七个信号显示：油价将大幅下行

    周二，由于担心全球市场供给过剩，石油价格继续下行。和2014年6月107美元的油价高点相比，美国石油价格至今已下跌60%，目前略低于每桶44美元。人们都想知道接下来会怎样？

    我们认为，油价随后仍可能下行。七条原因罗列如下：

    供给过多。美国能源信息管理局（EIA，以下简称“能源局”）提供的数据显示，美国的单周能源产量相当于每天生产原油940万桶，几乎是32年来的最高水平。在供过于求的情况下，这可能促成油价进一步走低。

    石油企业没有停产。供给过剩恐将持续。美国的原油产量不仅处于几十年来的最高点，而且还在以两位数的速度增长。在截至到3月6日的一周时间里，美国石油产量为940万桶，比上年同期的810万桶猛增14.5%。能源局预计，这种增速可能延续到2016年，届时美国原油日产量将超过960万桶。这将是1970年，或者说逾45年来的最高点。

    全球经济（最多只能算是）缓慢增长。在美国石油产量不断上升的同时，足以缓解供给过剩局面的需求却不多。石油消费和经济增长紧密相关。全球范围内，经济增长停滞不前——中国开始放缓，日本负增长，欧洲乏力，美国经济增速今年也可能下降。更重要的是，全球石油需求前景将在2017年触及12年来的最低点，比一年前石油输出国组织(OPEC)预测的数字少了60多万桶。一年来，国际能源署已四次下调石油需求预期，目前该机构预计，2015年的石油日供给量过剩约40万桶。

    沙特可以承受更低的油价。理论上讲，作为全球最大产油国，沙特在油价为每桶90美元时才能实现盈亏平衡。然而，沙特拥有超过7260亿美元的外汇储备，在油价不断下跌期间，这笔资金足以用来弥补损失。

    油田的应变能力超出想象。研究咨询机构Wood Mackenzie最近发表报告称，对2222座油田的调查表明，油价为每桶40美元时，只有1.6%的油田出现了负现金流。

    依赖石油的国家别无选择，只能生产。在俄罗斯等以石油为支柱的主要产油国，政府也许别无选择，只能按更低的价格生产原油。石油出口收入约占俄罗斯政府支出的42%。换言之，对俄罗斯政府来说，在油价暴跌后减产无异于经济自杀。

    储油地的选择日益艰难。预计到2015年5、6月，库欣及其他美国油库都将达到饱和。目前美国石油总储量为4.489亿桶，同比增长23%，处于80年来的最高点。类似趋势也在世界其他地区上演。截至2014年底，经合组织（OECD）商业原油总储量为27.41亿桶，创历史新高，相当于该组织成员国58天的消费量。此外，能源局指出，经合组织的闲置产能集中在沙特，2014年这个数字平均为每天200万桶左右；预计2015年将增至230万桶，2016年达到270万桶。（财富中文网）

    本文作者达里尔•琼斯是投资研究机构Hedgeye Risk Management研究主管，本•瑞安是该公司大宗商品分析师。

    译者：Charlie

    审校：Sissi