投资者热捧新增国债的3大原因

    仅本周一周，美国财政部（Treasury Department）就向投资者出售了820亿美元的新发国债，这听起来就不是个小数目，确实，为了给奥巴马政府（Obama Administration）庞大的支出计划筹资，财政部发行国债的规模大大高于以往。

    巨额国债的发行，使人严重怀疑投资者需求是否跟得上，以及投资者是否会继续购买国债，支持美国政府的巨额赤字。本周的国债拍卖，即被视为投资者对美国政府债券兴趣的考验。

    不过，美国政府已经通过了这次考验。为何能通过，又是如何做到的呢？

需求空前高涨

    投资者对于美国国债的需求并未消退。国外投资者将抛弃美国国债的传言实属夸张。没错，上个月拍卖的1180亿美元两年期国债，确实销售不佳，但分析人士指出，这是由于刚好赶上了春假和外国的簿记期。全球曼氏金融（MF Global）国库券交易主管里奇•布莱恩特（Rich Bryant）表示：“亚洲投资者之所以没有参与，是因为正赶上他们的财年年末。”

    现在一切又回归正常，美国的银行和保险公司正重新与外国投资者和养老基金一道，参加即将举行的国债拍卖。由于金融改革即将开始，各公司都准备增加储备资本，因此它们将选择购买流动性强的3A级证券，也就是国债。由于这些银行的筹资成本几乎为零，所以，它们购买收益率为4%的10年期国债，基本上是稳赚不赔。

    目前购买美国国债非常划算，因此，在过去几个月内，国债的认购比率达到2至3，这就意味着，在每1次中标背后都有2或3个投标。本周一拍卖的80亿美元通货膨胀保值国债(TIPS)，其认购比率创下新高，达到3.4以上，而本周二拍卖的400亿美元3年期国债的认购比率为3。在一周内国债发行量如此巨大的情况下，上述认购比率表明需求旺盛。

以美元计价的投资主导全球

    那些需要美元计价资产的投资者，现在没有太多选择。目前，美国国债几乎是他们的唯一选择。那些引发本次金融危机的古怪金融产品，现在都已被冻结或停止出售。随着资产担保证券和债务抵押债券(CDO)的消失，就只剩下中、短期国债这一种公共机构债券。

真正的复苏远未到来

    第三，目前美联储（Federal Reserve）正在讨论提高利率以应对通胀，但分析人士普遍认为，美联储在未来几个月内不会采取行动。虽然政府官员宣称经济形势正在好转，但这并不意味着政府认为现在应该提高利率来给经济降温。债券交易员向《财富》(Fortune)表示，他们认为，在今年年底乃至明年年初之前，利率都不会上调。

    即使真的出现通货膨胀，美国政府也仍需先提振不景气的制造业和就业市场，因此，美联储不会马上通过加息来应对通胀。在最近一次美联储会议上，政策制定者表示，在未来几个月内，经济复苏或将减缓，这使人们更加怀疑加息的可能性。

    部分经济学家预测经济会出现二次衰退，这就意味着直到今年年底或是2011年，才有可能加息。当投资者担忧通胀侵蚀债券收益时，通常会选择股票，但是现在还没有出现这种情况。相反，由于投资者在宏观经济形势尚不明朗之际不愿冒险，通胀保值债券的拍卖受到了前所未有的关注。

    人们有理由质疑美国本周发行820亿美元国债是否值得高兴，当然，与2009年10月单周1230亿美元的创纪录销售相比，本周的销量并不算高，然而就在两年前，美国国债一月的销售量都难以达到本周的水平。

    不过，目前对于养老基金、保险公司、银行甚至是外国政府而言，美国国债仍是最具价值和吸引力的投资。在证券化卷土重来、经济稳步复苏之前，投资者将继续大举购买数十亿美元的美国国债，如此看来，未来几个月的国债拍卖仍将火爆。