新上市交易基金：投资中国中小企业之途径

    这种最新的基金覆盖了众多中国公司，其中包括规模较小的公司。

    作者：Scott Cendrowski

    假如伯顿•马尔凯尔（Burton Malkiel）没说错，那么大部分美国投资者未从中国的快速增长中充分获益。马尔凯尔是著名的《华尔街漫步》（"A Random Walk Down Wall Street"）一书的作者，也是普林斯顿大学（Princeton University）经济学家。

    中国主要的指数上证综指（Shanghai Composite）在这10年间增长了52%。然而，美国人对外国股票的风险敞口估计仅为2%到20%。这意味着在普通投资组合中，中国的股票至多也就占很小的个位数百分比。

    马尔凯尔认为问题更糟糕：即便美国投资者确实持有中国股票，他们也正在错过中国小企业的迅速崛起。举例来说，首个也是最受欢迎的中国上市交易基金（ETF）iShares FTSE拥有90亿美元资产，持有中国大陆最大的25家公司之股票。

    马尔凯尔解释道：“你完全没有投资于市值较低的公司。” 马尔凯尔指出，金融、能源和技术股在iShares FTSE中所占比重超过80%。

    为了扩大美国投资者在中国的风险敞口并使其投资更多元化，马尔凯尔和Claymore Securities于上月推出了一种新的涵盖大、中、小市值公司的中国ETF。该基金名为Claymore/AlphaShares China All-Cap ETF，这一“全股市”（"all-stock market"）基金跟踪100-股票指数，该指数由AlphaShares——马尔凯尔为该公司首席投资官——和标准普尔（Standard & Poor's）编制。

    在一些方面，YAO与其它中国ETF不同，有些是长处，有些是短处。

    首先，现有的9种中国ETF中，许多都未涵盖在纽约证券交易所（New York Stock Exchange）上市的中国公司，例如互联网搜索公司百度（Baidu），该公司今年的投资回报率为228%。YAO持有百度及其他技术股，例如企业对企业站点阿里巴巴（Alibaba.com）——该公司在2009年增长了238%——和即时通讯服务腾讯（Tencent）——其增长了183%。

    其次，其他很多中国基金都重仓持有百万市值的公司。（iShares FTSE所涵盖公司的平均市值为650亿美元。）正如马尔凯尔所指出的那样，这些公司大都为中国政府所控制。他表示：“他们可能会让这些公司采取一些举措，而作为私人投资者，你可能希望这些公司不要那么做。”

    AlphaShares YAO基金借助“修正市值加权”（"modified market-cap weighted"）系统，以避免持有过大比重的高市值股票。每年重新平衡时，每支股票在该基金中所占的份额不得超过5%。假如某支股票在年内上涨，在基金中所占份额超过10%，它将被削减。这就避免了中国移动（China Mobile）等公司在基金中所占比重达到20%。

    马尔凯尔说道：“通过限制中国移动的权重，我们相对提高了所有较小型公司的市值加权。”

    确实，随着中国的增长延伸至其农村地区，随着其潜在的由5亿人组成的中产阶级购买更多的网球鞋和乳制品等国货，更多中小市值的公司将盈利。

    YAO每年收取0.70%的管理费，略高于一些竞争对手。举例来说，持有129支股票、涵盖中小市值股票的SPDR S&P China的管理费为0.54%。

    而交易量低可能导致YAO的买卖差价较高，这将增加购买股份的成本。iShares FTSE平均每天交易2100万股；而YAO为179,000股。

    晨星（Morningstar）的ETF战略家帕特里夏•乔伊（Patricia Oey）表示，YAO和其他中国ETF的风险大大高于美国投资。中国ETF三年的波动程度比标准普尔500（S&P 500）的两倍还大。乔伊在近来的一份报告中写道：“我们提醒投资者小心监测在该地区的投资，因为其波动性可能极大。” 乔伊指出，上证综指在2009年上涨了60%，然而其中包括了在8月份下降超过20%。

    尽管如此，长期而言，马尔凯尔仍然看好中国。他表示，中国国内生产总值（GDP）在过去25年内保持着9%至10%的年增长率，这是“世界历史上前所未有的”。马尔凯尔预期增长将持续，中国5亿受过教育的失业人口将刺激国内支出和生产。

    马尔凯尔说道：“可能让你”连续数年“获得两位数的回报率的，我怀疑除了中国，也没几个地方了。”

    译者：熊静