为干细胞类公司股票完善装备

    在干细胞淘金热中，或许最好是避开掘金者，而投资于出售铁锨的公司。

    作者：Katie Benner

    奥巴马总统解禁联邦资助胚胎干细胞研究的决定，以及专门用于科研的150亿美元经济刺激计划资金，似将使致力于细胞治疗的生物技术公司获益。不过对投资者而言，最佳方法或许是投资于该部门生产生物技术公司所使用工具的那些企业。

    许多生物技术公司都在开发干细胞相关的治疗方法，但只有少数几种疗法已经在人身上做过试验。这些疗法可能至少要1年后才能上市。与此同时，生物技术公司可能在研发上耗光资金却开发不出可行的产品。

    不管怎么说，经济刺激计划的资金不太可能直接流入生物技术公司。大部分资金将进入国立卫生研究院（National Institutes of Health），该研究院将获得约100亿美元。国立卫生研究院传统上将资金拨给大学、政府实验室以及非营利机构。

    不管谁获得这笔钱，都将有不少动作。Thomas Weisel Partners的研究显示，在今后10年中，干细胞市场将是医学发展的动力，而科学家们——不论他们在哪儿工作、是否成功——对用于研发源自干细胞疗法的工具的需求将增加。

    Life Technologies和Sigma-Aldrich是两家制造此类工具的公司。Life Technologies的市值为50亿美元，其市价为下一年预期盈利的10倍。Sigma-Aldrich的市值为42亿美元，其市盈率为12。相比之下，生物技术公司通常市值较小，其股票通常在柜台交易，他们没有产品可供销售——他们也没有市盈率数据，因为他们没有盈利。

    Life Technologies在2008年11月由Invitrogen和Applied Biosystems合并而成，该公司主要涉足生物发现（细胞生物学、分子生物学和药物发现）、应用生物系统（DNA测序）以及细胞体系（细胞与组织培养基、试剂和血清）。

    细胞体系与干细胞研究直接相关，也是Life Technologies增长最快的部门，其收入在2008年上涨了17%。该公司和分析师预测此部门在2009年也将实现较高的个位数增长。

    细胞体系提供了1,200种产品，用于干细胞研究的各个领域——从让细胞在培养基中成长的物质，到一旦细胞开始成长就显示其特征并将其区分的配方。许多公司销售类似的产品，市场极端破碎。但Thomas Weisel对干细胞研究院进行的研究显示，Life Technologies的产品品质排名第一，包括培养基（供干细胞在其中成长的物质）、器具、抗体以及干培养基干细胞；而且其品牌认知度似乎也最高。Life Technologies将大约3亿美元用于研发，高于业内其他任何一家公司。

    一旦国立卫生研究院得到100亿美元，Life Technologies可能是大赢家，因为其收入中有约20%来自国立卫生研究院支出以及获得国立卫生研究院资金的客户。

    阿曼达•克拉迪（Amanda Clardy）是Life Technologies的发言人，她表示：“我们致力于帮助客户获得用于突破性研究的资金。”不过该公司的客户群十分多元化，没有哪位客户占据其收入的5%以上。

    Life Technologies的资产负债表也很健康。该公司有大约35亿美元的长期债务，其中有8000万美元今年到期，另外有1.857亿美元将于2010年到期。它预期将产生约4亿美元到4.5亿美元的活动现金流，德意志银行（Deutsche Bank）和巴克莱（Barclays）的分析师认为Life Technologies能实现该目标；该笔钱将被用于支付2009年的债务。

    只要没有别的需要，Life Technologies还将付清其他债务。克拉迪表示：“偿还债务是我们的当务之急，多余现金主要将用于此。”

    Sigma-Aldrich向生命科学和高科技研究人员出售100,000种不同的化学产品。去年，其22亿美元的销售收入中约有70%来自于向研究实验室、制药公司以及从事生命科学应用的生物技术公司供应产品。

    为First Analysis分析Sigma-Aldrich股票的丹•雷纳德（Dan Leonard）表示，研究资金增加将使这家化学公司获益。他说道：“事实上，小型生物技术公司目前融资存在困难，而大型制药研发实验室的职员人数减少，政府资助能帮助抵销其影响。”

    Sigma-Aldrich制造多种培养基、细胞培养产品以及生长因子（影响细胞生长的材料）。单个产品不会对该公司造成大的影响。同Life Technologies一样，Sigma-Aldrich在这个破碎的市场里覆盖率很高。该公司财务主管科克•里赫特（Kirk Richter）表示，Sigma-Aldrich在整个研究化学市场拥有约15%的份额。

    Sigma-Aldrich的财务状况也很良好。预计该公司在2009年将产生约3亿美元的活动现金流，在2008年底，其拥有2.5亿美元的库存现金。这将足够偿还该公司5 .29亿美元的短期债务，其中大部分是商业票据。Sigma-Aldrich的票据续期不存在问题，这在一定程度上是因为该公司获得了政府的“商业票据融资机制”（Commercial Paper Funding Facility）的支持。

    Sigma-Aldrich的客户群十分多元化，没有哪个客户占其收入的2%以上。Life Technologies和Sigma-Aldrich都十分注重专利保护，他们的业务遍及全球。

    两家公司都降低了2009年的全年收益指引，它们在收益预计中都没有考虑他们将从经济刺激计划以及胚胎干细胞研究资金中获得的潜在收益。

    不过分析师认为此乃明智之举，因为这增加了这种可能性，即这两家公司将不仅达到收入预期并公布较小的个位数利润增长，它们甚至可能超出预期。