2014年可能是墨西哥年

    去年这个时候投资者们正在大举涌入墨西哥。时值许诺采取一系列改革措施的新任总统刚刚就任，墨西哥历史上最大的IPO——西班牙桑坦德银行（Santander Bank）墨西哥分行筹资40亿美元的首发——刚刚结束。在墨西哥政府口中，2013年它将成为一个经济大国。但随着新一届政府缩减开支计划的实施，GDP增幅下降到区区1%，只有2013年预期值的零头。到去年12月时，股价下跌了4%，许多投资者放弃了希望。“他们感觉墨西哥大放异彩的时机正在流失。”摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投资战略家大卫·达斯特（David M. Darst）说。过去两年间达斯特大部分时间都居住在墨西哥，在那里现场研究该国的前景。

    眼下许多人又在高唱他们去年唱过的调调儿：2014年将迎来2013年没有发生的市场盛宴。去年押宝的那些人理所当然地对此持有很高的警惕，他们不愿意再次被愚弄。但是我们有很好的理由认为，2013年的乐观情绪并没有错，只不过有些早熟而已。近期进行的税收及教育系统立法改革——以及电信与能源基础设施方面的改革（下文将作进一步讨论）——正在为墨西哥不断扩大的中产阶级队伍带来新的推动力。传奇投资人、邓普顿新兴市场集团（Templeton Emerging Markets Group）执行董事长麦朴思（Mark Mobius）说，这正在推动消费产品“需求出现爆炸式增长”。麦朴思是一位直言不讳的人：“我们看到了墨西哥的远大未来，我们想成为其中的一部分。”麦朴思对《财富》杂志说。

    事实上，墨西哥目前的投资状况在许多方面都要强于一年前。在全球的新兴市场之中，墨西哥从美国经济发展中受益最大，美国目前是它的最大客户。跟大多数国家相比，墨西哥对美贸易顺差较小，因此美联储（U.S. Federal Reserve）预期实施的削减计划对它的影响也可能最小。“这些投资措施是水到渠成的事儿，未来五年它们会让墨西哥成为真正令人兴奋的地方。” 管理17亿美元的索恩伯格发展中世界基金（Thornburg Developing World Fund）经理刘易斯·考夫曼（Lewis Kaufman）说。截至2013年12月中旬该基金总回报率为13%左右，而其基准指数下降了4%。

    就在圣诞节的前几个星期，墨西哥国会批准了一项最具有分水岭意义的宪法修正案，允许对私营企业开放墨西哥国家控制的石油储备。能源改革有待2014年的进一步立法推进。但这一进程已经超过了投资者们的最大预期，坚定了人们的如下信念：墨西哥正处于激烈变革的边缘。石油改革“一直是一块顶石，它是顶点。”达斯特说。达斯特的首选投资对象、墨西哥最大的石油生产商Alpek将会从此次政策变革中受益。

    EP拉美基金（EP Latin America Fund）的经理里克·霍斯（Rick Hoss）青睐那些能在墨西哥后改革时代兴旺发达的企业，如2013年上市的天然气管道企业Infraestructura Energética Nova，以及经营墨西哥星巴克咖啡店的Alsea公司。2013年霍斯的基金在晨星公司（Morningstar）的评比中位居同类基金之首，去年6月霍斯拜访墨西哥之后，大大增加了墨西哥资产在其投资组合中的占比，目前占其2,000万美元投资组合的56%。（2011年刚发起时，该基金投资组合的80%是巴西资产。）

    正如在任何新兴市场的投资策略一样，范围广泛的指数投资方式是长期内最佳和最安全的投资方法。但对于墨西哥而言，这种方式却充满挑战：追踪股指的交易所交易基金（ETF）投资正因该国传统蓝筹股的现状承受着压力，在反垄断法改革时期这些企业的未来充满不确定性。例如，仅仅América Móvil和Televisa两家公司——在墨西哥竞争导向的电信改革中，它们是主要改革对象——就占iShares MSCI Mexico Capped ETF的近25%。此外还存在估值问题。在墨西哥唯一的股票交易所墨西哥证券交易所（Bolsa Mexicana de Valores），上市公司数量较少，11月份它们的股价峰值平均达到盈利值的20倍，甚至高于标准普尔500指数（S&P 500）的市盈率。

    尽管如此，专家称还是出现了一个投资机会。基于未来盈利预测值的估值（按照17.5倍的市盈率均值）目前似乎要比6个月前便宜。“有证据显示墨西哥经济已经触底。”普信共同基金（T. Rowe Price）的股票分析师（墨西哥本土人）保利娜·阿米耶瓦（Paulina Amieva）说。“作为投资者，我们认为墨西哥正处于相对最佳时期，跟大多数新兴市场形成鲜明对比。”

    一些投资者发现墨西哥市场上的表现还波及到美国境内。例如桑伯格基金的考夫曼青睐总部位于美国的First Cash Financial Services，它的主要收入来源是墨西哥境内的当铺。摩根士丹利的达斯特认为，一些美国石油公司如能源行业服务提供商哈里伯顿公司（Halliburton）和全球最大的油田技术服务公司斯伦贝谢（Schlumberger）也可能会从墨西哥的石油改革中受益。

    随着美国经济增长的效应渗透到墨西哥，刺激着那里的房屋市场繁荣，达斯特——他把墨西哥称为“家门口的亚洲”——预计房屋建筑商如西麦斯（Cemex）以及不动产投资产品如麦格理墨西哥房地产投资信托（Macquarie Mexican REIT）也将迎来一个繁荣期。为了迎合墨西哥新兴投资者市场的需要，去年9月标准普尔资本智商公司（S&P Capital IQ）在墨西哥城（Mexico City）新设立了一个办事处，该办事处主任胡安·卡洛斯·佩雷斯·马西亚斯（Juan Carlos Pérez Macías）说：“这是墨西哥的时代——明年将会是一个令人着迷的机会。”未来几个月将充分证明这一点。（财富中文网）

    译者：郑欢