坚守新兴市场

    像45岁的贾斯汀·莱弗伦兹（Justin Leverenz）这样的新兴市场专家曾在亚洲待过10年或是会说普通话并不足为奇。但不同寻常的是，读小说是他研究内容的一部分。他自称为“不称职的人”，采用以财富增长、科技应用、老年化为重点的主题投资法以及“自下而上”的选股策略。其结果是2007年以来一直由他主管的370亿美元奥本海默发展中市场基金（Oppenheimer Developing Markets Fund，现已对投资者关闭）业绩斐然：过去5年，基金平均年收益达17.3%，完胜新兴市场指数12%的收益率。很多投资人认为，新兴市场很容易受美国必然提升利率的冲击，这就阻碍了它们的融资。贾斯汀·莱弗伦兹对此不敢苟同。以下是访谈摘编：

    专家们说，债务上限之争和珍妮特·耶伦（Janet Yellen）最终获准担任美联储主席会对新兴市场产生巨大影响。他们说的对吗？

    这些事对交易者很重要，对投资者不重要。有人认为，新兴市场需要外部资本解决数十年来的投资不足问题，只有在全球流动性良好的时候，它们才可能获取这些资本，耶伦可能更倾向于这种观点。但这种路数已经过时了，因为在全球体系中，发展中国家很多时候是债权国，而不是债务国。发展中世界拥有灵活的货币、有限的财政债务和相对健康的银行。但从偿债角度看，形势与20世纪80年代和90年代完全不同。

    这么说，有些国家比别的国家更有吸引力？

    新兴世界存在差异。我的意思是说，我真正感兴趣的是有特色的公司，这类公司拥有可持续多年的独特而绝对的优势。世界上的大多数企业就像是大多数的音乐人，才能有限。我只对音乐大师感兴趣。

    大师级的高管？

    有时，伟大的公司并不一定要由伟大的人来管理。比如说联合利华（Unilever）。我不是说，联合利华的经理没有才能。但是，即便他们真没有才能，他们公司的特殊优势也会让他们兴旺发达。在其他演化快得多的行业里，服务十分重要。我持股第二多的企业是中国的互联网公司腾讯（Tencent）。我是在它市值为60亿美元的时候买入的，现在它价值1,000亿美元。历史上说，互联网企业只局限在本地市场。但腾讯现在已经国际化了。我持股的一家韩国公司Naver也是同样的情况。它是韩国搜索引擎的领头羊。Naver决定以一种名为“Line”的短信应用软件打入日本。它走向了全球，现在已经是日本、泰国、台湾和西班牙的主流短信平台。

    你的心目中有没有投资大师？

    有些人我极为尊重，但我是一个有些不称职的人，所以，我更倾向于向其他投资者学习。

    你为什么称自己是一个不称职的人？

    我们公司有个关于“另类智慧”的口头禅。想拥有另类智慧，你必须安心做一个另类的人。大多数人不另类，因为他们太合群。我不是一个特别合群的人，但不遵守社交规范对我并无半点妨碍。我只追求特殊性和多种可能性。比如说，当我买进腾讯股票时，我以为腾讯可以通过广告赚钱。坦白地说，我错了。它成了一个软件销售平台，这种可能性在我买入它时并没有看到。

    还有其他的例子吗？

    另一个是Estacio Universities，一家巴西的教育公司。大约在15年前，巴西为了让更多的人受教育，决定将教育私有化，由此数千座大学被创建起来。但这些学校无法评估，办学标准的范围也极度宽泛。我发现，有几家教育公司可以推动产业的升级和提供更为有效的平台。因此，我持有了两家公司的大量股份：Kroton和Estacio。数年后的今天，Kroton已经成为世界上市值最大的教育公司。Estacio很快将拥有100万学生，它是个巨人。

    你是如何发现这些公司的？

    我的团队中有两位高级分析师。我们把70%的时间花在深入了解某一地区或行业上，然后将我们了解的范围向相邻的地区扩展。在剩下的30%时间，我们试图拓宽视野，做一些疯狂的事情。这像是谷歌（Google）的创意：做一些完全不相干的事，因为这能让你和你原本肯定会错过的事情产生关联。

    你在剩下的30%时间里都做些什么？

    我喜欢读书，热爱文学。我经常告诉我的投资人，如果你想了解你投资的地区的现状，就去阅读有关于它们的文学作品。我要推荐的一本书是阿拉文德·阿迪加（Aravind Adiga）的《白老虎》（The White Tiger）。它很重要，因它揭示了印度会成为下一个中国的神话。又比如，假如你想知道“阿拉伯之春”发生的真正原因，就请阅读埃及的一位出身于牙医的作家、名叫阿拉·阿尔阿斯瓦尼（Alaa al-Aswany）的作品《亚库比恩公寓》（The Yacoubian Building）。这是一部非常精彩的作品。（财富中文网）

    译者：古正