对投资者而言不良资产救助计划漏洞百出
此联邦计划旨在向实力较强的银行提供资本，并推动较弱的银行进行合并——但如何判断银行实力则很难说。
作者：Colin Barr
就算7千亿美元的“不良资产救助计划”（TARP）也救不了所有人，这也不足为奇。
不过令人费解的是，美国政府如何决定哪些银行能参加其TARP股权增资计划（Capital Purchase Program）而哪些不能参加？
而且除非官员们能解释看来相似的机构为何遭到不同对待，否则此援助计划将远远达不到财政部长亨利•保尔森（Henry Paulson）的目标：使私人资本重回金融市场并使该市场完全恢复运作。
毕竟，假如不知道某家银行在美联储官员眼中到底是相当健康、能从扩大资本中获利还是问题严重、不如被低价卖给较强同行，那投资该银行的股票无异于撞大运。
美国政府已选择了9家全国性机构，将对它们进行1250亿美元的注资，这9家机构拥有全美一半的存款基本额。迄今为止，联邦政府还挑选了约20家地区性银行接受较小规模的注资，以期巩固这些银行，并融化冰冻的信贷市场。财政部官员已承认，他们希望未获政府资金的较弱银行将被买断。
但是，在这场“不良资产救助计划”资金争夺战中失利的首家机构——总部位于克利夫兰的国民城市银行（National City）实在不像是重病缠身的样子。上周五，该银行宣布被PNC金融服务集团以52亿美元收购。国民城市银行首席执行官彼得•拉斯金德（Peter Raskind）一直在寻找买家，但当监管机构表示该银行可能拿不到政府资金，成交刻不容缓——哪怕交易价格低于市价。
拉斯金德向《克利夫兰老实人报》表示：“我们确实意识到自己可能得不到财政部的注资，我们很担心假如出现下述情况，即其它银行都得到了注资而唯独我们一家被落下，不论那是出于什么原因，这都可能对我们银行造成不利影响。”
在好转中
拉斯金德多年来一直在美国合众银行（U.S. Bancorp）担任高管，去年才加入国民城市银行，随后他忙碌了半年，试图将该银行从大都在前任首席执行官大卫•达波克（David Daberko）治下所犯的错误中挽救出来。现在，拉斯金德不得不将国民城市银行出售。就在佛罗里达州房价大跌前，达波克领导国民城市银行——该银行对按揭贷款业务本就已经十分依赖，本世纪初，其年利润就有一半来自于按揭贷款业务——进入该州房市。
按揭贷款和房屋净值贷款（home equity loan）坏账率上升导致巨额损失，而国民城市银行的主要市场俄亥俄州东北部经济衰退加剧，有鉴于此，拉斯金德在今年4月采取行动，通过向以纽约的Corsair Capital为首的投资者出售国民城市银行大额股份，筹集了70亿美元的新资本。此举使现有股东遭受损失，该银行2/3的股票就此易主，而其价钱不过是1年前股价的零头。
不过，拉斯金德表示，这使他具备了躲避此次风暴的“灵活性”，也使得国民城市银行成为全美资本最充足的大型银行。该银行的一级资本比率——该比率可衡量用于应对未来损失的缓冲资本之规模——在第2、3季度为11%。在第3季度末，国民城市银行称，其资本比监管机构规定的“资本充足”最低限度多出66亿美元。
因此，尽管美国中西部及其他地区的经济在2008年不断恶化，分析师预计国民城市银行将幸免于难并将在增长前景好转时给投资者带来回报。这些分析师将大跌眼镜。
Fox-Pitt Kelton的分析师安德鲁•马奎特（Andrew Marquardt）写道：“这笔交易令我们十分惊讶，因为国民城市银行已筹集了可观的超额资本来应对自身问题贷款。” 马奎特上月刚刚将国民城市银行的股票评级上调为“优于大盘”，本周他取消了对该股票的评级。
拉斯金德向《老实人报》表示，当国民城市银行从财政部金融局（Office of the Comptroller of the Currency）了解到自己不一定能获得政府援助资金，只得考虑将自己出售。拉斯金德称自己未被告知国民城市银行为何不能获得该资金。该银行以及美国财政部发言人均未立即回复请求置评的电话。
是这个，不是那个
按说考虑到国民城市银行对住房贷款呆账的风险敞口极大，财政部决定不将其纳入政府援助计划也算合情合理。不过其它在账面上看来同国民城市银行一样泥足深陷的地区性银行却能参与“不良资产救助计划”，这又如何解释？
以总部位于密尔沃基的马歇尔埃斯利银行（Marshall & Ilsley）为例，其拥有635亿美元资产。该银行在周二表示预计将通过出售优先股和认股权证，从财政部获得17亿美元。其首席执行官马克•弗隆（Mark Furlong）表示：“被财政部选中更彰显了马歇尔埃斯利作为金融机构的实力。”
尽管如此，就在两周前，马歇尔埃斯利银行刚刚公布其第3季度利润下降50%，因为其放款损失和租赁损失备抵比1年前增加了近两倍，至1.55亿美元。马奎特对该银行的股票评级为“持有”，他表示不管该银行是否获得财政部资金，其“仍有大量的问题资产尚待处理”。
马奎特近来在报告中写道，马歇尔埃斯利银行面临高达6.44亿美元的房屋净值贷款损失，其中迄今仅实现了1.18亿美元。此外，按照某些衡量资本强度的标准，在最近一个报告期的尾期，马歇尔埃斯利看起来还不如国民城市银行强健。
在第3季度末，国民城市银行的有形普通股本等值于资产的8.9%，而马歇尔埃斯利银行的仅为7%。即便在财政部注资17亿美元之后，马歇尔埃斯利的一级资本比率也仅将从7.9%上升至10.9%——基本与国民城市银行持平。
类似的，总部位于达拉斯的Comerica在周一表示将有机会从财政部获得22亿美元，Comerica称财政部注资将使其一级资本比率上升至10.3%，而此比率低于国民城市银行在不久前报告的水平。
这种做法导致的一个结果就是，尽管美国政府向面临巨额按揭相关损失的银行系统投入了数十亿美元的纳税人资金，那些原本可能倾向于试试水的投资者却不敢轻举妄动，因为他们担心自己最终可能投资了一家——出于各种原因——之后被政府认定为失败者的银行。
财政部说，耐心听我们讲。
美国财政部负责国内财金事务的代理副部长安东尼•赖安（Anthony Ryan）周二在讲话中表示：“如此庞大而复杂的计划通常需要数月或数年的时间来执行。但我们没有那么多时间，因此我们正有系统的快速行进，以推进获得必要的结果。同时我们也高度透明，每前进一步都同国会及监管机构进行沟通。”
