雷石东之难殃及股东

    这位维亚康姆大亨近来出现个人财务问题，但这不只是他自己的问题，也是其股东的问题。

    作者：Richard Siklos

    萨姆纳•雷石东（Sumner Redstone）的个人小规模财务危机曾使得他出售自己持有的哥伦比亚广播公司（CBS）及维亚康姆集团（Viacom）部分股票，日前雷石东表示情况已得到控制，他不会再度出售股票。

    与此同时，媒体仍在猜测，雷石东所控制的上述两家公司中，最终会不会有一家被接管，或是两家都被接管。

    但不论后事如何，雷石东的辛苦表明，一位媒体大亨在自己公司拥有控制股可能对业务、对公司股东有害，尤其是当涉及二元股权时。

    考虑到雷石东对自己媒体帝国的所有权深感自豪、对公司股票业绩极为关注，10月13日，他的私人控股公司出售维亚康姆和哥伦比亚广播公司2.33亿美元的无表决权股票，不禁令人大为震惊。

    这到底是怎么回事？雷石东宣称他——更确切的说是他的私人控股公司国家娱乐公司（National Amusements Inc.，NAI）——需要这笔钱来部分偿还一笔8亿美元的债务。关于雷石东无力追加保证金的传言愈演愈烈。这显然是谣传，因为追加保证金意味着雷石东借钱是为了购买股票，而当股价跌至约定的水平之下时，若未能追加保证金，则该股票可被强制平仓。

    一位与雷石东关系密切的知情人士坚称，这笔贷款并非由维亚康姆和哥伦比亚广播公司的股票担保。尽管如此，这笔贷款突然被拖欠是因为其协议已同哥伦比亚广播公司和维亚康姆的股价绑定，而同整个市场一样，它们也遭到重创。NAI突然抛售股票只使得股价进一步下挫。

    上周三，雷石东向美国全国广播公司有线商业电视（CNBC）以及《华尔街日报》（Wall Street Journal）表示，情况已得到控制，NAI正试图对该贷款进行再融资，该贷款将在几个月内到期。雷石东的顾问称，这位85岁高龄的老人仍在NAI拥有大量资产，其中包括1,500个放映厅的院线，这些资产可用来支付其债务，而不会损害雷石东的支配地位，更不会迫使他出售更多的股票。雷石东也坚称，再也不会出售他所深爱的哥伦比亚广播公司或维亚康姆的股票。

    没错，雷石东有个人的流动性危机。但谁关心这个？这个嘛，事实上哥伦比亚广播公司和维亚康姆的股东应该关心。他们在经历了那么多事情之后——去年哥伦比亚广播公司的股价下跌了72%，而维亚康姆的股价下降了54%——最不想看到的就是公司最大的股东疯狂抛售股票。

    股东们一直赞同此二元股权结构，他们或是相信此结构能保持媒体公司产品的诚信（举两个例子，纽约时报公司（New York Times Co.）和谷歌（Google）实行二元股权结构表面上也是出于这个原因），或是认为负责的大亨应该有权做出大胆举动（看看新闻集团（News Corp）的鲁伯特•默多克（Rupert Murdoch），或是有线电视巨头康卡斯特（Comcast）的罗伯茨家族）。

    雷石东曾属于后一阵营，因此他控制了哥伦比亚广播公司和维亚康姆80%的投票权，但仅分别拥有这两家公司13% 和11%的股本。特拉华大学（University of Delaware）法学教授查尔斯•埃尔森（Charles Elson）专攻公司管理，他表示：“我一直认为，即便在媒体公司，也不应存在二元股份结构。只要你将投票利益和经济利益分离，就肯定会出乱子。”

    近年来，许多媒体股票都境况不佳，但自从雷石东在2006年初分拆维亚康姆和哥伦比亚广播公司以来，其股票更是遭到重创。

    桑弗德-伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的媒体分析师迈克尔•纳桑森（Michael Nathanson）表示：“因为他控制了投票权，大部分投资者干脆缴械投降，懒得再去参与。这些年来，萨姆纳的有表决权股票给投资者带来了什么？”

    仅仅在过去5个月，雷石东在哥伦比亚广播公司和维亚康姆的股份的价值就从50亿美元缩水到了近20亿美元，而正是这引发了贷款拖欠。Midway Games是一家视频游戏公司，在过去十年左右，雷石东对该公司注入了近8亿美元，现在此公司已濒临绝境，而雷石东经营着其部分股权，这也是国家娱乐公司负债累累的原因之一。（事实上，国家娱乐公司在这8亿美元债务外，还背负着8亿美元的私募债，后者离到期日还比较久。）

    雷石东在股市外的生活也不轻松。10月22日，他宣布正与第二任妻子宝拉（Paula）离婚，两人的婚姻共持续了5年。

    雷石东此前在同儿子布莱特（Brett）对簿公堂后，斥资2.4亿美元买下了后者在家族帝国中的全部股份。而在过去一年的大部分时间里，雷石东都忙于同女儿莎莉（Shari）的冲突，后者经营着国家娱乐公司的院线，并拥有该公司20%的股份。（雷石东拒绝置评。）

    在此骚乱的背景下，雷石东事先未作说明就突然抛售股票，导致其公司股价进一步下跌，这不禁令人沮丧。令人好奇的是，据知情人士透露，截至记者发稿时，国家娱乐公司甚至未动用这2.33亿美元来偿还贷款，而这正是雷石东最初给出的出售股票之目的。多年来，雷石东一直向股东宣称满意为王。但他可能面临其股东不满的寒冬。