油价为何又涨

    作者：Brian O’Keefe

    如果向一组石油分析师询问关于近期原油价格飙升的看法，那么他们就会一致回答你：油价涨得太快太高了，而且没有基本面支撑。

    但是，如果你问他们两年后的油价会如何，那么大部分的人都会给出这样的预测：比现在高很多。

    “我们为近期油价如此快速的攀升感到担心，”摩根士丹利（Morgan Stanley）商品研究负责人胡赛因•艾丽蒂娜（Hussein Allidina）说道，“但长期来看油价上涨是毋庸置疑的。”

    上周油价突破每桶70美元，即每桶油价比2月中旬原油价格触底时翻了一倍。油价上涨之迅猛不禁让观察家们产生怀疑，我们是否又将经历一轮更为急剧的价格上行期。

    在业内人士中，壳牌公司（Royal Dutch Shell）CEO范德伟（Jeroen van der Veer）对眼下的状况表示担忧。他已在这家能源巨头工作了38年，计划于6月30日退休。“如果油价持续动荡的话，我担心投资将会大大放缓，”据路透社报道，在阿布扎比6月初举行的能源会议上，他反复重申壳牌将会继续执行今年的支出计划，“我认为过低的生产能力将导致油价再次飙升。”

    上次油价的飙升是在一年前的这个时候，当时油价一路涨至每桶147美元，以至美国国会举行听证会来讨论是否有投机者在操控油价。于是在去年的6月末，政府开始调整市场，并在之后的全球经济危机中加快了调整步伐。石油价格下跌至多年以来的最低点，西德克萨斯轻质原油（West Texas Intermediate）的挂牌价分别在去年11月和今年2月跌到了每桶35美元以下。

    想要理解为什么油价变动超过100美元，我们可以首先来看看什么使得近来这几周油价如此强力反弹。

    近期的油价上涨很大程度上和当前石油市场的供求状况无关。根据国际能源署（International Energy Agency）最新的预期显示，今年全球石油日均消耗量较之2008年将会下降250万桶。尽管石油输出国组织（OPEC）自去年9月份以来为了刺激价格上涨一直在削减产量，但是全球石油库存依旧高于历史水平。

    “考虑到石油供应充足而需求疲软，油价却在上涨，这有些奇怪，”德意志银行（Deutsche Bank）首席能源经济学家亚当•西门斯基（Adam Sieminski）说，“但是有一个压倒性的因素能够解释这点，那就是人们总算可以为不至于落到大萧条的境地而松口气了。因此，大量资金开始流入市场。”

    这股资金流同样也使得股票和商品价格都开始上涨。摩根士丹利的研究发现原油和证券价格之间的关联度达到了历史最高点——两者都预期经济周期已经触底，涨势强劲。

    “从历史上来看，证券一直是经济增长的主要指标，而商品是反映经济状况的一致指标”，摩根士丹利的艾丽蒂娜说道，“现在商品和证券都处在上行阶段，同时资金也开始回笼。”

    非常重要的一点是，摩根士丹利发现走弱的美元和上涨的原油价格之间的反向相关性也达到了新高。因为石油是用美元标价的，当美元贬值的时候，以别国货币计价的石油也会变得便宜。这就导致美国外的石油需求增大，刺激非美国的石油生产国提高价格来弥补他们由于汇率兑换造成的损失。

    美国巨大的财政赤字造成了投资者的担忧，他们开始放弃美元。美元指数自三月初以来下跌了9%，它是通过平均美元与六种国际主要货币的汇率得出的。伴随着美元下跌，油价一直上涨。美元跌得越多，油价就会涨得越高。

    但是无论油价涨得多快多高，它最终都会受制于产油能力是否能满足未来的需求。任何一次石油需求的强劲反弹都会给全球石油供给带来压力。

    而壳牌的范德伟所担心的投资减少趋势很可能导致那样的结果。国际能源署在去年11月发布的《2008年世界能源展望》中警告称，相对于现有供给量的生产下滑将会导致市场紧缩，并且呼吁在未来的20年里，全世界应当在基础建设支出方面投放26万亿美元。而现在的情况正在背道而驰。5月份国际能源署预期2009年全球石油天然气投资预算将比2008年下降21%，或者减少将近1000亿美元。OPEC一位不愿透露姓名的官员说，该组织很多成员国的新钻井项目依旧没有进展。

    与此同时，有迹象表明亚洲对原油的需求正在恢复。据艾丽蒂娜称，4月份中国日平均原油消耗为760万桶，达到了历史新高。当时众多的新闻报道称中国正在囤积石油。而高盛（Goldman Sachs）也非常有把握地预计6月初石油需求将会反弹，2009年底西德克萨斯轻质原油价格将达到每桶85元，而到2010年底将达到每桶95美元。

    德意志银行的西门斯基认为随着时间的推移，油价会不断上涨。“我们预测石油价格将在2015年达到每桶100美元，如果经济回暖则可能还会提前。”他说道。石油通常被认为是一种“无弹性”的商品，即价格的剧烈变化引起的需求变动很小；而一旦供应趋于紧张，则油价便很有可能会飙升。

    “如果你离供求均衡点更近一步的话，那么油价将会飙涨而且难以控制。”西门斯基说道，“石油价格的变化总是一步到位而非逐渐调整。上次汽油的价格涨到了每加仑4美元，原油价格涨到了每桶150美元，才再次达到了均衡点，而这次我们又将面临如此境地。”

    让我们祈祷暴风雨来得再晚一些吧。