7万亿美元的难题

    扩张性的联邦援助计划是否注定会使美国人将来面临通货膨胀？

    作者：Colin Barr

    这儿10亿美元，那儿7万亿美元：离山姆大叔（指美国政府——译注）哭着叫“叔叔”还有多远？

    眼下，全世界被吓坏了的投资者继续大肆买进美国国债，对于美国政府为尽力阻止经济灾难所承担的责任，他们不甚关心。

    然而，由于印钱、贷款给不景气的企业并对可能永远不会偿付的债务提供担保，美国政府很可能在不太遥远的未来遇到麻烦。

    头号问题：即便美联储和美国财政部采取的行动成功稳定住了全球金融体系，使得经济开始恢复，严峻的通货膨胀将马上来临。

    加里•海格（Gary Hager）是位于新泽西州的Integrated Wealth Management的总裁，他说道：“通货膨胀就像是一只8000磅的大猩猩，我们正同它共处一室，它稍稍一动，咖啡杯就跟着振动。”

    在那样的环境里，长期利率将飙升，美元价值将大跌，决策者将面临一系列全新的挑战。

    威尔•赫伯恩（Will Hepburn）是位于亚利桑那州普雷斯克特的Hepburn Capital Management的总裁兼首席投资官，他表示：“人人都将受到冲击，受到冲击最小的就算是赢家了。”

    聚焦通货紧缩

    即便那些曾以有必要阻止经济灾难为由支持大规模紧急支出的人，也对纳税人将要负担的巨额帐单感到担心。

    对于联邦官员针对信贷危机所作的创新性反应，赫伯恩给予了“额外加分”。赫伯恩表示，美国目前的股市和房地产价值崩溃已使得美国家庭财产锐减了至少10万亿美元——并且在危机结束前，账面损失可能将大幅增加。

    迄今为止，考虑到政府官员拿出的令人咂舌的数目，市场反应之冷淡令人惊讶。随着投资者追捧美国政府债券市场的安全性和流动性，国库券的收益率已跌至历史低点。美元也从人们远离风险性资产中获益，其目前的交易价达到了此十年间早些时候的水平。

    赫伯恩认为，金融机构和主要投资者大量平仓的过程可能比人们想象的要长。尽管这可能意味着市场波动性降低、金融灾难风险减少，但这也可能使那些将资金撤出股市，转投国债等低回报资产的人们遭受损失。

    赫伯恩表示：“直到经济开始恢复，资本保存策略都将有用。但我们没有那么多资源来一一还清所有债务——因此政府将不得不试图引发通货膨胀。”

    考虑到各国政府目前正全力阻止一个正好相反的威胁——通货紧缩，通货膨胀或许显得不大可能。价格水平下降会导致实际利率上升，从而妨碍经济增长。英格兰银行（Bank of England）和欧洲中央银行（European Central Bank）上周四削减了利率，企图借此鼓励经济活动，防止通货膨胀在今后几个月产生重大负面影响。

    形势瞬息万变

    不过海格指出，仅仅4个月前，油价比目前的每桶47美元要高出100美元，这表明市场是瞬息万变的。

    海格表示，更重要的是，现在人们仍在努力找出与启动和监督政府援助计划相关的成本，似乎没人过多考虑一个同样重要的任务——若政府的努力开始奏效，它如何收回已向市场提供的支持。

    解冻信贷市场的努力正慢慢见效，然而Clearbrook Financial首席投资官汤姆•苏瓦尼克（Tom Sowanick）却担心该努力可能突然变得有效得多，以致价格飞涨、美元贱卖。

    苏瓦尼克表示：“经济有些像是弹弓，我们将极有可能面临通货膨胀。”