市场必定下滑的五个理由
理由一：留神强弩之末的牛市。自第二次世界大战以来，每一轮牛市的平均持续时间为4年半，这一轮牛市刚到5年。据S&P Capital IQ的首席股票战略师山姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）介绍，此前的11轮牛市中仅有3轮维持了6年。此外，牛市为标准普尔500指数创造的回报率平均为141%，截至今年2月本轮牛市的回报率已经达到了173%。“投资重力法则将在某个时刻生效。”T. Rowe Price公司负责美国股票的约翰·莱恩汉（John Linehan）说。莱恩汉认为，我们也许遭遇10%到15%的回调。Permanent Portfolio Family of Funds的总裁迈克尔·库吉诺（Michael Cuggino）说：“关键的一点是，从这时起你该怎么做？未来5年——抑或是明年——会与此前的5年一样好吗？”值得注意的是：凡是持续了6年的牛市在5年之后的年回报率平均为26%。
理由二：价格远远高于盈利。标准普尔500指数目前的价格大约是明年预期利润的16倍，自2011年以来这个倍数增加了50%，这也是20世纪90年代末以来最大幅度的市盈率（P/E）增幅。“问题变成了，这是1996年还是1999年？”贝莱德公司（BlackRock）的全球首席投资战略师孔睿思（Russ Koesterich）说。他倾向于前者，认为盈利还有增长的空间。其他人则把这种巨大的倍数变化视为立即收手的理由。“这是个信号，我们走得实在是太远、太快了。”Wasatch Advisors公司的创始人和董事长山姆·斯图尔特（Sam Stewart）说，位于盐湖城（Salt Lake City）的Wasatch是一家管理着190亿美元资产的共同基金公司。有一个统计很有说服力：目前，晨星公司（Morningstar）只能从其跟踪的领域中找出12只符合其5星公平估值评级标准的股票，而在金融危机最严峻的时候，公司挑选出了850多只达标股票。
理由三：经济始终不见起色。经济似乎在朝错误的方向发展。高盛集团（Goldman Sachs）全球领先指标指数（Global Leading Indicator Index）中囊括了各种制造业和贸易措施，目前该指数处于减速阶段，它的10个要素中有8个在2月出现下滑。花旗集团（Citi）的美国经济意外指数（U.S. Economic Surprise Index）可以看出数据与预期之间的差异，该指数从1月的73下滑至3月中旬的-36。投资者把冬季的经济冰冻期视为暂时的严寒天气效应，因此予以注销。但是如果经济数据在今年春季还没有回暖，市场就有可能受到冲击。
理由四：创造股价新高的股票寥寥无几。指数也许仍在上升，但是在纽约证券交易所（New York Stock Exchange）股价创造52周以来新高的股票数量越来越少，3月初这些股票的占比还不到19%，去年5月是28%。Lowry Research公司的总裁保罗·德斯蒙德（Paul Desmond）说，类似的情况恶化发生在强弩之末的牛市，距离其消亡大约还有一年。他把股市比作秋天的落叶，“开始变色并且飘落”。他说，在牛市结束之际，创造股价新高的股票数的平均占比将下滑至6%。届时，树木已经变得光秃秃了。
理由五：太多人认为现在是买入的好时机。正如沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所言，当其他人都变得贪婪的时候，你就该警惕了。乐观情绪似乎在不断膨胀。据Advisors Sentiment周刊报道，Investors Intelligence公布了一项对120位投资者开展的为期50年的调查结果，3月中持乐观情绪的人的比例达到了55%，这个数字被视为进入危险区的开始。对冲基金Seabreeze Partners Management的经理、著名的市场看跌人士道格·卡斯（Doug Kass）说，许多与他一样的卖空投资者已经不再打赌市场会下跌：“已经没有什么可以卖空了。”
既然你已经感到万分失落，下面我们就来说一条牛市也许不会就此结束的理由：因为我们说它不会结束。“当放下最后一根稻草时，骆驼终于被压垮了。”DeMark Analytics公司的CEO、市场时机专家汤姆·德马克（Tom DeMark）说，他本人正变得越来越悲观。只要有合理的怀疑情绪存在，就有创造新高的可能。这正是芝加哥期权交易所波动指数（CBOE Volatility），也就是“恐惧”指数最近上涨是个好迹象的原因。
你应该怎么办？如果你是普通投资者，没关系。坚持基本原则：保持多样化、低费率的基金投资组合，进行定期投资。尝试计算市场时机非常困难。但现在或许也不是投资的最佳时刻。你想买入热门股票吗，比如特斯拉（Tesla）？Wasatch公司的斯图尔特建议面对现实：把价格下调20%。“你还会喜欢它吗？”他说。换言之，为坠落做好准备。（财富中文网）
