雷曼兄弟垮台内幕

    独家资料，先睹为快：一名证券交易员的新书《常识惨败》讲述了雷曼兄弟的领导者如何忽视所有警告。

    作者：Jennifer Reingold

    随着世界金融体系几近内爆整一年，涓涓细流汇聚成惊涛骇浪：那些提供全部情况的新书，激动万分的承诺向我们讲述“真实的情况”。

    几乎每天早晨，时代公司（Time Inc.）的邮递员敲敲我的门，放下又一个厚厚的文件盘，里面满是辞藻优美的散文和指责。这些东西把我的办公桌都堆满了，不过至少有一个故事脱颖而出，因为它不是关于避免危机或是某家大到不能倒的机构的情况。它讲述了雷曼兄弟（Lehman Brothers）的故事，该公司的兴起和衰亡都引人注目，最终成为美国历史上规模最大的破产申请。

    其它作者（包括《财富》撰稿人威廉•科汉（William Cohan））对贝尔斯登（Bear Stearns）破产的叙述扣人心弦，雷曼的垮台对其自身而言是一个6000亿美元的火山口。因此我开始挖掘最近一本独家提供第一手消息的书：劳伦斯•麦克唐纳（Lawrence G. McDonald）的《常识惨败：雷曼垮台内幕》（A Colossal Failure of Common Sense: The Inside Story of the Collapse of Lehman Brothers）（Crown Business，将于7月21日发布）。

    这本由小说家帕特里克•鲁宾逊（Patrick Robinson）参与写作的书引人入胜甚至有些幽默，从一家倒闭公司的证券交易员的角度写作，能做到这一点着实不易。在雷曼任职了4年的麦克唐纳在2008年年初被解雇，雷曼当时已经进入死亡螺旋，但世人尚未完全认识到这一点。麦克唐纳写道，但尽管如此，在他看来，明显是雷曼首席执行官迪克•富尔德（Dick Fuld）及其心腹乔•格雷戈里（Joe Gregory）所作的决定直接导致该公司毁灭。雷曼是唯一一家被任由破产的华尔街大公司，同雷曼大部分员工一样，麦克唐纳对此颇有微词，但他最终的离职，是知情人士的重要证词。麦克唐纳称雷曼垮台是因为自大和傲慢。过高买入，过低抛出——哦，对了，还有一点，在此过程中其举债经营比率过高。

    据麦克唐纳称，这对4层的员工而言并不意外，麦克唐纳及其团队在此交易濒临违约的债券。早在2005年春季，雷曼高收益与杠杆化贷款全球负责人亚历克斯•柯克（Alex Kirk）看着雷曼买入、分开、分割然后转售的大量住宅按揭就已经发出警告。他厉声说道：“整个市场都腐烂了。”

    上述评论很快引起债务交易员具有先见之明的举动——做空主要住宅建筑商的股票——并推动固定收入全球主管迈克•戈尔班德（Mike Gelband）主持会议，重点讨论若房市泡沫破灭，雷曼面临的潜在危险。作为一家投资银行，一边做空将因房市崩溃受到打击的公司之股票，一边推销继续吹大泡沫的证券化抵押贷款，可能不太道德，但第四层的员工们做得没错。就在当时，雷曼的举债已高达自身资本净值的22倍；它将按揭贷款转化为证券的速度与积累按揭的速度一样快，不仅如此，它甚至完全买下了两家按揭贷款公司。

    有一则颇具黑色幽默的轶事是，麦克唐纳和一名同事坐在位于加利福尼亚州尔湾市新世纪金融公司（New Century Financial）的停车场，数着四周的捷豹（Jaguars）和莲花（Lotuses）跑车。麦克唐纳写道：“我绝对从没在任何地方见过这么多顶级车一辆挨一辆的停着。”他卖空了新世纪金融公司，后来该公司于2007年4月破产。

    据麦克唐纳称，第4层的员工一再试图警告第31层的高管当心前面的麻烦，但似乎没人听他们的。麦克唐纳写道，在2007年同顶级高管的一次会议上，交易员拉里•麦卡锡（Larry McCarthy）清楚地指出了前面的麻烦（麦克唐纳称富尔德和格雷戈里均未与会。）麦卡锡假设地问道：“你们看到了吗？那是座该死的冰山，我们正朝着那个方向高速行驶。就连泰坦尼克号也曾试图转向。”

    与此同时，雷曼开始大举进军商业房地产领域，其顶峰是该银行于2007年斥资28亿美元购买位于巴黎中心的Coeur Defense写字楼，当时可能是市场的最高点。麦克唐纳指责富尔德此举不过出于嫉妒其雷曼前同事、现就职于百仕通集团（Blackstone Group）的皮特•彼得森（Pete Peterson）和史蒂夫•施瓦茨曼（Steve Schwarzman）以及他们虚张声势的一系列收购。麦克唐纳写道：“整个纽约市里，理查德•富尔德大概最想看到皮特•彼得森和史蒂夫•施瓦茨曼垮台。然而他们现在春风得意，挣得比他多，上头条也比他快，而且还在宣布进行首次公开募股（IPO）。”必须指出的是，麦克唐纳显然从未见过他们，他将他们描述为避世隐居、不问世事。

    麦克唐纳表示，在就职雷曼期间，他从未见过富尔德巡视交易大厅。该公司灰心沮丧、忧心忡忡的预言家们——包括麦卡锡和戈尔班德——相继辞职，直到2008年6月，剩下的高管们——在股本全球主管巴特•麦克戴德（Bart McDade）的领导下——发动了一场内部政变。麦克唐纳当时已离开雷曼，但他显然获得了足够的情报，他描述了雷曼12名顶级高管在2008年6月进行的秘密晚餐，一周后上演了十分精彩的一幕——麦克戴德大步走进富尔德的办公室，告诉他乔•格雷戈里得滚蛋，要么富尔德自己走人。麦克唐纳写道，富尔德大喊：“你们在我背后捣鬼！”于是格雷戈里离职，同时离职的还有颇受争议的首席财务官埃林•凯林（Erin Callan）。

    但此时已经来不及了。美国政府决定不救助雷曼，该公司举债经营比率过高，而且持有巨额的各类金融衍生品，富尔德坚称汉克•保尔森（Hank Paulson）将救助雷曼，但这只是徒劳，该公司的衍生品几乎无人问津。9月15日清晨，雷曼倒下了——差一点拉了世界经济陪葬。金融体系的错误？或许吧。但假如麦克唐纳对雷曼弥留之际的描述属实，那么该公司的倒闭根本是命中注定。

    译者：熊静