债券基金为何突然走俏

    2009年，债券基金吸引了近4000亿美元，之后，新的债券基金正如雨后春笋般产生，以满足不断上涨的需求，而同期股票基金中资本外流的净值为90亿美元。这也不足为奇，因为和个人投资者一样，共同基金公司也喜欢随大流。据投资研究公司晨星（Morningstar）称，今年迄今已新增16支固定收益基金，而新增股票产品仅14种。

    粗粗看来，两者差距甚小，但与2009年相比，其间变化可谓巨大。2009年，资金管理公司推出了179只股票基金，而仅推出了72种债券产品。要想了解投资策略的变化之大，不妨看看这个数字：去年，美国国内推出的股票基金数量，比应纳税债券基金的两倍还多。

    共同基金顾问杰夫•博布罗夫（Geoff Bobroff）表示，现在的畅销资产是债券，基金经理们自然乐得紧跟潮流，不过，博布罗夫说道：“债券基金的增加是滞后指标。它不过是在追市。”晨星分析师埃里克•雅各布森（Eric Jacobson）同意上述观点。雅各布森说道：“在资产管理领域，那些债券基金较少的公司觉得他们需要推出债券基金；而即使我们拥有很多债券基金，我们仍需推出更多此类基金。”

    新推出的几支基金，都来自在债券界资历颇深的公司。DoubleLine Capital是一家固定收益基金公司，由前TCW集团明星基金经理杰弗裡•冈拉克（Jeffrey Gundlach）掌舵，该公司近来推出专注于按揭担保证券的DoubleLine整体回报基金（DoubleLine Total Return），以及DoubleLine新兴市场固定收益基金（DoubleLine Emerging Markets Fixed Income）。而贝莱德（BlackRock）也新推出了贝莱德综合债券基金（BlackRock Fund Multi Sector Bond），该基金将由固定收益部门首席投资官柯蒂斯•阿里奇（Curtis Arledge）管理。

    但问题是债券为何突然大受追捧？要知道，其回报并不算高。去年债券的回报率大大低于股票。2009年，标准普尔500（S&P 500）股票的回报率是27%，远高于巴克莱美国综合指数（Barclays U.S. Aggregate Index）6%的回报率。

    投资者青睐债券，主要是出于心理方面的原因，而不是为了逐利。雅各布森表示，2008年股市遭受的重创，令散户投资者至今心有余悸。他说道：“金融危机过后，人们更加意识到债券在投资组合中的作用。”

    阿里奇表示，过去10年内出现了两次熊市，现在，机构投资者也正在重新考虑对股票的投资。他说道：“投资者将大量资金分配在股票上。有些投资者对固定收益产品投资不足。”

    人口结构方面的巨大变化，也是固定收益投资增加的原因之一。持中立态度的巴克莱（Barclays）资产调配负责人蒂姆•邦德（Tim Bond）最近写道，股票市盈率可能下降，因为“随着婴儿潮一代陆续进入退休年龄，人们对股票的投资减少”。

    考虑到长期趋势，我们很容易理解资产管理公司为何投资债券，不过，这一举措对投资者的好处似乎不太明显。事实上，最近几个月，市场策略师已经开始看空债券投资，因为他们担心美联储（Fed）将上调利率。而一旦利率上涨，收益较低的债券对投资者的吸引力将下降，这会拉低债券价格并损害基金收益。

    大部分经济学家都认为，美联储不会很快采取行动，不过，由于人们担心利率上涨，这可能使得债券价格在政策真正改变前就开始下跌。蒂姆•邦德表示，这也是阿里奇的新基金关注较短期证券的原因之一，因为此类证券利率风险较小。

    与此同时，荐股人都在努力思考为何自己不再吃香，他们当中有些人曾风光一时，还有一些现在仍然当红。资深分析师托內霍伊（Tjornehoj）说道：“专注于股票投资的基金经理现在很难筹集到资金，因为投资者眼下无意寻找新的股票产品。”