西装革履的官员：拒绝置评

    美国政府接管房利美和房地美后，“背景简介会”上的情景。

    作者：Marc Gunther

    周日上午美国政府宣布接管房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），人们对此有诸多疑问：纳税人的损失是多少？股东的结果如何？这次紧急财政援助是否会引得其它大公司去冒太多风险？

    美国财政部长亨利“汉克”鲍尔森在电视上宣读了一份长达4页、单倍行距的声明——然后退场。

    接下来是独特的华盛顿惯例——背景简介会：摄影器材都被关掉，四位西装革履的男子在一张桌子后就座。在一个多小时里，他们耐心的解释美国政府接管房利美和房地美的来龙去脉。按照商定的规则，他们只能被称为“高级政府官员”。

    他们提供了一些有用的信息。例如：纳税人的钱——暂时——将不会被注入房利美和房地美。这两家麻烦缠身的按揭贷款公司分别给与美国财政部价值10亿美元的高级优先股股票和以象征性成本（nominal cost）购买这两家公司80%以下的普通股的权利。这对普通股股东的打击几乎是致命的——但在简介会上没人会证实这一点。

    作为交换，美国政府已承诺使这两家按揭贷款巨头保持偿付能力，以消除它们总计5.4万亿美元债务的债权人之疑虑。它们的债权人——包括绝大部分美国银行以及世界各地的央行——可以舒一口气了。

    此外，房利美和房地美同意大幅缩减规模，在大约10年内，各自将自身约8000亿美元的按揭贷款和按揭贷款支持的有价证券投资组合缩减到2500亿美元的规模。两家公司的首席执行官都已换人。

    这基本就是无条件投降，这也表明房利美和房地美已泥足深陷。从本质上来讲，它们是在花钱请美国政府接管它们并将它们往昔的辉煌都带走，只留下可有可无的影子。

    其中一位“高级政府官员”解释了缘由：“它们的财务状况在恶化，账面损失在增加，筹资能力受损。”

    当该官员被问及若不对房利美和房地美进行紧急财政援助，它们能支撑多久时，他拒绝进行猜测。

    然而，假如房利美和房地美的监管机构现在认定它们资不抵债，美国财政部已承诺进行干预，通过注入现金补足差额。这是一个永远有效的合约承担，对房利美和房地美提供的金额最多各自为1千亿美元。高级官员们表示，选定这一标准是为了给市场带来信心，并不表示美国政府打算花这么多钱。

    那这个无限制的保证最终可能花费多少？高级官员们不愿作答。

    对于根据计划持续向购房者提供信贷、维持较低按揭利率的新方案，纳税人的钱将有多少被用于购买按揭贷款支持的有价证券，他们也不愿作答。

    财政部将于本月晚些时候开始着手，它将购买50亿美元的按揭贷款支持的有价证券。这笔钱将投资于担保证券，而非高风险的抵押债务，后者已因借款人未能清偿给银行和对冲基金带来数百亿美元的损失。

    若一切顺利，房市好转，美国的纳税人将从在按揭贷款上的新投资中获利——这一是因为该投资组合将向美国政府偿付利息；二是因为信贷紧缩的缓解将加速房市的复原。这一情况还将限制向房利美和房地美提供的援助之风险。

    但若是房价持续下滑呢？

    这个嘛，大家都不愿探讨这种情况，而且他们也有充分的理由。因为从现在开始，美国政府——意即美国的纳税人——在房市和按揭贷款上所下的赌注，比以往任何时候都要大。