公用事业股票将上演反弹

《财富》（中文版）-- 在棒球运动中，替补（英语中为utility，与公用事业是同一个单词——译注）选手是一类独特的运动员：从来不是球队的超级明星，但是非常可靠，而且耐力持久，在其他队友苦苦挣扎时能够挺身而出。同样的描述或许也适用于公用事业股票。它们很少会公布令人瞠目的业绩，但在市场低迷的时候，它们却常常保持坚挺。

在有些投资者的眼里，这一点令公用事业股票在当下别具吸引力。在中国股市崩盘、油价断崖式下跌以及其它全球经济疲软现象的共同作用下，曾经在股市中叱咤风云的某些板块正在跌跌撞撞的进入盘整。“现在的环境里，人们不会想去追捧高风险股票。”总部位于纽约市的Macquarie Group的负责证券研究的副总裁安德鲁·韦塞尔（Andrew Weisel）说。“安全起见，每个人的投资组合里都应该有公用事业股票的一席之地。”

即便在8月全球股灾前，也有一些价值投资者在密切关注公用事业股票——部分原因也是由于这些股票今年以来都表现不佳。例如，Vanguard Utilities ETF的市值今年至今大约下跌了11%，而标准普尔500指数（S&P 500）同比平均下跌4%。德意志银行（Deutsche Bank）的能源与公共事业研究部门负责人乔纳森·阿诺德（Jonathan Arnold）表示，与大市关联性更加紧密的公用事业股票的市值下跌更厉害。公用事业股票在今年1月的交易价格较标准普尔500指数有10%的溢价，而到8月底时却比后者的均值低了10%，总体上它们的市盈率大约为16倍。

然而，导致该板块疲软的最大也是最明显的原因来自于美联储（Federal Reserve）今秋加息的预期。由于公用事业股票的股息高于市场均值，它们经常被视为债券的替代品。如果美联储加息，债券将产生更好的回报，公用事业的投资回报则将相形见绌。

在今年的抛售过后，市场的上述担忧已经体现在公用事业股票的股价之中。不过随着由中国引发的经济危机令美国经济的前景变得黯淡，加息的时机可能会延后，大幅度而突然的加息更是几乎不可能。许多投资者预期美联储将采用“更小幅，更持久”的方式加息——在这样的气氛下，公用事业的股息将再度被看好。

综上考虑，理财经理们嗅到了商机。“我们认为公用事业股票被过度抛售了。”韦塞尔说。“这些股票应该溢价交易。”因为宽阔的“护城河”挡住竞争对手而令市场得到保障、收入可靠、股息丰厚，这些诱人的特点让公用事业股票成为许多投资者的首选“避险”交易。人口统计学看起来也站在公用事业股票这边。婴儿潮的一代人正在进入退休阶段，他们会倾向于投资能够产生稳定收入的知名股票。

当然，并非所有公用事业股票都处于同样良好的状况。韦塞尔的首选是Alliant Energy，这家位于麦迪逊（Madison）的公用事业公司服务的客户遍布威斯康星州、艾奥瓦州等美国中西部地区。在高出平均速度、迅猛发展的同时而没有大幅提价，Alliant在所到之处都掌握了“让大家一直开心”的诀窍，韦塞尔评价道。他还看好密歇根州的公用事业公司DTE Energy：据他说，公司的客户群在稳定增长，随着对天然气供能的需求不断增长，公司的天然气管网使其从中获益，而又无需承担因为保有天然气而带来的价格风险。