为什么欧央行和IMF不能让希腊破产？

    希腊几乎成了欧元危机的代名词，大家似乎已经厌倦了整天在报纸电视上继续听到希腊的名字。如此弹丸之国，何以把欧洲拖垮？让希腊破产，退出欧元区不就结了吗？

    欧洲金融市场都在庆祝希腊获得1300亿欧元的纾困资金，他们难道不知道希腊是个填不满的无底洞吗？新的希腊救援方案提出在2020年前要把希腊债务的GDP占比减小到120%，用8年的时间就达到这样的成就，欧洲央行和IMF到底是按哪个星球的逻辑思考呢？

    希腊经济自2008年危机以来已经缩水了约20%。失业率也非常恐怖，去年12月是21%，如今青年失业率已达51.1%。全希腊只有3899319人有工作，只占总人口的36.1%。主要城市商业停业率也在25%左右。在税收基础严重断失血的的情况下，欧央行和IMF又迫使希腊奉行严格的财政紧缩政策，国家收入只有自由落体一条路，在这种情况下希腊是无法走出债务危机的。这就好比一只母鸡欠了别的母鸡好多鸡蛋，可是她下的蛋越来越少越来越小，她拿什么来还别的母鸡呢？根据欧盟，欧洲央行和IMF（三巨头）的联合报告，即便希腊严格执行三巨头的紧缩方案，经济亦实现积极增长，2020年债务的GDP占比依然没有希望降到120%以下。

    有人会说希腊也许积重难反无药可救，但驰援雅典实乃“项庄舞剑意在沛公”也，这沛公就是“拯救欧元”。可实际上德国财长Wolfgang Schaeuble却认为希腊实际已破产，欧元区不需要希腊。而且如果希腊有了自己的货币，他们可以通过债务违约，货币贬值，和通货膨胀来走出深渊。当年濒临破产的阿根廷不就是这样做的吗，十年下来俨然已成新兴市场中的优等生。

    细究下来，援救希腊的目的既非帮希腊走出债务危机亦非拯救欧元，那么救援希腊所为哪般？现在的情况有点像什么呢？让我来举一个不客气的例子：某病人死了，可是验尸官却拒绝颁发死亡证明。希腊政府破产了，三巨头却千方百计的阻止雅典宣布破产。

    其动机难道不值得我们怀疑吗？

    如果福尔摩斯在世的话，他一定会打破沙锅问到底：那么该病人的立即死亡将给谁带来的危害最大呢？以至于这些家伙会收买验尸官？

    希腊完蛋了，欧猪五国也就进一步走向了财政死亡线，为什么？因为市场已经得了主权债务恐惧症，恐惧值越高，主权债务的融资成本就越高。恐惧会交叉传染。

    那么拒绝承认希腊的破产是为了欧猪五国吗？或者问题应该是拒绝承认希腊的破产只是为了欧猪五国吗？还有谁会被希腊的破产拖下水呢？

    救援希腊在技术面上而言，在于阻止希腊债务违约，尽管你会说希腊事实上已经违约了,而且ISDA（国际掉期交易协会）也已裁定希腊违约了。其实，目前的救援方案看起来与违约别无二致，通过“私人部门参与计划”（PSI），私人部门投资者将所持债券置换为面值减记53.5%、更长期限和更低利率的新债券。考虑到未来利息损失，这相当于实际损失（haircut）73%~74%。这样一来就把希腊的债务总额减少了1000亿欧元，也就是说购买希腊主权债务的私人部门投资者损失了1000亿欧元。欧洲央行简直就是催眠大师，私人部门投资者承受了这么大的损失，却还得在债务违约保险条款中承认”希腊政府并无违约“，若不是在催眠状态下，我不相信他们的大脑会做出如此失重的决定。

    如下图所示，在PSI成功之后，大多数的希腊债务（超过75%）将掌握在官方债权人（欧盟金融系统，欧央行和IMF)手里，今后希腊是否破产将由官方而不是市场说了算。

    为了希腊政府的不破产，三巨头俨然指鹿为马，无所不用其极了。雅典之死可能会放倒整个欧洲银行体系，也就是希腊本不足惜，要命的是殉葬品。这就是三巨头不计代价要驰援希腊的最重要的原因。