看好维亚康姆的未来

    奥斯特维斯基金（Osterweis Fund）创办人约翰·奥斯特维斯（John Osterweis）的投资理念难以用一个词语表述。在许多方面，奥斯特维斯基金是传统价值投资者。他迷恋那些失宠的持续创造利润及股息的股票。但现年69岁的奥斯特维斯也关注成长股。过去10年间，他的这种混合投资策略创造了6.1%的年均回报率，而标准普尔500指数（S&P 500）同期回报率为4.1%，奥斯特维斯认为维亚康姆（Viacom）恰好同时具有他所追求的双重品质。

1 尼克儿童国际频道将重受欢迎

    维亚康姆的儿童节目电视网络尼克儿童国际频道 （Nickelodeon）一直是公司的一棵摇钱树，据晨星公司（Morningstar）披露，它贡献了公司三分之一左右的现金流。但是，最新的公司报告披露，2至11岁年龄段的观众人数大幅缩减，从去年以来下降了29%。维亚康姆把此归咎于节目编排过时，作为应对之策，公司将在未来12至18个月内推出650个新剧集。新剧推出数量为该网络历史最多。奥斯特维斯认为尼克儿童国际频道的收视率排名已经“触底”，随着新剧集的推出将有所好转。

2 节目内容仍然是王道

    随着观众取消有线电视服务，转向在视频网站Hulu或奈飞（Netflix）观看节目，电视排名整体受到不利影响。这导致维亚康姆2012年前6个月广告收入下滑2%，但奥斯特维斯认为消费者不可能完全放弃有线电视，即便是完全放弃，他们仍需为电视内容付费，因此不管怎样维亚康姆都是胜利者。例如，亚马逊网站（Amazon）同意购买在其网站播放维亚康姆电视节目的权利，奥斯特维斯说：“我们相信主导市场的依然是内容制作商，不管发行体制如何重组。”

3 维亚康姆在其他国家拥有成长空间

    维亚康姆一直专注于美国本土的电视销售业务，但是公司已经开始因全球喜爱美式电视节目的观众而初尝甜头。[维亚康姆电影部门海外增长势头凶猛，2011年海外收入增长71%，该部门包括派拉蒙电影公司（Paramount）。]公司相信截止到2016年其电视部门国际业务的收益将增长3倍，现在的收入为2亿美元。奥斯特维斯认为增长可能没有如此迅猛，但他补充道：“但这样做确实能为维亚康姆带来实际增长。”

4 公司拥有丰厚现金流和低市盈率

    在公司价值方面，维亚康姆每年创造25亿美元的现金流，奥斯特维斯称之为“稳定和持续的”现金流。尽管如此，公司股票交易价格只有2013预期盈利的9倍，而标准普尔500指数的总体市盈率为11.5倍。公司计划投入54亿美元回购股票和降低负债比率，因此奥斯特维斯认为股价还将上涨。他说即便自己判断有误，维亚康姆未能实现增长，现金流和回购股票也会令投资者受益。正如奥斯特维斯所言：“投资维亚康姆公司依然十分安全。”

    译者：郑欢