别被上涨的美元伤到

    汇率逆风将席卷美国跨国公司——以下是如何避免被刮跑。

    作者：Mina Kimes

    对于试图在放缓的全球经济中销售产品的美国跨国公司而言，货币一直是一个隐藏的优势。

    当美元相对较弱时，大量进行海外交易的公司——例如可口可乐（Cola Cola）、3M以及菲利普•莫里斯国际公司（Philip Morris International）——将外币转换为美元后，利润会增加。

    而现在，在过去3个月里，美元对主要货币的广泛指数上涨了13%，在同国际化程度较低的竞争对手的较量中，美元没法再助美国跨国公司一臂之力了。

    BMO Capital Markets的分析师格瑞克•约翰逊（Gerrick Johnson）表示：“过去几年，来自国际市场的货币顺风掩盖了美国的弱点。现在，他们的收入将受损。”

    在近几个月，外汇交易带来的好处是巨大的，不过很多公司宁愿贬低其作用。烟草制造商菲利普•莫里斯上季度销售额增长17.5%，其中一半以上来自货币兑换。默沙东公司（Merck）公布销售额下降了2.1%；假如没有外汇交易，这家制药公司收入下降的幅度将是上述幅度的近三倍。

    上季度，饮料制造商可口可乐宣布其收入增长了9%，超出分析师预期。不过，正如该公司泡沫丰富的饮料一样，其收入增长主要源自人为因素：9个百分点的增长中，有6个百分点来自货币兑换。

    不过既然现在的趋势是美元升值，分析师对于国外风险敞口较大的美国公司开始看跌。在可口可乐宣布骄人业绩的同一天，德意志银行（Deutsche Bank）分析师马克•格林伯格（Marc Greenberg）对其股票的评级仍是“持有”，格林伯格援引可口可乐的货币风险敞口为不利因素。Sterne Agee的山姆•波塞尔（Sam Poser）近来下调了服装销售商耐克（Nike）的评级，波塞尔表示：“耐克是从美元贬值中获利最多的公司之一。”

    跨国公司自己也已经开始敲警钟了：百事可乐（PepsiCo）和3M都预测货币变换将在第4季度造成消极影响。因为对于币值的不确定，一些公司已拒绝预测下一季度的销售额。

    FIREApps首席执行官沃尔夫冈•科厄斯特（Wolfgang Koester）表示：“大部分公司甚至不知道将到来的情况影响有多大。那些之前从中获利的公司要开始因此受损了——这将是一幕惨剧。” FIREApps是一家位于斯科特斯德的公司，主要帮助企业控制货币风险。

    那投资者该怎么做？在你跳上跨国公司的大船之前，更仔细的审视下它们风险敞口的大小——以及它们正如何管理此风险。

    学习外汇交易知识

    避开反复无常的币值波动的方式之一是选择主要在本土经营的美国公司。例如消费食品制造商通用磨坊（General Mills）今年的股票回报高于大部分财富500强公司。

    摩根大通（JPMorgan）分析师特里•比文斯（Terry Bivens）指出，通用磨坊仅有1.7%的收入增长来自外汇交易，而其竞争对手亨氏（Heinz）和卡夫（Kraft）均有5.6%的收入增长是来自美元疲软。（公司一般在资产负债表中总销售净额下公布这些数字。）

    比文斯在近期的一份研究报告中写道：“通用磨坊因为国际风险敞口较小，此前从货币中获利较小。因此我们相信，眼下的货币逆风对该公司的影响将很小。”

    BMO Capital Markets分析师约翰逊认为玩具制造商Jakks Pacific优于像美泰（Mattel）那样的公司，前者近80%的商品都在美国本土出售，而后者近一半的收入来自海外市场。约翰逊表示：“最佳投资机会是那些对国际市场风险敞口最小的公司，Jakks不会受损，因为它的货币风险敞口极小。”

    尽管如此，有些跨国公司可能不会因美元走强而遭到重创。Merk Mutual Funds经理阿克瑟尔•默克（Axel Merk）表示：“有些大型跨国公司已规避了币值波动这一风险。假如某家国际性公司拥有良好的避险技巧，我宁愿投资该公司，而不会选择一家仅仅拥有美国本土客户的公司。”

    但汇率避险绝不是易事：公司通过使用期权合同及远期外汇等金融衍生工具，试图抵消海外销售带来的风险。

    大部分避险策略都很难懂，但FIREApps的科厄斯特就如何找到值得投资的公司提出了几点建议。他表示：“最重要的一点是透明度——一家值得投资的公司应说明：自身风险敞口的大小、它正在购买什么衍生工具避险以及净风险有多大。”

    科厄斯特还建议投资者找到那些避险已超过一季的公司。“有规避汇率风险这一传统的公司，才值得你信赖。”苹果多年来一直有相关计划，而H.J.亨氏称自身避险措施已覆盖到年底。谷歌（Google）是FIREApps的客户，该公司表示已做好了之后一年半的避险。

    避险计划可弥补损失，但也可能适得其反：巴西工业企业Sadia和Vale近来因高估巴西雷亚尔（real，巴西货币——译注）损失了数亿美元。Sterne Agee分析师波塞尔怀疑总部位于美国的跨国公司采取的避险措施是否有效——他预测耐克的避险措施在明年一月将对其不利。

    降低外汇风险的一种更安全的方式是通过天然避险，即在同一地点生产和销售，这样成本和销售收入都是以同种货币。Merk Funds经理默克表示，强生（Johnson & Johnson）和通用汽车（General Motors）等公司利用当地生产，能通过较低的成本弥补自身一部分损失。

    默克说道：“你不应该让自己的成本发生在一国，而收入却在另一国。天然避险是降低风险的最佳方式，而且你还可省去购买衍生工具的成本。”

    不过波塞尔表示：“尽管或简或繁的避险措施能抵挡货币逆风，但对于放缓的全球经济，它们于事无补。假如某些公司的收入多半来自海外销售，当海外市场开始波动，这些公司就有麻烦了。美元正在走强而经济正在走弱——这是一场完美风暴。”