看涨者悄然进入住房建筑股票板块
眼下，看涨住房建筑类股票需要很大的勇气。当然，看涨的人肯定是存在的，而且他们也不是磕了什么让人精神错乱的药物。事实上，他们对经济的看法与住房建筑股的看跌者差不多。在他们的报告中，你找不到任何令人振奋的经济或房市消息。
这一小部分看涨者与看跌者的区别，在于他们对股价的看法。他们主要认为，即便经济跌入双谷衰退，即便美国住房价格在今春有所上涨后再度回落，即便住房的存量持续上涨，有几支股票毕竟还是太便宜了。
这是因为住房建筑类股票最近受到了残酷的打击。ISE住房建筑商指数（ISE Homebuilder Index）在过去的五年中下降了80.24%，与此同时，标准普尔500指数（S&P 500）下跌了11%。由于股市上一波大规模的触底反弹，住房建筑股得以稍稍苟延残喘，不过反弹的趋势在今年年初停止了，这个板块在今年五月再次猛烈下挫（住房建筑商的税收抵免于五月份终止），在过去的几个月里暴跌23%，同期标准普尔指数下跌了6.5%。
“住房销售数据支持我们对住房建筑股的积极观点，”斯蒂夫•尼古拉斯公司（Stifel Nicolaus）住房建筑股研究分析师迈克尔•怀德纳说。7月中旬，他将建筑公司KB Home的股票评级从“持有”上调至“买入”。
在许多人眼里，“积极”是个慷慨的字眼。在这个世界，“积极”通常意味着远非所有人预想的那么糟糕。所以你可以把抗抑郁药放回去了。
来看看二手房销售。美国的二手房销售额在6月下跌了5.1%，降到537万套，比经济学家们在彭博社（Bloomberg）的一项调查中所预测的中位数510万套要好。6月份美国的新房销售额为33万套，是该项数据47年以来的第二低谷——不过这也比经济学家们一致预期的31万套要高。在“积极”的消息影响下，住房建筑类股票价格出现了短暂的激增。“这说明了看跌情绪是如何占领市场的，”Hedgeye风险管理公司总经理约书亚•施泰纳说。他对住房建筑板块持看跌态度。
一个月前，情况恶化得更加厉害。今年五月的新房销售额急跌至26.7万套，是有史以来最差的。不过业界已经提前做好了销售骤减的准备，因为他们知道，春季的销售高峰是由税收抵免政策推动的，而这项有利于购房者的政策已于4月30号结束。夏季的房屋销售会出现报复性下跌，一些投资者已经考虑到这个因素。
瑞士银行（UBS）的分析师大卫•高伯上周发表了一项报告，呼吁投资者们趁当前各公司公布财报进行抄底。像其他所有对房地产市场进行过研究的人一样，他也认为对住房建筑板块的投资之路会充满坎坷，不过他预测，这类股票在今年晚些时候会恢复上涨。高伯如此乐观的一个原因是：他预计住房建筑商们离账面价值大幅削减的日子还远得很，因此他们会尽量避免打“价格折扣”牌，即便这意味着销量减少。高伯的报告听起来比住房建筑商们自己还要乐观。7月的住房建筑商信心指数为14，达到一年多以来的最低点。
看跌者则怀疑当前的价格是否能够维持。“相对于历史数据来衡量，现在的住房价格还是太贵了，”Fushion IQ公司首席执行官兼证券研究部主任巴里•里萨兹说。他在一篇博文中解释到，目前美国失业率居高不下，而工资几乎十年没有上涨。房价需要下降。如今房价已经比最高时期下降了差不多三分之一，不过Hedgeye风险管理公司的约书亚•施泰纳认为，房价还将大幅下降——下降幅度可能位于“百分之几到百分之二十之间”。
虽然美国二手房市场的待售房源只有21万套，为历史最低，但这些二手房还是对新房销售形成了不小的竞争。
里萨兹重点用了两种衡量方法来解释问题所在。首先是从历史上看：在过去，抵押债务占房屋价值的40%，而在今天这一比重上升到了62%，相对于房屋的价值来说，这种债务水平太高了。其次，相对于决定家庭组建的经济基本面而言，住房建筑商们“多建了大约500万套住房”。这意味着今后新组建的家庭吸收额外住房的速度可能会非常缓慢。
此外，还有丧失了抵押赎回权的房屋，这些房屋可能多达500万套。还要考虑到所谓的隐性待售住房——即房主虽然有意卖房，但只在价格更高的情况下才肯卖出。里萨兹表示，隐性待售住房可能有200万套，甚至也有可能达到400万套。
看涨者并未驳斥这些观点
雷蒙德詹姆斯公司（Raymond James）在一篇推荐住房建筑类股票的报告中说：“从长期看来，我们仍然认为住房建筑类股票的恢复要比以往缓慢得多。”部分原因是由于，想卖房的上了年纪的“婴儿潮”时期出生者人数，会超过想买房的“潜在初次买家”人数。此外，“超额房源”和“无法持续的政府支持政策”将会抑制需求。另外，不要忘了还有大量深陷债务的房主——他们的抵押贷款甚至超过了房子本身的价值。
尽管如此，雷蒙德詹姆斯公司还是提高了KB Home、连纳公司（Lennar）和标准太平洋房屋公司（Standard Pacific）的评级，而且继续给予MDC Holdings公司“跑赢大盘”（outperform）的评级。
