个人投资者：撤出股市的集结号

    最近市场表现有所改观，但全美依然处于熊市的形态当中。白宫新闻秘书罗伯特•吉布斯（Robert Gibbs）近来对二次探底问题闪烁其词。另外，据说由于不满巨大的财政赤字，彼得•欧尔萨格（Peter Orszag）已经辞去了白宫管理及预算办公室（Office of Management and Budget）主任的职务。

    不仅如此，美国股票市场近期走势也颇为怪异：经常出现暴涨暴跌的情形，波动幅度达到200点，震荡速度之快也令人费解。我们认为，是时候听听看空者的意见了。

    对此，咨询公司United-ICAP的首席技术分析师沃尔特•齐默尔曼（Walter Zimmermann）表示，这十分令人鼓舞。从2007年开始，他就一直催促客户“撤离股票市场”；而今年他又一次发出了同样的警告。

    齐默尔曼是熊市论调的坚定支持者，他的客户包括能源市场的交易商和机构投资者。（我们明白，股票市场的“牛熊大战”有点像洛杉矶的匪帮斗争，双方各执一词互不相让。但如果你想表达自己的判断和立场，那么尽管在本文下方发表评论吧！）齐默尔曼向投资者传达的基本信息是：“怕热就别进厨房”（杜鲁门的名言——译注）；深入一点分析，他其实想说“厨房已经快着火了”。

    齐默尔曼引用技术分析观点来解释他的熊市立场：市场未来并非经历二次探底，而是三次探底。两者区别在于：齐默尔曼认为2002-2003年的科技股泡沫破裂才是首次探底，而2007-2009年的金融危机已经是第二次了。他相信未来还有更大的衰退。“技术分析显示，如果标普500指数（S&P 500）跌破878.00大关，未来可能会创下新低。”

    根据他的观点，下一次衰退可能由通货紧缩引起。齐默尔曼指出，铜和钢材的价格正在复制1930年的疲软走势，这表明中国经济增长放缓，而美国经济对中国的依存度极高。在最理想的情况下，齐默尔曼预测市场将会重演1965-1985年那种拥挤喧闹却又停滞不前的情形。

    他认为，无论从哪个角度看，个人投资者都应该撤出股票市场。“风险太大了，一不小心就会把赚到的钱都输掉，如此心痛太不值得。”齐默尔曼诙谐地表示，投资者的401k（美国的退休基金账户——译注）已经缩水成“201k”了。

    听上去有些偏激，不过并非只有齐默尔曼这么认为。“熊市论”的思潮正在市场涌动，针对短期走势更是如此。大宗商品的传奇交易大师吉姆•罗杰斯（Jim Rogers）宣称，他已经做空了股票（同时做多大宗商品）。永远的熊市主义者，罗伯特•普莱切特（Robert Prechter）利用艾略特波浪理论（Elliott Wave principles）分析市场，同样预测市场的未来不容乐观。美国个人投资者协会（The American Association of Individual Investors）调查了协会内部对市场的看法，发现42%的会员支持熊市的观点，而只有25%的人认为会出现牛市。

    撤离市场，真的是唯一的答案？我们很想知道分散投资能否管用，然而回答却是：不能。齐默尔曼透露，他们公司的观点是“混乱的市场，混乱的局面”。“分散投资只在牛市管用，但在熊市所有事情都关联在一起，分散投资不能奏效。我们应该从趋势不明朗的市场撤退，等待形势好转的信号出现。”

    真正让我们惊讶的，是齐默尔曼对投资美国国债的看法。今年，美国政府创下新的财政赤字记录，但与此同时，美国长、短期国债的表现非同寻常，这让投资者陷入了两难的境地，也在近来引发了广泛的争论。包括《财富》的阿兰•斯隆（Allan Sloan）在内，许多人提出有力论据，称美国国债的强劲走势不足为信。

    对此，齐默尔曼反驳称，投资者在国债上的损失有限。他说道：“债券市场上你可能不赚钱，但起码能够收回本金。股票市场却完全不同：假如股市再次探底，你不仅有可能一分钱赚不到，甚至还会把本钱都赔光。”

    译者：朱彦昆