美元汇率为何止步不前？

    近期美元的汇率回升，但经济的疲软很可能终止其反弹势头。

    作者：Colin Bar

    近期美元汇率开始从谷底向上反弹，但是要很快回到高点似乎希望不大。

    在数年稳定下跌后，本月美元强势反弹。从4月份1.6美元兑1欧元，7月底的1.57美元兑1欧元，升至现在1.5美元兑1欧元，美元的购买力在上升。这对美国的消费者是个好消息，因为美元的坚挺可以使进口商品更便宜，有利于抑制通货膨胀。

    通货膨胀的确得到了一些抑制，但就是在近期物价降低的情况下，从原油到玉米这样的日用品价格还是比去年高。

    不幸的是，美元的反弹很可能即将终止，在未来几个月，美元对物价的帮助也许不会太大。的确，眼前的欧洲经济在衰退，对欧元不利。但是美元的经济基本面也很疲软——尤其体现在房地产与金融领域的低迷以及美元需要借外资来支持当前的支出，两者很可能会抑制美元的上涨。

    CMC Markets的货币战略师阿什拉夫•莱迪(Ashraf Laidi)说：“这儿的情况并不乐观。”他将近期美元兑欧元的上涨比作两个不受欢迎的政客之间的对决，一方的胜利仅仅是因为对方放弃了。

    大跌

    美元在经历了过去5年的下跌，能有上涨总还是令人高兴的。上溯到9年多以前，欧元刚刚发行的时候是与美元等值的。但那之后，由于资金大量从经济发展略缓的欧洲转移至繁荣的美国股市，美元便很快升值。

    然而，随着2000年美国股市的萧条及2001年经济的短暂衰退，资金开始大量回流。当美国政府宣布在短时间的盈余后，美国又呈赤字支出状态，资金回流进一步加速。2005年前后房地产市场的繁荣维持了美国经济的增长，但是当美国借外资以保证自己的支出并借资支持伊拉克和阿富汗战争的时候，投资者们就开始购入欧元及其他货币。

    在美国经济增长减缓，美联储降息及食品和能源价格上涨的情况下，这种抛售美元的势头更猛了。与此同时，欧洲央行却出台了与美国相反的政策：7月将基准利率上调25个基点，升至4.25%，由于利率差的扩大，该举措表明，欧洲央行要以牺牲美元为代价使欧元升值。

    此后，欧洲与美国传来的消息表明美国经济衰退的影响正在向海外扩展，所以欧洲央行和其他央行现在开始采取宽松的货币政策。

    快速反弹

    尽管最近美元反弹的速度令事先持乐观态度的分析师都感到吃惊，上面提到的转变过程还是对于解释反弹原因大有帮助。

    美林（Merrill Lynch）分析师在周三的报告中写道：“最近上涨的美元不久就会下跌的。”美林预测美元涨势将在近期放慢，“由于市场对于美国赤字融资能力的担忧，使之无法对美元的上涨百分百地支持。”不过，美林还是预测2009年上半年美元汇率可以升至1.4美元兑1欧元。

    然而，CMC Markets的莱迪却不认为美元兑欧元或是日元的汇率会继续上涨。他预测明年欧元兑美元汇率应该是1.53或1.54，美元兑日元汇率为101或102（现在是110）。莱迪说，美元的持续上涨必须有失业率触顶回落，房价触底及金融业整体改善作为条件。

    很少有人认为这些条件会很快实现。摩根大通（JPMorgan Chase）是过去一年信贷紧缩做得最好的美国银行之一，周一晚其警告说，第三季度市场情况“大幅度恶化”，与抵押贷款相关的业务直接损失15亿美元。同为全球化的投资银行，瑞银（UBS）要实力更弱些，它同样也说：“在最近不利的经济和金融市场趋势下，（我们）并不期望有何转机。”

    今年前7个月，美国减少了40万就业机会。经济学家称，加上零售业和汽车制造业近期的裁员，将会有更多的人失业。连那些发出通胀警告的美联储官员们也在说，他们估计经济情况不太可能使美元再升值。

    达拉斯美联储银行行长理查德•费舍尔（Richard Fisher）在接受《达拉斯晨报》的采访中说：“我期待今年下半年我们可以突破零增长。”本月初，在美国联邦公开市场委员会会议中，美联储将联邦基金利率稳定在2%，理查德是唯一投票赞同加息的委员。

    莱迪说，有一个因素可以延长美元的涨势，那就是“深化欧元区的弱点”。随后北方信托公司（Northern Trust）经济学家阿莎•班加罗尔（Asha Bangalore）写道，欧洲央行可能会继上个月加息后被迫降息，因为其他海外央行都要主动或被动跟随美联储的脚步，那样的话，就将有利于美元再上涨。

    本月初，阿莎曾写道；“除非整个欧元区经济衰退快要无法挽救了，否则其利率在今年下半年很可能会一直保持不变。”