银行救助计划：花钱越多，问题越多

    奥巴马政府迅速行动，整顿金融体系，每一项方案都会引发其它问题。

    作者：Colin Barr

    奥巴马政府意图修整金融体系，不过实施起来可是麻烦多多，花费多多。

    财政部长蒂莫西•盖特纳（Timothy Geithner）表示官方正在审视一系列可行措施，来增强公众对问题大银行的信心。他于上周表示政府有望将各项方案“较为迅速”地公布于众。

    这些计划有可能包括一项剥离银行不良抵押贷款的方案，同样还将包括额外注资或者为某些银行资产作担保。

    官员们对第一个方案最感兴趣。不过相关专家表示所有“综合性”计划，就像财长所承诺的那样，必须包括三大政策。

    此外，人们普遍认为政府必须有所作为。但谁也不会妄想一旦实施计划，市场或者整个经济就将立刻焕发勃勃生机。

    去年十月国会通过的不良资产救助计划虽然仍有3500亿美元亟待划拨，但许多观察人士预计，本次金融整顿的前期开支将逾万亿美元。

    前摩根大通（JPMorgan）投资银行家，现布鲁金斯研究所（Brookings Institution）经济学专家道格拉斯•艾略特（Douglas Elliott）说：“这份答卷不会是清清楚楚一目了然的，政府现在想做的就是先趟过危机这趟浑水再说——现在看上去也许不尽如人意，不过一旦绕过了这弯儿，回过头来看，兴许还不赖。”

    下面是热议中的三大政策之利弊。

    1、买下不良资产。 建立一家“坏银行”用以剥离金融机构资产负债表上的不良资产，好处是可以消除人们对银行运营稳健度的疑虑，让其能继续贷款业务。

    联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp）掌门希拉•拜尔(Sheila Bair)说，政府正在致力于建立一家“集合银行”（aggregator bank），将由政府与向该行销售资产的机构共同拥有。

    这一灵感是在前财长亨利•鲍尔森（Henry Paulson）去年秋天未曾执行的不良资产救助计划及重组信托公司（Resolution Trust Corp，RTC）大获成功中获得的。该公司为国会于1989年创建，用以接管在储蓄和贷款风波中倒闭的互助储蓄银行。

    “RTC收效颇丰，因为最终总得有人来接管资产，以免以跳水价抛售。”纽约统一信贷市场与投资银行（UniCredit Markets & Investment Banking）的美国首席经济学家罗杰•库巴里奇（Roger Kubarych）坦言。

    有可能遇到的障碍是难以为转让给接管银行的不良资产定价，以及私营金融机构高层管理者薪酬优厚，所做的拙劣投资决策的后果将由普通纳税者承担。更有甚者，这些始作俑者仍然高居其位，高枕无忧。

    第一尼亚加拉金融公司（First Niagara Financial）是位于纽约州洛克波特的一家社区银行，于十月从不良资产救助计划基金中获得1.84亿美元。其CEO约翰•科尔梅尔（John Koelmel）表示，他非常担心那些银行不计后果鲁莽放贷，事后却并不承担应有责任。

    “这样的做法不能继续下去了。”科尔梅尔说。

    2、注资。 如果鲍尔森原来的不良资产救助计划得以执行，有毒资产可能业已剥离。但是在国会通过数周之前，财长鲍尔森放弃了该提议，转而将该计划基金前期的3500亿美元投入购买待救银行的优先股。

    虽然这一做法不能算成功，有些分析师们仍预测奥巴马政府可能需要依葫芦画瓢——不过这次投入资金将更多，而且购买的将倾向于普通股而非优先股而已。

    一般而言优先股股息高于普通股。一旦清算，优先股持有人的受偿权高于普通股持有人。

    需注资购买普通股，这个想法是在今年银行股票被大量抛售的风潮下催生的。 虽然财政部大手笔购入银行优先股，投资者仍望风而逃——原因之一就是损失加剧，逐渐侵蚀银行的资产负债表。

    除非银行拥有足够的普通股股权以吸收未来的损失，否则他们仍岌岌可危。

    位于维吉尼亚州阿灵顿的FBR金融市场公司（FBR Capital Markets）的金融服务分析师保罗•米勒（Paul Miller）说道：“资金需要注入普通股”。他还表示，这些美国最大的银行需要多达1.2万亿美元额外资金的支持，以便能在经济急剧下滑时，保证其贷款业务。

    这一方案的障碍之一就是成本高昂。特别是在现今美国赤字居高不下，正筹划动用数千亿美元刺激经济之时，更是颇不得人心之举。

    另一难处则是大量购买普通股，势必使普通纳税人拥有大量银行股份。不过有的观察人士提出这个问题好解决，只需政府买入可转换为普通股的权证即可。

    3、给银行资产上保险。 另一招数是通过提供政府担保，抵御未来损失，给资产价值设下限。近几个月，政府已在这方面有所动作，如给花旗集团（Citigroup）和美国银行（Bank of America）的贷款提供担保。

    通过这些计划，这些银行承担其各自资产组合的第一轮损失，并同意为第二轮损失共同买单。随后的所有损失将由政府承担。这么一来，如果该计划得以大规模执行，将消除投资者的疑虑，重树投资者“即使不良贷款损失再大，银行也不会纷纷倒闭”的信心。

    支持者声称：这一计划将吸引私人资金再度入市。不过怀疑此举的人认为要决定银行将以何等价格支付政府保险有可能困难重重。

    此外，这一安排还迫使纳税人承担私营部门过分冒险所带来的损失。而购买银行股票和债务的投资者将会获得所有潜在收益。

    艾略特表示：“担保需要的前期投资较少，所以不良影响较小，但收效也会较小。 ”

    当然，这些并非是唯一的选择。还有人主张：政府应分解重组国内最大的银行，通过某种破产程序解决问题。不若此，金融体系无以康复。

    这条建议虽然不大可行，但是这样一来，债权人也将承担风险，并清除使经济陷入困境的债务。

    “解决方案必须可行，不然对谁都不公平。不论是对纳税人，还是对那些一直认为自己是在公平环境下竞争的人来说，都不公平。 ” 科尔梅尔表示。