找出当前的投资泡沫

    投资者在十年之内先后经历了技术股和房地产的大崩盘，你也许会认为，我们已经学会避免狂热，因为这种狂热制造了一个价值非理性膨胀的投资领域。唉，实际基本上不是这么回事。

    瑞士联邦理工学院教授、研究投资的迪迪埃·索内特（Didier Sornette）说，人人都以为是避风港的低利率、低收益环境（听起来熟悉吧？），恰恰是培育投资狂热的完美温床。“现在是产生泡沫的完美时刻。”索内特说。“按我们的分析，眼下不是有一个泡沫，而是已有很多泡沫。”由于泡沫过多的投资领域看起来实在太多，《财富》决定考察一下主要嫌疑对象，其中有一两个你想不到。

    译者：古正

中国经济

为何受捧
    十年的经济繁荣令13 亿中国人中的相当一部分脱贫，推动了史无前例的消费和建设，结果使中国股市15 年来上升了 300%。

为何堪忧
    相当一部分建设和消费是通过债务推动的。去年中国的银行发放的贷款是 2008年的两倍，贷款增量相当于GDP的29%。房价还在上涨，但中国的空置房数量已经达到了 6,500 万套。

结论：泡沫
    裂缝正在慢慢形成：中国股市今年下滑，7月制造业增长速度为 17个月来最低。中国的中央银行正在收紧信贷，控制贷款风险。一些精明的投资者，包括做空的吉姆·查诺斯（Jim Chanos），已经开始悲观。查诺斯 4 月份曾说，中国正处在 “一部通往地狱的跑步机上” 。

美国国债

为何受捧
    在经济不确定之时，投资者需要安全。美国国债也许不再坚不可摧，但它们还是能带给消费者更多的信心，比希腊政府债券好。

为何堪忧
    增加供应本该压低价格，但实际上这样的情况没有发生：美国国债在 2010 年上升了14%，即便在过去两年，政府已经发了3.3万亿美元的债务。Federated Prudent Bear Fund的高级组合投资经理道格·诺兰德（Doug Noland）说：“出现泡沫是因为借债无度，联邦政府目前就处于这种情况。”

结论：泡沫
    国债相当于GDP的 40%，仍处于可管理的水平。经济学家警告说，国债到GDP 90% 时，增长会放缓。国会债务办公室预计，要过9年才能达到这个水平，而且只有在华府毫无作为的情况下才会发生。华府目前正讨论赤字问题。