卖空者遭麦晋桁抨击

    摩根士丹利出色的财报未能阻止其股票崩溃，该公司首席执行官准备出击。

    作者：Roddy Boyd

    对于摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）这两家幸存的独立投资银行而言，世界已变得十分可怕。

    事实上，局势如此恶化以至于摩根士丹利首席执行官麦晋桁（John Mack）于本周三下午向全公司发了一封短信，将其公司今天在股市和信贷市场受到的重挫归罪于邪恶力量的操控。尽管第三季度财务表现良好，摩根的股票交易量巨大，价格猛跌至52周来的最低点。

    麦晋桁写道：“我们昨天刚公布了强劲的收益以及1790亿美元的流动资金——几乎所有证券分析师今早在自己的评论中都强调了这一点——我们的股价以及信用违约息差的变动，没有合理的根据。”

    他接着写道：“到底怎么了？我看得很清楚——我们所处的市场被恐惧和谣言所控制，卖空者正导致我们的股价下跌。”

    麦晋桁表示他将同监管机构进行接触，还将于周四上午8:30主持员工大会解答大家的疑问。同时，当天下午晚些时候开始散布的传言称，摩根可能正同美国美联银行（Wachovia）就合并进行会谈。

    一记重拳

    本周三摩根和高盛的股票都遭到重创：摩根股价下跌24%，高盛下跌了19%。

    但本周三真正给了它们一记重拳的是信用违约互换市场，对于摩根而言更是如此。

    本周三下午有一刻，摩根士丹利一份1千万美元债券一年的投保成本达到200万至220万美元的预付款再加上每年50万美元的合同成本。而上周摩根士丹利的互换成本约为每年32.5万美元，且不需支付预付款。

    在信用违约互换市场中，要求预付款的交易通常被认为标志着有麻烦。该市场经常反映在媒体和监管机构明白之前，投资者对于资产负债表的忧虑。

    摩根在其两位同行之后落难——雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美林（Merrill Lynch）在短短一个周末间即从独立投资银行的队伍中消失。

    美联储今天的声明也导致交易信心下挫，该声明称它需要扩张资产负债表，以消化对于保险业巨头美国国际集团（AIG）事实上的接管。

    恐惧似乎有些过头

    麦晋桁对卖空者的责备，可能有些似曾相识的令人沮丧的气氛——毕竟贝尔斯登（Bear Stearns）和雷曼的管理层也曾责怪他们——尽管后来人们清楚地发现这些公司有着严重得多的问题。卖空者赌某家公司的股票价格将下降。他们经常被管理层丑化和责备。

    但摩根士丹利现在遭到的冷遇确实显得有点过头。

    该公司对于有问题的按揭支持有价证券存在敞口，但它也拥有机构和私营财富业务，这些业务产生收入的弹性很强。

    它确实进行了数十亿美元的减记，但与美林和花旗不同的是，它从未涉足不良债务抵押债券。它也没有像瑞银集团（UBS）那样，使用资产负债表来持有超过1千亿美元的次贷按揭。

    换言之，在财务方面，摩根似乎比它的大部分同行都要聪明得多。

    然而，现在这些都无关紧要。

    本周三有传言称对冲基金经理们正将他们机构经纪账户（prime brokerage account）中的资金转至商业银行，尤其是摩根大通证券（J.P. Morgan Securities）（管理层和员工大都为原贝尔斯登职员）和花旗集团（Citigroup）。

    机构经纪是向对冲基金和其他投资经理提供的一项服务，由银行处理交易、提供资金和借进股票、债券及期权以供经理们用作保值措施。银行收取酬金和交易佣金，并获得短期资金。

    摩根的监管机构文件，至少其10-Q季度报告未表明机构经纪对于公司收入组合的贡献有多大。但本周二麦晋桁称赞了机构经纪在证券业务取得“创纪录的结果”中所作的贡献。

    本周二，高盛首席财务官大卫•维尼亚（David Viniar）拒绝回答关于高盛需要同商业银行合并之提问。

    摩根士丹利的发言人未回复记者的采访电话。