来信贷损失的指引。

    决策者通过代表房利美和房地美干预市场以及其它举措，已充分表明他们将保护他们认为对于金融部门和真实经济极为重要的机构。房地美的股价周三再次出现震荡，这就不难理解为何有些怀疑论者对于通胀威胁已缓和表示质疑。

    投资顾问公司Euro Pacific Capital的总裁彼得•谢夫（Peter Schiff）表示：“近来的房屋紧急援助法案是史上最易导致通胀的法案，而人们已经开始谈论通过另一个经济‘刺激’法案”。谢夫一直呼吁提高利率。

    “货币增发……不仅将逆转目前商品价格的下降趋势，还将使其它的消费品价格一路飙升。”

    尽管联邦公开市场委员会承认通胀风险“十分堪忧”，但只有达拉斯联储银行行长理查德•费希尔（Richard Fisher）赞成加息。近来美联储成员的反通胀声明表明11名美联储理事中有3名可能对加息投赞成票。