新的并购浪潮？没那么快

    就全球并购总量而言，上个月是有史以来最为繁忙的八月。根据Dealogic公司公布的数据，今年八月份的全球企业并购总额达到了2860亿美元，为2008年7月以来的最高单月水平。这一波并购浪潮是由必和必拓公司（BHP Billiton）掀起的，该公司出价434亿美元，主动竞购Potash公司（一家加拿大钾肥企业——译注），这也是今年公布的最大一笔并购意向。此外，英特尔公司（Intel）出价77亿美元竞购迈克菲公司（McAfee，美国的一家杀毒软件公司——译注），对这股并购浪潮也起了推波助澜之效。然后是法国赛诺菲-安万特集团（Sanofi-Aventis）在8月29日向健赞公司（Genzyme）抛出了185亿美元的收购报价，使得全球恶意并购总额上升到1338亿美元，比去年同期增长了26.6%.就连私募领域也出现了一波小小的卷土重来之势，从汉堡王（Burger King）到萨克斯百货（Saks），许多公司都受到了私募公司的青睐。

    到目前为止，2010年的全球并购总额已经达到了1.8万亿美元，比去年同期上涨24%。欧洲和亚洲的交易额都有所上涨，不过这两个地区的交易数量都与去年持平。由于美国经济复苏脆弱，它似乎不大可能成为并购交易的热点地区。然而事实恰恰相反，虽然美国今年的并购交易额只上涨了5%，不过与其它地区不同的是，美国的交易数量上涨了42%.

    《精明理财》（SmartMoney）杂志的詹姆斯•斯图尔特本周在《并购神话》（The Myth of M&A）一文中指出，从理论上讲，当市场预期强劲时，企业就会打开钱包进行并购，因此如果某一时期并购行为的活跃程度达到创纪录的高度，那么它通常是市场力量增强的标志。虽然在某些经济繁荣时期可能的确是这样，不过我们也需注意，在另外一些繁荣时期，截然相反的情况也时有发生。

    2007年的并购交易额达到有史以来最高的4.3万亿美元，同时道琼斯工业平均指数也达到了有史以来的最高纪录。相反，当市场达到新低点时，并购交易便会放缓步伐。斯图尔特指出，自1995年以来（Dealogic公司从1995年起开始追踪并购交易额），并购交易在2008年雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破产前后跌至有史以来最低水平，同时股价也大幅下跌。在2009年的大部分时间里，股票贱如粪土，投资银行家们也表现得极为低调。

并购并不总是股价便宜的标志

    斯图尔特注意到，由于一些明显的原因，这些并购并没有在股价处于低位时进行，但这种模式违背了“高抛低吸”的基本投资原则。看来在市场走向方面，企业的老板和高管们并不比我们这些平民百姓更具远见。

    那么最近这一波并购浪潮究竟意味着什么？我们是该相信形势变了、企业精英们的眼光是英明的，抑或这些交易进行的时机本就不对，随后而来的将是新一轮的市场疲软？

    应该指出的是，今年八月虽然是有史以来全球并购交易最火爆的八月，但同时也是自2001年以来股市最为惨淡的八月。一系列疲软的经济数据表明，经济增长比预计的更加疲软。基于这一预期，八月份的道琼斯工业平均指数下跌了4.3%，为今年五月以来的最大跌幅，也是道指五年来首次在八月出现下降。

    有些市场专家担心，这标志着一轮新的市场走势，又或者是双谷衰退正在逼近的预兆。不过日前美国股价却突然止跌转升，以255点的涨幅热情地迎接了九月的到来。

    并购行为不应该成为市场走向的仲裁者，最近一轮的交易也未必会引致更多的交易。就连一些帮助企业促成了并购交易、并从中获取了大量费用的大银行也仍然保持着警惕。

    Dealogic公司指出，到目前为止，在2010年全球、美国以及欧洲的并购咨询企业排名中，高盛（Goldman Sachs）都稳居头把交椅。高盛为八月份进行的五起全球最大的并购交易提供了咨询，包括在美国的英特尔对迈克菲的并购，以及在印度的吠檀多资源公司（Vedanta Resources）对Cairn公司斥资95亿美元的收购。

    根据Dealogic公司的信息，摩根大通公司（JPMorgan）排在第二位，由它提供咨询的并购交易包括了必和必拓对加拿大Potash公司的并购，以及赛诺菲—安万特集团对美国健赞公司的并购。排名第三位的是瑞士信贷银行（Credit Suisse）。

    如果这些交易顺利完成——这一点对于某些并购案来说仍然是个未知数——大银行将通过这轮并购狂潮获得巨额的意外收入。不过广域经济反映出的晦暗前景，也许标志着好日子并不会持续太久。

    在美银美林（Bank of America Merrill Lynch）上个月的一份报告中，摩根大通的分析师盖伊•莫什科夫斯基写道，作为该银行的利润管道，并购业务继续保持增长，不过管理层仍然十分谨慎，因为利润管道仅仅是‘管道’而已，还没有转化为更高的实际交易量或手续费。”

    他补充道，并购的迹象是鼓舞人心的。当下的经济应该会欢迎任何鼓舞人心的迹象，不过，仅靠八月的几笔大并购案，可能尚不足以呈现出企业高管们所指望的那种复苏之势。

    译者：王雪菲