房利美：太阳明天照常升起
这家按揭贷款巨头相信准备金将助其度过此次房市危机，但预测向来不是它的强项。
作者：Colin Barr
房利美（Fannie Mae）相信，它正在扩充的缓冲基金将助其度过此次房市危机。但这家按揭贷款巨头的预测向来不太准，让人不由得为它捏一把汗。
上周五，房利美公布连续第四个季度亏损，并为未来信贷损失增加了37亿美元准备金。房利美的总信贷成本——反映准备金增额以及放款坏账额和丧失抵押房产赎回权之成本——增加了10倍，从去年同期的5.18亿美元飙升至今年第二季度的53亿美元。
首席执行官丹尼尔•马德（Dan Mudd）于上周五表示，该公司正在穿过“黎明前的黑暗”。他没有对房市危机何时结束做出预测，但房利美表示，它预计全国房产价格下跌幅度将达到其早前预计的15%到19%中的上限。
然而，尽管房产价格持续下挫，并且在受影响严重的一些州，丧失抵押房产赎回权的数量比去年同期翻了一番，房利美表示它相信其信贷成本将于今年达到最大值。
股东可以松口气？
财务总监斯蒂芬•斯沃德(Stephen Swad)表示，房利美在过去一年增加了近80亿美元的贷款损失准备金，该公司相信这将使其在2009年恢复盈利——即便如其所预计，违约和丧失抵押房产赎回权的情况继续增加。
若诚如斯沃德所言，那房利美的股东们终于可以稍稍松一口气。由于人们普遍质疑该公司度过此次房市危机的能力，他们的投资已损失了四分之三的价值。
房利美及其胞弟房地美（Freddie Mac）的股价上月双双跌至17年来的最低点，为此，政府不得不出面保证支持这两家公司。它们的股价随后有所回升。但截止上周五，房利美的股价已连续三日下跌，（当日）跌幅为9%，上周股价总共下跌23%。
房利美和房地美是由美国国会创建，旨在方便人们获得按揭贷款，目前，这两家担保或直接持有美国房屋按揭贷款总额的一半。
水晶球
考虑到去年随着按揭贷款市场开始垮台，房利美未能大幅补充准备金，其对于2009年信贷成本将下降的预期引来质疑。
威斯特伍德资本(Westwood Capital)的董事总经理伦•布拉姆(Len Blum)表示：“你得是位有水晶球的法务会计师，才能这么说。”他认为房利美和房地美的缓冲资本过于薄弱，若得不到政府援助，则很难度过此次房市危机。
房利美上周五表示，它目前的信贷损失估算反映了18到24个月的未来预期违约，其目前的信贷损失准备金为89亿美元，相当于其2.9 万亿美元担保业务的31个基点，即0.31%。该公司目前预计2008年信贷损失为23到26个基点，而在2009年这一数值将更高。
布拉姆承认房利美的预期可能是对的，但他认为其不该在此时做出这一预期。毕竟房利美在2007年底还预期2008年信贷损失为11到15个基本点。今年第一季度过后，该公司将这一预估值提高到13到17个基本点，而在上周五其又将该数值大大提高。房利美表示其历史损失范围为4到6个基本点。
斯沃德称，该公司信贷损失预期锐增反映其3070亿美元Alt-A贷款的损失正大幅攀升。Alt-A贷款的借方信用记录良好，但大多未提供全部文件。
房利美表示其第二季度的信贷损失中，一半是来自Alt-A贷款，而这其中又有近一半出自加利福尼亚州、佛罗里达州、内华达州以及亚利桑那州，这几个州的房价都已大幅下跌。
房利美的评论与上周三房地美高管的评论不谋而合，后者也表示相信随着公司增加准备金，其信贷成本将降低。但与房利美不同的是，房地美称之前的预测就不准，拒绝就何时房价可能止跌或信贷成本可能稳定发表见解。
布拉姆表示眼下这两家公司的业务面临诸多不确定因素——他们的命运不仅受房价的影响，还同失业率与利率相关，而这两个比率近几个月都一直在上升——房利美本该以“难以预期”为由，避开最高成本这一话题。
但正如投资者去年所见，房利美向来不善于此道。
